ธนาคารกลางเกาหลีใต้ชะลอการคาดการณ์ลดดอกเบี้ย

ธนาคารกลางเกาหลีอาจเข้าสู่ช่วงรอดูท่าทีทางนโยบาย

นโยบายการเงินของธนาคารกลางเกาหลีกำลังเข้าสู่จุดสำคัญในการเปลี่ยนแปลง นักเศรษฐศาสตร์ของซิตี้กรุ๊ปชื่อ Jin-Wook Kim ระบุในรายงานล่าสุดว่า เนื่องจากความแข็งแรงของตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นและการฟื้นตัวของภาคการส่งออก ธนาคารกลางเกาหลีอาจหยุดรอบการผ่อนคลายตั้งแต่ปีที่แล้วและจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้อย่างไม่เปลี่ยนแปลงในระยะสั้น

รายงานแสดงให้เห็นว่า จุดเน้นของนโยบายปัจจุบันของธนาคารกลางเกาหลีกำลังเปลี่ยนจาก "กระตุ้นการเติบโต" สู่ "ป้องกันความเสี่ยง" โดยอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงคาดว่าจะคงที่ในระดับ 2.5% ต่อไปเรื่อยๆ จนกว่าความคาดหวังด้านเงินเฟ้อและปัญหาความไม่สมดุลทางการเงินจะผ่อนคลายลง

Kim กล่าวว่า: "ธนาคารกลางเกาหลีสิ้นสุดรอบลดดอกเบี้ยในระยะนี้แล้ว และจุดเน้นของนโยบายกำลังเปลี่ยนไปที่การรักษาเสถียรภาพทางการเงินและควบคุมความเสี่ยงทางเงิน"

ความเสี่ยงจากอสังหาริมทรัพย์และการลงทุนจากต่างประเทศเป็นปัจจัยทางนโยบายสำคัญ

ซิตี้กรุ๊ปชี้ว่า ตลาดอสังหาริมทรัพย์ในโซลที่ยังคงแข็งแรงเป็นเหตุผลสำคัญที่ธนาคารกลางเกาหลีคงความระมัดระวัง แม้ว่าราคาที่อยู่อาศัยในหลายประเทศทั่วโลกจะเริ่มชะลอตัว แต่ราคาคอนโดในเมืองหลักของเกาหลีกลับสวนกระแสและเพิ่มขึ้น สร้างความเสี่ยงของภาวะฟองสบู่สินทรัพย์ใหม่

ในขณะเดียวกัน ความกดดันด้านสภาพคล่องของเงินตราต่างประเทศที่เกี่ยวข้องกับกองทุนการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับสหรัฐมูลค่าประมาณ 3500 พันล้านเหรียญสหรัฐ ก็ทำให้ฝ่ายกำกับดูแลการเงินของเกาหลีต้องคอยระวังสูงสุด การวิเคราะห์ระบุว่าความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินวอนในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาเพิ่มขึ้น ทำให้ธนาคารกลางไม่กล้าลดดอกเบี้ยลงไปต่อไปอีกเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงการไหลออกของเงินทุนที่รุนแรงขึ้น

ข้อมูลจากสถาบันการเงินเกาหลีแสดงให้เห็นว่า ขนาดของเงินกู้ในภาคอสังหาริมทรัพย์ในไตรมาสที่สามปีนี้เติบโตขึ้น 7.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน สร้างสถิติสูงสุดในรอบสามปี ผู้เชี่ยวชาญในวงการเตือนว่าหากลดดอกเบี้ยลงต่อไปอาจทำให้สินเชื่อที่อยู่อาศัยขยายตัวมากเกินไป เหมือนเป็นการคุกคามความมั่นคงทางการเงินโดยรวม

การฟื้นตัวของอุตสาหกรรมชิปสนับสนุนความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจ

นอกเหนือจากปัจจัยด้านอสังหาริมทรัพย์แล้ว การฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ยังเป็นเหตุผลที่ช่วยให้ธนาคารกลางเกาหลีสามารถระงับการผ่อนคลายลงได้ ในฐานะอุตสาหกรรมหลักในการส่งออกของเกาหลี ชิปหน่วยความจำทำผลงานเกินคาดในไตรมาสที่สามปีนี้ โดยจำนวนเงินที่ส่งออกเพิ่มขึ้นประมาณ 15%

ซิตี้กรุ๊ปเชื่อว่าการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมชิปกำลังช่วยยกระดับความเชื่อมั่นของภาคการผลิตและกลายเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของการเติบโตของ GDP Jin-Wook Kim ชี้ว่า: "การฟื้นตัวของวงจรเทคโนโลยีให้เกาหลีเกิดการรองรับ ทำให้ความจำเป็นในการผ่อนคลายต่อไปลดลง"

ในขณะที่โครงสร้างการส่งออกกำลังดีขึ้น ภาคบริการและการบริโภคก็แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งบ้าง สำนักงานสถิติเกาหลีแสดงข้อมูลว่า ยอดขายปลีกในเดือนกันยายนเติบโต 0.8% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ทำให้เพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่สาม

เส้นทางการลดดอกเบี้ยในอนาคตล่าช้า นโยบายการเงินจะต้องระมัดระวังมากขึ้น

ตามการคาดการณ์ล่าสุดของซิตี้ ธนาคารกลางเกาหลีอาจลดดอกเบี้ยอีก 25 จุดในเดือนพฤศจิกายนปี 2026 และพฤษภาคมปี 2027 โดยอัตราดอกเบี้ยปลายทางอาจลดลงถึง 2% เมื่อเปรียบเทียบกับที่คาดไว้เดิมที่ 1.75% การปรับนี้แสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางกำลังเข้มงวดจังหวะการผ่อนคลายช้าลง

Kim ย้ำว่า หากการส่งออกชะลอตัวในอนาคตและปัญหาความไม่สมดุลทางการเงินค่อยๆ เสถียร ธนาคารกลางเกาหลีอาจกลับมาเริ่มกระบวนการลดดอกเบี้ยอีกครั้ง มิฉะนั้น ในบริบทที่ราคาบ้านสูงและแรงกดดันภายนอกยังมีอยู่ นโยบายจะคงต้องมีแนวโน้มที่ขยายเวลาการเข้มงวดไปอีก

นอกจากนี้ ซิตี้คาดว่า ธนาคารกลางเกาหลีจะคงอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงในที่ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินวันที่ 23 ตุลาคม พร้อมเปิดโอกาสให้ดำเนินการในเชิง "เข้มงวดแบบยืดหยุ่น" เพื่อเสริมสร้างความมั่นใจของตลาดในท่าทางนโยบายที่มั่นคงของธนาคาร

บทสรุป

การตัดสินใจครั้งต่อไปของธนาคารกลางเกาหลีจะกลายเป็นจุดสนใจของตลาดเอเชีย ท่ามกลางความกังวลเรื่องฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ ความเสี่ยงต่อการไหลของเงินทุนจากต่างประเทศและการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมชิป นโยบายการเงินของเกาหลีกำลังเปลี่ยนจากการตอบโจทย์วิกฤติมาสู่การปรับโครงสร้างให้เหมาะสม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่าธนาคารกลางเกาหลีในเดือนต่อๆ ไปจะใช้กลยุทธ์ "สังเกตการณ์แบบยืดหยุ่น" เพื่อหลีกเลี่ยงเศรษฐกิจที่ร้อนเกินไปและป้องกันการแพร่กระจายของความเสี่ยงทางการเงิน เป็นการสร้างพื้นที่ที่มั่นคงสำหรับการเติบโตในระยะกลาง