ธนาคารเพื่อการชำระบัญชีระหว่างประเทศ (BIS) ที่ได้รับการขนานนามว่าเป็น "ธนาคารกลางของธนาคารกลาง" ได้ออกคำเตือนอย่างรุนแรงในรายงานประจำปีล่าสุด โดยระบุว่า Stablecoin กำลังสั่นคลอนรากฐานของระบบการเงินโลก และอาจคุกคามอำนาจอธิปไตยของสกุลเงิน แม้ว่ารายงานฉบับเต็มจะออกในวันอาทิตย์นี้ แต่จุดสำคัญได้เปิดเผยล่วงหน้า ซึ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงจาก Stablecoin และแนวทางการพัฒนาระบบการเงินในอนาคต
BIS เตือนว่าหากไม่มีการกำกับดูแล Stablecoin ไม่สามารถถือว่าเป็นสกุลเงินที่มั่นคงได้ และอาจทำลายความสามารถของธนาคารกลางในด้านการออกเงินและความเชื่อมั่นของสาธารณะ
การเชื่อมโยงกับดอลลาร์สะท้อนการครองตลาด ความเสี่ยงของการหนีทุนดึงดูดความสนใจ
Stablecoin เป็นสินทรัพย์เข้ารหัสที่ผูกกับสกุลเงินที่รับรองโดยรัฐบาล มีวัตถุประสงค์เพื่อรักษามูลค่าให้คงที่ ปัจจุบันกว่า 99% ของ Stablecoin ในตลาดผูกกับดอลลาร์สหรัฐ โดยมีปริมาณการออกทั้งหมดกว่า 260 พันล้านดอลลาร์ BIS ระบุว่าความเสี่ยงที่เกิดจากความเข้มข้นนี้ไม่ควรเพิกเฉย โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ที่อาจกระตุ้นการหนีทุน
Hyun Song Shin ที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจหลัก ย้ำว่า Stablecoin ขาดฟังก์ชันการชำระเงินและการจ่ายเงินตามธรรมเนียมที่ธนาคารกลางให้บริการ เขาได้เปรียบเทียบกับตั๋วธนาคารของเอกชนในยุค "ยุธนคินสถาบันการเงินเสรี" ของสหรัฐฯ ที่ไม่เป็นเอกภาพจนเกิดความแตกต่างในมูลค่าเงินและระบบมีความสับสน
เขาเตือนว่า: “เอกภาพของสกุลเงินไม่ใช่สิ่งที่สามารถประนีประนอมได้ มันมีอยู่หรือไม่ก็ล่มสลายโดยสิ้นเชิง”
การขาดการกำกับดูแลและความโปร่งใส อาจก่อให้เกิดวิกฤติการเงิน
BIS ยังถามถึงสินทรัพย์ที่ใช้ค้ำประกันของ Stablecoin โดยเชื่อว่าความเปราะบางของมันอาจทำให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบ รายงานระบุว่า หาก Stablecoin ประเภทหนึ่งพังทลาย สินทรัพย์ที่อยู่เบื้องหลังอาจถูกจำหน่ายอย่างจุทมุ่งและส่งผลกระทบต่อตลาดการเงิน
ความกังวลนี้ไม่ได้ไร้เหตุผล ในปี 2022 TerraUSD (UST) และ LUNA ได้พังทลาย ลงจนเกิดผลกระทบเป็นวงกว้างในตลาด และยังคงถือเป็นกรณีตัวอย่างของวิกฤติ Stablecoin
Andrea Maechler รองผู้จัดการทั่วไปของ BIS กล่าวว่า Stablecoin แต่ละประเภทมีความแตกต่างอย่างมากในด้านการเปิดเผยสินทรัพย์และโครงสร้างการบริหาร เธอตั้งคำถามว่า: “สินทรัพย์นั้นมีจริงหรือไม่? ผู้กำกับดูแลและสาธารณะชนไม่สามารถมั่นใจได้”
Tether ถอนตัวจากสหภาพยุโรป ความแตกต่างในการกำกับดูแล Stablecoin ปรากฏ
Stablecoin ที่ครองส่วนแบ่งตลาดมากที่สุด Tether ควบคุมกว่าครึ่งหนึ่งของตลาด แต่เมื่อสหภาพยุโรปออกกฎระเบียบใหม่ที่กำหนดให้ผู้ดำเนินการ Stablecoin ต้องได้รับใบอนุญาต Tether ได้เลือกที่จะถอนตัวออกจากตลาดนั้น ทำให้เห็นความซับซ้อนของการควบคุมกำกับดูแล
BIS ชี้ให้เห็นว่า Stablecoin ขาดโครงสร้างการกำกับดูแลเอกภาพทั่วโลก และการควบคุมโดยบริษัทเอกชนอาจทำให้เกิดความเสี่ยงต่อการบริหารการเงิน โดยเฉพาะในด้านความมั่นคงทางการเงินระดับมหภาค
ขับเคลื่อนระบบการเงินแบบโทเคน: กลยุทธ์ใหม่นโยบายของธนาคารกลาง
เพื่อรับมือกับแรงกระทบที่อาจเกิดจาก Stablecoin รายงานของ BIS เสนอให้ธนาคารกลางแต่ละประเทศเร่งพัฒนาโครงสร้างแบบ “บัญชีรวม” ของการแปลงสกุลเงินแบบโทเคน ระบบนี้มีเป้าหมายที่จะรวมสกุลเงินของธนาคารกลาง เงินฝากของธนาคารพาณิชย์ และสินทรัพย์ตราสารหนี้รัฐบาลในแพลตฟอร์มเดียวเพื่อให้การทำธุรกรรมทางการเงินข้ามพรมแดนมีประสิทธิภาพ คูณได้ง่าย และค่าธรรมเนียมต่ำ
การแปลงเป็นโทเคนจะไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มความโปร่งใสและประสิทธิภาพในการชำระเงินเท่านั้น แต่ยังเสริมความสามารถในการต้านทานความเสี่ยงของระบบการเงินอีกด้วย Shin ย้ำว่าโครงสร้างดิจิทัลนี้จะช่วยหลีกเลี่ยงการแพร่กระจายของสกุลเงินเข้ารหัสที่ไม่ถูกควบคุม โดยไม่ต้องละการควบคุมสกุลเงินของธนาคารกลาง
ความท้าทายในการทำให้เกิดการแปลงโทเคน
อย่างไรก็ตาม BIS ยอมรับว่า การทำให้เกิดวิสัยทัศน์นี้ยังคงต้องแก้ไขปัญหาด้านสถาบันรวมถึง ใครเป็นผู้กำหนดกฎของแพลตฟอร์ม การยอมรับอำนาจอธิปไตย และวิธีการประกันความสามารถในการทำงานร่วมกันของระบบ
Agustin Carstens ผู้ที่จะพ้นตำแหน่งในฐานะประธาน BIS กล่าวว่า: “การที่จะบรรลุถึงศักยภาพทั้งหมดของระบบนี้ จำเป็นต้องดำเนินการอย่างเด็ดขาดและกล้าหาญ”
BIS กระตุ้นให้ธนาคารกลางของทุกประเทศไม่ควรรอช้า แต่ควรรุกออกมาเดินหน้า เพื่อเติมเต็มความมั่นคง ความปลอดภัย และความทันสมัยให้กับระบบการเงินโลก
