ความต้องการชิป AI ยังหนุนการเติบโตของ Nvidia แต่ความผันผวนตามวัฏจักรธุรกิจ ความสามารถในการรักษาอัตรากำไร และความต่อเนื่องของการลงทุนศูนย์ข้อมูลยังเป็นประเด็นที่ตลาดติดตาม เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม หุ้น Nvidia ลดลง 4.22% ปิดที่ 204.64 ดอลลาร์ ต่ำกว่าจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ทำไว้ในเดือนนี้ราว 15% ขณะที่ฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้ไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2027 ซึ่งจะประกาศในวันที่ 17 พฤศจิกายน จะเพิ่มขึ้น 89% เมื่อเทียบรายปี
รายได้ Nvidia เคยผ่านช่วงชะลอตัวหลายครั้ง
ปัจจุบัน Nvidia เป็นผู้จัดหาชิปเร่งประมวลผล AI และฮาร์ดแวร์ที่เกี่ยวข้องรายสำคัญ โดยธุรกิจเติบโตไกลกว่าตลาดการ์ดจอสำหรับเล่นเกมในช่วงเริ่มต้น อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการในอดีตแสดงให้เห็นว่ารายได้ไม่ได้เพิ่มขึ้นต่อเนื่องทุกปี
หลังจากรายได้เติบโตปีละ 20% ถึง 40% ติดต่อกันสามปี รายได้ของ Nvidia ลดลง 7% ในปีงบประมาณ 2020 ซึ่งสิ้นสุดในเดือนมกราคม 2020 ก่อนที่สหรัฐฯ จะใช้มาตรการปิดกิจการในวงกว้างจากการระบาดใหญ่ ต่อมารายได้เพิ่มขึ้น 53% และ 61% ในสองปีงบประมาณถัดมา ก่อนจะทรงตัวในปีงบประมาณ 2023
แรงซื้อที่เกี่ยวข้องกับ AI กำลังหนุนการเติบโตอย่างมาก แต่ยังไม่ทำให้ความกังวลเรื่องวัฏจักรธุรกิจหมดไป ในการประกาศผลประกอบการห้าครั้งล่าสุด หุ้นปรับตัวลงในช่วงแรกหลังประกาศถึงสี่ครั้ง สะท้อนว่าตลาดประเมินทั้งตัวเลขที่รายงาน ความคาดหวัง และมูลค่าหุ้น ไม่ได้พิจารณาเฉพาะผลประกอบการไตรมาสนั้น
อัตรากำไรสูง ขณะที่การลงทุน AI ยังถูกจับตา
อัตรากำไรสุทธิของ Nvidia ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 64% ส่วนอัตรากำไรสุทธิหลังปรับรายการอยู่ที่ราว 41% หรือประมาณสี่เท่าของระดับเมื่อสิบปีก่อน ผลกำไรที่สูงช่วยให้บริษัทมีเงินสดจำนวนมาก แต่ก็ทำให้โอกาสขยายอัตรากำไรต่อไปมีจำกัด หากต้นทุนเพิ่มขึ้นหรือการแข่งขันรุนแรงขึ้น กำไรอาจเติบโตไม่เร็วกว่ารายได้เหมือนที่ผ่านมา
อีกประเด็นคือการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI จะดำเนินต่อในระดับปัจจุบันได้นานเพียงใด การขยายศูนย์ข้อมูลเผชิญเสียงคัดค้านในบางพื้นที่ ขณะเดียวกัน Nvidia และบริษัทอื่น ๆ ใช้ข้อตกลงด้านเงินทุนเพื่อช่วยลูกค้ารองรับการลงทุน AI ทำให้ผู้ลงทุนบางส่วนติดตามความมั่นคงของกระแสเงินทุนที่เกี่ยวข้อง
ช่วงประกาศผลประกอบการรอบนี้ ตลาดยังพิจารณารายจ่ายลงทุนของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ หากลูกค้าชะลอแผนก่อสร้างหรือขยายศูนย์ข้อมูล ความต้องการชิปและจังหวะการลงทุนของทั้งอุตสาหกรรมก็อาจได้รับผลกระทบ
Nvidia คาดรายได้ไตรมาสถัดไปโต 89%
ราคาหุ้นช่วงหลังเคลื่อนไหวสวนทางกับรายได้ที่ยังเร่งตัว อัตราการเติบโตของรายได้เมื่อเทียบรายปีเพิ่มจาก 56% ในไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2026 เป็น 63% ในไตรมาส 3 และ 73% ในไตรมาส 4 จากนั้นขยับเป็น 85% ในไตรมาส 1 และ 106% ในไตรมาส 2 ปีงบประมาณ 2027
บริษัทคาดว่าการเติบโตจะชะลอลงในไตรมาส 3 แต่ยังประเมินว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 89% โดยมีกำหนดประกาศผลวันที่ 17 พฤศจิกายน นักวิเคราะห์คาดว่ากำไรจะเติบโตในระดับแข็งแกร่งใกล้เคียงกัน
ในด้านมูลค่า หุ้น Nvidia ซื้อขายที่ประมาณ 13 เท่าของกำไรที่ตลาดคาดไว้สำหรับปีถัดไป ผู้ที่มองในแง่ลบบางส่วนชี้ว่าบริษัทผู้ผลิตชิปหน่วยความจำ ซึ่งราคาหุ้นปรับขึ้นมากกว่า Nvidia ในปีนี้ มีค่า P/E ล่วงหน้าอยู่ในช่วงกลางของเลขหลักเดียว แต่กำไรของบริษัทเหล่านั้นก็มีความผันผวนตามวัฏจักรค่อนข้างสูงเช่นกัน นอกจากนี้ คณะกรรมการ Nvidia เพิ่งอนุมัติวงเงินซื้อหุ้นคืน 150,000 ล้านดอลลาร์ สะท้อนฐานะเงินสดที่แข็งแกร่งและเป็นกรอบสำหรับผลตอบแทนผู้ถือหุ้น
หุ้นย่อตัว แต่รายได้ยังไม่ชะลอตาม
ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ราคาหุ้น Nvidia เพิ่มขึ้นประมาณแปดเท่า แม้บริษัทจะเคยเผชิญการชะลอตัวของธุรกิจในปีงบประมาณ 2023 ส่วนผลตอบแทนของหุ้นนับตั้งแต่ต้นปีนี้ใกล้เคียงกับตลาดโดยรวม ขณะนี้บรรยากาศการลงทุนระมัดระวังมากขึ้น และหุ้นถอยลงจากจุดสูงสุดของเดือน แต่รายได้ของบริษัทยังไม่ได้ชะลอลงในระดับเดียวกัน
การเติบโตของรายได้มีแนวโน้มชะลอลงในอนาคต และอัตรากำไรที่ลดลงก็เป็นความเสี่ยงที่ต้องติดตาม อย่างไรก็ดี ขนาดธุรกิจและความคาดหวังต่อผลประกอบการยังทำให้ Nvidia อยู่ในความสนใจของตลาด ประเด็นสำคัญถัดไปคือผลประกอบการไตรมาส 3 ที่จะประกาศวันที่ 17 พฤศจิกายน รวมถึงแนวโน้มการใช้จ่ายของลูกค้าด้านศูนย์ข้อมูลและความสามารถในการทำกำไรของบริษัท