Grayscale ระบุในรายงานวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 30 ตุลาคมว่า Coinbase แบ่งดอกเบี้ย 90% จากเงินฝากลูกค้าราว 6 พันล้านดอลลาร์ให้กับ Hyperliquid แพลตฟอร์มซื้อขายแบบกระจายศูนย์ รายได้ส่วนนี้ไม่ได้ขึ้นอยู่กับการซื้อขายของผู้ใช้ จึงช่วยให้ Hyperliquid มีแหล่งรายได้ที่ค่อนข้างสม่ำเสมอ แม้ตลาดคริปโตจะซบเซา โดยแพลตฟอร์มมีรายได้ราว 105 ล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน ใกล้เคียงกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
ดอกเบี้ยเงินฝาก USDC เพิ่มรายได้นอกเหนือจากค่าซื้อขาย
ข้อตกลงเริ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคมปีนี้ เมื่อ Coinbase เข้ามาเป็นพันธมิตรด้านเงินสำรองของ USDC บน Hyperliquid โดย USDC เป็นเหรียญ Stablecoin ที่ผูกมูลค่ากับดอลลาร์สหรัฐ Grayscale ระบุว่าเงินฝากที่เกี่ยวข้องถูกนำไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทำให้ดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นเป็นรายรับของ Hyperliquid ได้ แม้กิจกรรมซื้อขายบนแพลตฟอร์มลดลง รายได้นี้ก็ไม่จำเป็นต้องลดลงตามปริมาณการซื้อขายโดยตรง
รายงานจัดรายได้ดอกเบี้ยเป็นหนึ่งในแหล่งรายได้ที่ค่อนข้างมั่นคงของ Hyperliquid สำหรับแพลตฟอร์มที่พึ่งพากิจกรรมซื้อขาย ภาวะตลาดซบเซามักกระทบรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขาย ขณะที่ดอกเบี้ยเงินฝากเป็นช่องทางรายได้อีกทางหนึ่ง อย่างไรก็ดี จำนวนดอกเบี้ยยังขึ้นอยู่กับยอดเงินฝากและผลตอบแทนที่เงินดังกล่าวสร้างได้
Coinbase ได้บทบาทหลักให้ USDC ในการซื้อขาย
Coinbase ไม่ได้ส่งต่อดอกเบี้ยทั้งหมด และยังคงถือเงินฝากส่วนที่เกี่ยวข้องไว้ Grayscale ระบุว่า Coinbase ได้รับดอกเบี้ยส่วนที่เหลือ 10% ขณะที่ USDC กลายเป็นสกุลเงินหลักสำหรับการซื้อขายบน Hyperliquid แทนที่ USDH ซึ่งออกแบบโดยมีเป้าหมายส่วนหนึ่งเพื่อให้ดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องยังคงอยู่ในระบบนิเวศของ Hyperliquid
ดังนั้น ความร่วมมือนี้ไม่ได้มีเพียงการแบ่งดอกเบี้ย Coinbase ยอมแบ่งรายได้ดอกเบี้ยส่วนใหญ่เพื่อแลกกับการที่ USDC มีบทบาทหลักในการซื้อขายบน Hyperliquid รายงานของ Grayscale ไม่ได้ระบุว่า Coinbase ได้รับผลตอบแทนอื่นใดจากข้อตกลงนี้หรือไม่ และไม่ได้เปิดเผยรายละเอียดเงื่อนไขอื่นของสัญญาระหว่างทั้งสองฝ่าย
การแบ่งผลตอบแทนจาก USDC เป็นประเด็นด้านรายได้
การจัดสรรผลตอบแทนจากเงินสำรองของ Stablecoin กลายเป็นปัจจัยหนึ่งในการประเมินรายได้ของบริษัทที่เกี่ยวข้อง เมื่อเดือนกรกฎาคม Mizuho และ JPMorgan ปรับมุมมองต่อ Circle เป็นเชิงลบ ขณะที่ JPMorgan ยังปรับลดคาดการณ์สำหรับ Coinbase โดยให้เหตุผลว่ารูปแบบเศรษฐกิจของ USDC กำลังเผชิญแรงกดดัน Circle เป็นผู้ออก USDC
รายได้ราว 105 ล้านดอลลาร์ของ Hyperliquid ในเดือนกันยายนสะท้อนว่าดอกเบี้ยเงินฝากสามารถช่วยเสริมรายได้ในช่วงที่ตลาดซื้อขายซบเซาได้ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลในรายงานระบุยอดเงินฝากราว 6 พันล้านดอลลาร์และสัดส่วนการแบ่งดอกเบี้ย แต่ไม่ได้เปิดเผยอัตราดอกเบี้ย จำนวนดอกเบี้ยรายเดือน หรือสัดส่วนรายได้นี้เมื่อเทียบกับรายได้ทั้งหมดของ Hyperliquid