- เจพีมอร์แกน (JPM:US) ได้เผยแพร่รายงานกลยุทธ์ที่ระบุว่า จากการลดเลเวอเรจในกลุ่มเทคโนโลยีในเดือนกรกฎาคม ทำให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่มีการลงทุนในหุ้นทั่วโลกได้รับผลกระทบเชิงโครงสร้าง ความสามารถในการถือครองสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงลดลงอย่างชัดเจน
- ดัชนีฟิลาเดลเฟียเซมิคอนดักเตอร์ในเดือนกรกฎาคมลดลงประมาณ 21 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 ทำให้ตลาดกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายทุนในปัญญาประดิษฐ์ที่มากเกินไป และกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะเชิงระบบของกลยุทธ์โมเมนตัม
- การเข้มงวดของกรอบการควบคุมความเสี่ยงและการลดโควตาของงบดุลของนายหน้าหลัก อาจทำให้โครงสร้างสภาพคล่องของตลาดหุ้นเทคโนโลยีเปลี่ยนแปลงในระยะยาว พฤติกรรมการซื้อขายในอนาคตอาจพึ่งพาเงินทุนจากรายย่อยและอนุพันธ์เลเวอเรจมากขึ้น
การขาดทุนของสถาบันกระตุ้นการลดเลเวอเรจ
ตามข้อมูลของ Pivotal Path กองทุนหลายกลุ่มในเทคโนโลยี สื่อ และโทรคมนาคม (TMT) ทั่วโลกขาดทุนเฉลี่ยมากกว่า 10% ในเดือนกรกฎาคม กลยุทธ์การซื้อขายโมเมนตัมถูกกดดันอย่างหนัก เนื่องจากการปิดสถานะบังคับในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์และชิปหน่วยความจำ กองทุนเลือกหุ้นในเอเชียแปซิฟิกและกองทุนเชิงปริมาณทั่วโลกต่างบันทึกการลดลง 9.4% และ 5% ตามลำดับ การปรับโครงสร้างของพรีเมียม AI ในช่วงก่อนหน้านี้ทำให้สถาบันต้องไถ่ถอนและลดตำแหน่งอย่างถูกบังคับเพื่อคืนกำไรส่วนเกินเกือบ 3% ในปีนี้ ความเสี่ยงโดยรวมเปลี่ยนไปสู่ความระมัดระวัง
พื้นที่การจัดการสินทรัพย์ถูกบีบโครงสร้าง
การลดลงอย่างรุนแรงบังคับให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์ปรับโครงสร้างข้อจำกัดความเข้มข้นและโมเดลการควบคุมความเสี่ยง ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความสามารถในการรับเงินทุนในหุ้นเทคโนโลยีที่มีเบตาสูง นายหน้าหลักมีแนวโน้มที่จะลดขนาดเงินทุนที่จัดสรรให้กับกลยุทธ์โมเมนตัมนี้หลังจากประเมินความเสี่ยงของคู่สัญญา หากเงินทุนของสถาบันลดลงในระยะยาว ระบบการประเมินมูลค่าของหุ้นเทคโนโลยีอาจไม่สามารถรักษาระดับสูงได้ บริษัทเทคโนโลยีขนาดกลางและเล็กบางแห่งอาจเผชิญกับความเสี่ยงที่พรีเมียมการระดมทุนใหม่จะเพิ่มขึ้น
โครงสร้างการซื้อขายตลาดเปลี่ยนไปสู่รายย่อย
หลังจากที่พื้นที่การถือครองของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ถูกจำกัด อำนาจการกำหนดราคาของหุ้นเทคโนโลยีจะเร่งไปสู่ผู้ลงทุนรายย่อย การเพิ่มขึ้นของเครื่องมือความถี่สูงเช่น ETF เลเวอเรจ การซื้อออปชั่นของรายย่อย และการใช้เงินทุน จะทำให้กลุ่มนี้ไวต่ออารมณ์ระยะสั้นและการรบกวนทางเศรษฐกิจมหภาคมากขึ้น หากตลาดขาดผลกระทบ "การยึดเหนี่ยว" ของเงินทุนระยะยาวของสถาบัน การเพิ่มขึ้นของความผันผวนจะเพิ่มความผันผวนของราคาหุ้นและกลุ่มอุตสาหกรรมอย่างมาก
การส่งผ่านในห่วงโซ่อุตสาหกรรมและการปรับโครงสร้างมูลค่า
ความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังแพร่กระจายไปยังห่วงโซ่อุตสาหกรรมต้นน้ำ การประเมินมูลค่าระยะสั้นของอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์และการผลิตชิปหน่วยความจำได้รับแรงกดดันอย่างชัดเจน หากการใช้จ่ายทุนของบริษัทเทคโนโลยีชั้นนำไม่สามารถเปลี่ยนเป็นกำไรจริงได้อย่างรวดเร็ว เงินทุนในตลาดอาจเคลื่อนไปยังกลุ่มที่มีการไหลของเงินสดที่มั่นคงมากขึ้น นักลงทุนควรติดตามการใช้กำลังการผลิตและคำแนะนำด้านผลประกอบการของผู้ผลิตชิปหลักอย่างใกล้ชิด เพื่อประเมินการเปลี่ยนแปลงของระบบนิเวศการซื้อขายหุ้นเทคโนโลยี
