มอนเต ทาบ็อกซ์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของระบบกองทุนเกษียณนครนิวยอร์ก (NYCRS) ปฏิเสธข้อเสนอการลงทุนในกองทุนไพรเวทอิควิตี้รายการหนึ่ง แม้ผู้จัดการกองทุนจะมีผลงานในอดีตอยู่ในระดับน่าพอใจ และผลิตภัณฑ์ดังกล่าวมีจุดดึงดูดสำหรับนักลงทุน แต่ทาบ็อกซ์ตัดสินใจไม่เข้าลงทุน เนื่องจากกองทุนมีสัดส่วนสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ หรือ AI สูงอย่างชัดเจน
การตัดสินใจดังกล่าวสะท้อนแรงกดดันที่สถาบันซึ่งบริหารเงินระยะยาวขนาดใหญ่กำลังเผชิญอยู่ NYCRS มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารประมาณ 327,000 ล้านดอลลาร์ จึงมีศักยภาพเพียงพอที่จะลงทุนในกองทุนไพรเวทขนาดใหญ่ได้ อย่างไรก็ตาม ประเด็นที่ทาบ็อกซ์ให้ความสำคัญในเวลานี้ไม่ใช่ความเสี่ยงระยะยาวในกรณีเลวร้ายที่สุดของ AI แต่เป็นโจทย์ด้านโครงสร้างพอร์ตที่เกิดขึ้นแล้ว นั่นคือ เมื่อสินทรัพย์จำนวนมากขึ้นเชื่อมโยงกับกระแส AI การกระจายความเสี่ยงในความหมายเดิมยังมีประสิทธิภาพเพียงใด
NYCRS ทบทวนสัดส่วนความเสี่ยงจาก AI
หนึ่งในภารกิจหลักของทาบ็อกซ์ในฐานะ CIO ของระบบกองทุนเกษียณนครนิวยอร์ก คือการควบคุมการกระจุกตัวของพอร์ต และจัดสรรเงินลงทุนระหว่างสินทรัพย์ อุตสาหกรรม และกลยุทธ์ที่แตกต่างกัน สำหรับเขา กองทุนที่ถือครองสินทรัพย์เกี่ยวข้องกับ AI จำนวนมากอาจเพิ่มความเสี่ยงโดยรวมของ NYCRS ต่อธีมเดียวกัน แม้ผลการดำเนินงานในอดีตของผู้จัดการกองทุนจะเป็นที่น่าพอใจก็ตาม
AI ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงธุรกิจของบริษัทเทคโนโลยีไม่กี่แห่งอีกต่อไป แต่ขยายไปยังไพรเวทอิควิตี้ เงินร่วมลงทุน โครงสร้างพื้นฐาน เซมิคอนดักเตอร์ คลาวด์คอมพิวติ้ง และซอฟต์แวร์ นักลงทุนสถาบันอาจไม่ได้ซื้อหุ้นบริษัท AI ที่อยู่ในกระแสโดยตรง แต่ยังสามารถรับความเสี่ยงจากตลาดเดียวกันผ่านกองทุนไพรเวท หุ้นเทคโนโลยี หรือโครงการโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง
การกระจายลงทุนเผชิญความเสี่ยงจากธีมซ้ำซ้อน
ข้อกังวลของทาบ็อกซ์ไม่ได้มุ่งไปที่สถิติผลการดำเนินงานของกองทุนใดกองทุนหนึ่ง แต่เกี่ยวข้องกับการซ้ำซ้อนของธีมลงทุนระหว่างสินทรัพย์ที่เห็นได้ชัดขึ้นเรื่อย ๆ หากหลายกลยุทธ์ต่างพึ่งพาการขยายตัวต่อเนื่องของอุตสาหกรรม AI การเพิ่มงบใช้จ่ายด้าน AI ของภาคธุรกิจ หรือการคงอยู่ของมูลค่าที่สูงในตลาดทุน พอร์ตที่ดูเหมือนกระจายตัวอาจยังได้รับผลกระทบจากปัจจัยเดียวกัน
ประเด็นนี้เป็นเหตุผลที่กองทุนบำนาญและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติบางแห่ง ซึ่งมีสินทรัพย์ตั้งแต่ระดับหลายพันล้านถึงหลายแสนล้านดอลลาร์ เริ่มตรวจสอบความเสี่ยงจาก AI อย่างละเอียดมากขึ้น สำหรับเงินทุนระยะยาวประเภทนี้ คำถามไม่ได้มีเพียงว่าจะเข้าถึงธีมการลงทุนที่เติบโตเร็วที่สุดได้หรือไม่ แต่ยังรวมถึงความสามารถของพอร์ตในการรักษาความเป็นอิสระจากกัน เมื่อความเชื่อมั่นในตลาดเปลี่ยนแปลง การใช้จ่ายด้านเงินทุนชะลอตัว หรือมูลค่าของอุตสาหกรรมถูกปรับลงใหม่
การปฏิเสธข้อเสนอสะท้อนแรงกดดันด้านการจัดสรรเงินทุน
การที่ทาบ็อกซ์ปฏิเสธข้อเสนอดังกล่าวไม่ได้หมายความว่า NYCRS ถอนตัวออกจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั้งหมด และไม่ได้เป็นการปฏิเสธผลงานในอดีตของผู้จัดการกองทุนไพรเวทอิควิตี้รายนั้น ข้อมูลที่มีอยู่ชี้ว่า เหตุผลโดยตรงคือผลิตภัณฑ์ที่เสนอไม่สอดคล้องมากพอกับความเสี่ยงจาก AI ที่ระบบกองทุนเกษียณมีอยู่แล้วหรืออาจมีในอนาคต
สำหรับสถาบันขนาดใหญ่ การตัดสินใจลักษณะนี้กำลังเกิดขึ้นบ่อยขึ้น เมื่อขอบเขตของธีม AI ครอบคลุมตลาดกว้างกว่าเดิม คณะกรรมการลงทุนต้องประเมินไม่เพียงศักยภาพผลตอบแทนของกองทุนแต่ละกองเท่านั้น แต่ยังต้องพิจารณาความสัมพันธ์กับหุ้น สินทรัพย์นอกตลาด และกลยุทธ์เทคโนโลยีอื่น ๆ ด้วย ท้ายที่สุด การตัดสินใจของ NYCRS กลับมาสู่คำถามที่เป็นรูปธรรมว่า ในวันที่สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ AI แทรกอยู่ในหลายภาคส่วนของตลาด สถาบันจะยืนยันได้อย่างไรว่าพอร์ตมีการกระจายความเสี่ยงจริง ไม่ใช่เพียงถือความเสี่ยงประเภทเดียวกันซ้ำผ่านผลิตภัณฑ์หลายรายการ