ตัวแทนผู้ถือ ADA ของ Cardano ลงมติไม่อนุมัติการจัดสรรเงินจากคลังชุมชนจำนวน 12.29 ล้าน ADA ให้กับ Pogun ส่งผลให้คำขอดังกล่าวหมดอายุหลังไม่ได้รับการรับรอง โดยผลโหวตระบุว่า 35.67% ของอำนาจโหวตสนับสนุน และ 64.33% คัดค้าน ขณะที่คณะกรรมการรัฐธรรมนูญลงมติรับรองการตรวจสอบอีกส่วนหนึ่งด้วยคะแนน 7 เสียงเห็นชอบ หรือคิดเป็น 100% ของคณะกรรมการ
ผลลัพธ์ทั้งสองส่วนไม่ได้ขัดแย้งกัน เนื่องจากคณะกรรมการรัฐธรรมนูญสนับสนุนให้ดำเนินการตามขั้นตอน แต่ตัวแทนที่ได้รับมอบอำนาจจากผู้ถือ ADA หรือ DReps ไม่ได้อนุมัติการเบิกจ่ายเงินจากคลังชุมชน
ประเด็นสำคัญของการลงมติครั้งนี้คือ สถานะของ Input Output ในฐานะผู้ร่วมสร้าง Cardano ตั้งแต่ระยะแรกและหนึ่งในผู้มีบทบาทสำคัญของเครือข่าย ไม่ได้ทำให้บริษัทได้รับเงินทุนจากคลังโดยอัตโนมัติ ขณะเดียวกัน Input Output ยังคงมีสิทธิเลือกเครือข่ายที่จะใช้ติดตั้งผลิตภัณฑ์ตามเงื่อนไขทางเทคนิค จำนวนผู้ใช้ และการสนับสนุนทางธุรกิจ แทนที่จะยึดนโยบายเลือก Cardano เป็นลำดับแรกและถาวร
เงินทุน 12.29 ล้าน ADA ไม่ผ่านการรับรอง
Pogun เป็นผลิตภัณฑ์ด้านสินเชื่อและสภาพคล่องที่ได้รับการสนับสนุนจาก Input Output โดยมีเป้าหมายนำบิตคอยน์เข้าสู่ระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ ข้อเสนอขอเงินทุน 12.29 ล้าน ADA จากคลังของ Cardano เพื่อใช้พัฒนาผลิตภัณฑ์ แลกกับการที่ Cardano จะได้รับส่วนแบ่งรายได้บางส่วน รวมถึงมีช่องทางเรียกคืนเงินทุนและเข้าร่วมรับรายได้ในอนาคตตามเงื่อนไขของข้อเสนอ
บันทึกการโหวตบนบล็อกเชนแสดงให้เห็นว่า กระบวนการกำกับดูแลของ Pogun ไม่ได้รับการรับรองหรือดำเนินการต่อจนเสร็จสิ้น DReps ซึ่งได้รับมอบอำนาจจากผู้ถือ ADA เป็นผู้เข้าร่วมลงคะแนนในกระบวนการกำกับดูแล และผลโหวตของกลุ่มนี้เป็นตัวกำหนดว่าการเบิกจ่ายเงินจากคลังจะเดินหน้าต่อได้หรือไม่
การเห็นชอบ 7 เสียงของคณะกรรมการรัฐธรรมนูญหมายถึงคณะกรรมการได้ดำเนินการตรวจสอบในขอบเขตอำนาจของตนเสร็จสิ้นเท่านั้น ไม่สามารถใช้แทนการอนุมัติการใช้เงินของ DReps ได้ แม้ Input Output จะมีส่วนร่วมในการพัฒนา Cardano แต่หน่วยงานต่าง ๆ ในโครงสร้างการกำกับดูแลของเครือข่ายยังคงปฏิบัติหน้าที่แยกจากกัน ผลครั้งนี้จึงสะท้อนว่า ผู้ก่อตั้งหรือผู้สร้างเครือข่ายในระยะแรกไม่ได้มีช่องทางอนุมัติเงินชุมชนโดยอัตโนมัติ
โครงสร้างส่วนแบ่งรายได้ของ Pogun
ในเอกสารสรุปแนวคิดของ Pogun ที่ Input Output เผยแพร่เมื่อเดือนเมษายน 2026 บริษัทเสนอให้ผลิตภัณฑ์ส่งคืนรายได้ 20% ให้กับคลังของ Cardano จนกว่าจะชำระเงินทุนเริ่มต้นครบถ้วน หลังจากนั้น ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ Cardano จะจ่ายผลตอบแทนถาวร 5% ให้กับคลัง
ข้อเสนอฉบับเป็นทางการระบุส่วนแบ่งรายได้เป็นสัดส่วนหนึ่งของกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย หรือ EBITDA รายได้ส่วนที่ใช้ชำระคืนถูกผูกไว้กับจำนวน 2.95 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กล่าวคือ Cardano จะต้องจัดสรรเงินเพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์ก่อน จากนั้นจึงทยอยเรียกคืนเงินลงทุนผ่านส่วนแบ่งรายได้ตามข้อเสนอ และมีสิทธิร่วมรับรายได้ในระยะต่อมา
ท้ายที่สุด DReps ไม่ได้อนุมัติให้คลังรับความเสี่ยงจากโครงการเชิงพาณิชย์ที่รายได้และการยอมรับจากผู้ใช้ยังไม่แน่นอน ขณะเดียวกัน Cardano ก็ไม่ได้รับโอกาสในการมีส่วนร่วมกับผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นตามข้อเสนอ เนื่องจากยังไม่มีข้อมูลที่ตรวจสอบได้เกี่ยวกับรายได้ ปริมาณการใช้งาน และการกระจายตัวของ Pogun บนเครือข่ายต่าง ๆ จึงยังไม่สามารถคำนวณได้อย่างแม่นยำว่า Cardano สูญเสียรายได้ที่อาจเกิดขึ้นจากการปฏิเสธข้อเสนอนี้ไปเท่าใด
Hoskinson ระบุว่าจะเลือกเครือข่ายตามเงื่อนไข
Charles Hoskinson ผู้ร่วมก่อตั้ง Input Output กล่าวในการถ่ายทอดสดเมื่อวันที่ 18 กันยายน 2026 ว่า บริษัทจะเลือกเครือข่ายที่เหมาะสมที่สุดสำหรับผลิตภัณฑ์แต่ละรายการ และจะไม่ดำเนินนโยบาย “Cardano มาก่อนและมาก่อนเสมอ” ต่อไป
Hoskinson ยังคงมองว่า Cardano เป็นหนึ่งในตัวเลือกทางเทคนิคสำหรับการพัฒนาธุรกิจการเงินแบบกระจายศูนย์บนบิตคอยน์ โดยเฉพาะระบบที่ใช้โครงสร้างเอาต์พุตของธุรกรรมใกล้เคียงกับบิตคอยน์ เขาระบุว่า RealFi มีกำหนดเปิดตัวบน Cardano ในเดือนตุลาคม 2026 ส่วน Pogun คาดว่าจะเปิดตัวภายใน 90 วันหลังการถ่ายทอดสด หรือประมาณกลางเดือนธันวาคม 2026 อย่างไรก็ตาม วันที่ดังกล่าวยังเป็นเป้าหมายตามแผน ไม่ใช่การยืนยันว่าการติดตั้งเสร็จสมบูรณ์แล้ว
ตามคำอธิบายของ Hoskinson หาก Pogun เปิดตัวบน Cardano ตามแผน โครงการอาจสร้างค่าธรรมเนียมธุรกรรม มูลค่าสินทรัพย์ที่ล็อกอยู่ในระบบ หรือ TVL และปริมาณการซื้อขายให้กับเครือข่าย แต่หลังข้อเสนอเงินทุนไม่ผ่าน ความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่าง Cardano กับ Pogun จะไม่เหมือนกับเงื่อนไขเดิม Cardano อาจยังได้รับประโยชน์จากกิจกรรมบนเครือข่าย แต่จะไม่ได้รับส่วนแบ่งรายได้ตามโครงสร้างที่ถูกปฏิเสธ
แนวทางติดตั้งผลิตภัณฑ์แบบหลายเครือข่ายของ Input Output ก็ไม่ได้เกิดขึ้นจากการลงมติครั้งนี้เพียงอย่างเดียว แอปพลิเคชัน Midnight City V2 ซึ่งเกี่ยวข้องกับระบบนิเวศ Midnight และใช้กลไกตัวแทน ถูกบันทึกว่าเปิดตัวบนเครือข่าย Midnight ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2026 ดังนั้น การที่บริษัทประเมินเครือข่ายเป็นรายผลิตภัณฑ์จึงไม่ควรถูกอธิบายว่าเป็นผลโดยตรงจากการที่เงินทุน Pogun ไม่ผ่านเพียงอย่างเดียว
การติดตั้งแบบเอกสิทธิ์ยังต้องรอข้อตกลง
Hoskinson ยังกล่าวว่า Pogun ซึ่งไม่ได้รับเงินทุนจาก Cardano จะไม่ให้บริการเฉพาะ Cardano เท่านั้น และอาจนำปริมาณการใช้งานไปยังเครือข่ายอื่น หากระบบนิเวศอื่นเสนอเงินทุนหรือการสนับสนุนด้านการกระจายผู้ใช้ ก็อาจได้รับสิทธิในการติดตั้งแบบเอกสิทธิ์
อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอ Pogun ที่ส่งเข้าสู่การโหวตด้านการกำกับดูแลของ Cardano ระบุไว้อย่างชัดเจนถึงคำขอเงินทุน โครงสร้างการชำระคืน ส่วนแบ่งรายได้ถาวร และแผนการติดตั้งบน Cardano แต่ไม่ได้กำหนดเงื่อนไขการติดตั้งแบบเอกสิทธิ์ไว้อย่างชัดเจน
สิ่งที่ยืนยันได้จากเอกสารที่มีอยู่คือ Cardano ไม่ได้รับสิทธิในการมีส่วนร่วมกับรายได้ตามข้อเสนอ ส่วนประเด็นว่าเครือข่ายใดจะถูกกำหนดให้เป็นแพลตฟอร์มแบบเอกสิทธิ์ในอนาคต เป็นคำอธิบายของ Hoskinson เกี่ยวกับการจัดการเชิงพาณิชย์ในระยะต่อไป ไม่ควรถือเป็นเงื่อนไขที่ระบุไว้ในข้อเสนอเดิม
วินัยด้านคลังกับการแข่งขันดึงผลิตภัณฑ์
การลงมติครั้งนี้จำกัดอิทธิพลของผู้สร้างเครือข่ายรายเดียวต่อเงินทุนของชุมชน แต่ก็หมายความว่า Cardano ต้องใช้ความสามารถทางเทคนิค ฐานผู้ใช้ หรือเงื่อนไขทางธุรกิจอื่นเพื่อดึงดูดผลิตภัณฑ์ในอนาคตของ Input Output ต่อไป Input Output ยังคงสามารถระดมทุนบนเครือข่ายอื่น เจรจากับระบบนิเวศคู่แข่ง และจัดสรรสิ่งจูงใจให้กับพันธมิตรที่ให้เงินทุนหรือช่องทางกระจายผู้ใช้
การเปิดตัว Pogun ในระยะต่อไปจะเป็นบททดสอบว่าแนวทางการตัดสินใจอย่างเป็นอิสระของทั้งสองฝ่ายจะดำเนินไปพร้อมกันอย่างไร หาก Cardano กลายเป็นเครือข่ายหลักของผลิตภัณฑ์ ส่วนแบ่งรายได้ที่ไม่ได้รับอนุมัติจะเป็นต้นทุนค่าเสียโอกาสสำคัญในการตัดสินใจของคลัง แต่หากกิจกรรมของโครงการย้ายไปยังเครือข่ายอื่น Cardano ก็อาจไม่ได้รับค่าธรรมเนียม สภาพคล่อง และปริมาณธุรกรรมที่เกี่ยวข้อง
ข้อเท็จจริงที่ยืนยันได้ในขณะนี้คือ การเบิกจ่ายเงิน 12.29 ล้าน ADA ไม่ได้เดินหน้าต่อ Input Output ยังคงมีสิทธิตัดสินใจเลือกเครือข่ายสำหรับผลิตภัณฑ์ของบริษัท และหน่วยงานกำกับดูแลของ Cardano ได้ลงมติเรื่องการใช้เงินจากคลังแยกเป็นอิสระจากกัน
ณ เวลาที่มีการอัปเดตข้อมูล ADA ซื้อขายอยู่ที่ 0.23 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 0.68% ในรอบ 24 ชั่วโมง เพิ่มขึ้น 8.03% ในรอบ 7 วัน เพิ่มขึ้น 1.71% ในรอบ 30 วัน เพิ่มขึ้น 29.33% ในรอบ 60 วัน และเพิ่มขึ้น 42.09% ในรอบ 90 วัน มูลค่าตลาดของ Cardano อยู่ที่ประมาณ 8.28 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ปริมาณการซื้อขายในรอบ 24 ชั่วโมงอยู่ที่ประมาณ 485.72 ล้านดอลลาร์ ลดลง 23.29% อุปทานหมุนเวียนอยู่ที่ประมาณ 36.75 พันล้านเหรียญ และมูลค่าตามการประเมินแบบ Fully Diluted อยู่ที่ประมาณ 10.14 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ Cardano อยู่ในอันดับที่ 14 ตามมูลค่าตลาด