เงินวอนของเกาหลีใต้ตกลงสู่จุดต่ำสุดอีกครั้ง คาดการณ์ว่าจะมีการแทรกแซงเร็วๆ นี้

ค่าเงินวอนตกต่ำอีกครั้ง สร้างสถิติต่ำสุดในรอบสิบห้าปี

ค่าเงินวอนเกาหลีเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา ใกล้ถึงระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการเงินโลกปี 2008 ซึ่งกระตุ้นความสนใจที่สูงในตลาดต่อความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางเกาหลีจะดำเนินการแทรกแซงทางการเงิน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าค่าเงินวอนเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐลดลงจนถึงบริเวณ 1480 ซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดทางประวัติศาสตร์ แม้จะมีการเด้งกลับเล็กน้อยในตลาดเอเชียช่วงเช้า แต่ทิศทางโดยรวมยังคงอยู่ในกรอบที่อ่อนแอ

นับตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2024 ค่าเงินวอนอ่อนค่าลงแล้วประมาณ 6% ทำให้เป็นหนึ่งในสกุลเงินหลักที่มีผลงานแย่ที่สุดในภูมิภาคเอเชียและแปซิฟิก นักวิเคราะห์ชี้ว่า การอ่อนค่าของเงินวอนไม่ใช่เหตุการณ์ระยะสั้น แต่เป็นผลลัพธ์ของการไหลออกของทุนอย่างต่อเนื่อง การลดลงของเกินดุลการค้า รวมถึงการคาดการณ์ของนักลงทุนเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจของเกาหลีที่อ่อนแอ

การถอนทุนของต่างชาติและการคาดการณ์การปฏิรูปที่ขัดแย้งกัน

การตกลงของค่าเงินวอนเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในตลาดทุนของเกาหลี ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมานักลงทุนต่างชาติได้ลดการถือครองหุ้นเกาหลีอย่างต่อเนื่อง จากข้อมูลของตลาดหลักทรัพย์เกาหลี พบว่าในเดือนตุลาคมการขายสุทธิของต่างชาติสูงกว่า 50 พันล้านดอลลาร์ นับว่าเป็นระดับสูงสุดในรอบครึ่งปีที่ผ่านมา

นอกจากนี้ รัฐบาลเกาหลีในปลายเดือนกันยายนได้ประกาศว่าจะเปิดใช้งานการซื้อขายเงินวอนตลอด 24 ชั่วโมงในปีหน้าและผ่อนคลายข้อจำกัดในการซื้อขายระหว่างบุคคลที่ไม่ใช่ผู้อยู่อาศัย นโยบายดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มระดับการระหว่างประเทศของเงินวอนและดึงดูดทุนต่างชาติให้เข้ามาลงทุน แต่ในระยะสั้นกลับสร้างความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องและความผันผวนในตลาด

นักวิเคราะห์อัตราแลกเปลี่ยนที่ประจำอยู่ในกรุงโซลกล่าวว่า "ตลาดเกาหลียังไม่มีความลึกพอที่จะรองรับการเปิดเสรีอย่างสมบูรณ์ นักลงทุนต่างชาติระยะสั้นอาจรอดูสถานการณ์หรือแม้แต่ถอนทุนออกไป เป็นการตอบสนองล่วงหน้าต่อความเสี่ยงจากความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น"

ธนาคารกลางเกาหลีมีท่าทีระมัดระวัง สัญญาณการแทรกแซงยังไม่ชัดเจน

เมื่อเผชิญกับการอ่อนค่าของอัตราแลกเปลี่ยน ธนาคารกลางเกาหลีโดยผู้ว่าการ Lee Chang-yong ระบุว่า หากตลาดเกิด "ความผันผวนเกินไป" ธนาคารอาจดำเนินการแทรกแซง อย่างไรก็ตาม เขายังเน้นว่าการเคลื่อนไหวของเงินวอนในปัจจุบันส่วนใหญ่สะท้อนถึงความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นทั่วโลกและผลกระทบจากนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ ไม่ควรขยายความเป็นวิกฤตมากเกินไป

นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมเชื่อว่าท่าทีที่ระมัดระวังของธนาคารกลางเกาหลีเกิดจากการสมดุลนโยบายที่ซับซ้อน ด้านหนึ่งค่าเงินวอนที่อ่อนค่าสร้างประโยชน์ต่อบริษัทส่งออก แต่อีกด้านหนึ่งแรงกดดันของเงินเฟ้อและความเสี่ยงจากการไหลออกของทุนอาจเพิ่มขึ้นจากการลดค่าเงิน

แตกต่างจากที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นที่ใช้นโยบายแทรกแซงด้วยคำพูดบ่อยครั้ง ธนาคารกลางเกาหลีมีแนวโน้มที่ใช้ "เครื่องมือแฝง" ในการสร้างเสถียรภาพให้กับตลาดเงิน รวมถึงการชี้นำนโยบายให้หน่วยงานของรัฐดำเนินการแทรกแซงหรือปรับเปลี่ยนตำแหน่งการถือครองทุน ในปลายปีที่ผ่านมา กองทุนบำเหน็จบำนาญแห่งชาติของเกาหลี (NPS) ได้ขายสินทรัพย์ดอลลาร์และเพิ่มการลงทุนในตลาดหุ้นในประเทศเพื่อบรรเทาแรงกดดันจากการลดค่าเงิน

ความลำบากทางเศรษฐมหภาคจำกัดพื้นที่การดำเนินนโยบาย

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) คาดการณ์ว่าอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของเกาหลีในปี 2025 จะอยู่ที่เพียง 0.9% ซึ่งต่ำสุดในบรรดาเศรษฐกิจหลักในเอเชีย แนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอทำให้พื้นที่ในการลดอัตราดอกเบี้ยมีข้อจำกัด ขณะเดียวกันผลตอบแทนพันธบัตรที่พุ่งสูงขึ้นเป็นการลดสภาพคล่องในตลาดเพิ่มเติม

ในสัปดาห์นี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเกาหลีอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นถึงระดับสูงสุดในรอบ 16 เดือน สะท้อนตลาดเชื่อว่าช่วงของการผ่อนปรนนโยบายการเงินอาจใกล้สิ้นสุด หากธนาคารกลางเกาหลีแทรกแซงหรือปรับลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไป อาจทำให้เกิดการไหลออกของทุนที่เร็วขึ้นและทำให้ตลาดการเงินไม่เสถียร

ดังนั้น นักวิเคราะห์ตลาดบางส่วนเชื่อว่าทางการเกาหลีอาจเลือกใช้กลยุทธ์ "ป้องกันแบบทยอย"—โดยการปรับเปลี่ยนตำแหน่งทุนผ่านกองทุนของรัฐและเสริมสร้างการควบคุมการไหลของการทุนข้ามพรมแดนแทนที่จะออกมาแทรกแซงโดยตรง

ผลกระทบในภูมิภาคและมุมมองในอนาคต

การอ่อนค่าของเงินวอนไม่ได้เป็นเพียงปัญหาของเกาหลีเท่านั้น แต่ยังเป็นผลสะท้อนจากความกดดันของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่ส่งผลโดยตรงต่อค่าเงินในเอเชีย เงินเยนแตะขีด 155 รูปีกับเปโซฟิลิปปินส์ก็ยังอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ ความเชื่อมโยงระหว่างค่าเงินในภูมิภาคที่เพิ่มขึ้นแปลว่าหากตลาดเกาหลีเกิดการผันผวนรุนแรง อาจกระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาโยงใยในวงการการเงินในเอเชีย

ตลาดในปัจจุบันคาดการณ์ว่า หากค่าเงินวอนต่ำกว่าจุดทางจิตวิทยาที่ระดับ 1500 ธนาคารกลางเกาหลีจะต้องดำเนินการอย่างเป็นทางการ ปัจจัยสำคัญในสัปดาห์ต่อ ๆ ไปที่จะมีผลต่อเส้นทางของเงินวอน ได้แก่ กระแสการไหลของทุนต่างชาติ ข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐอเมริกา และการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ

ดังที่นักเศรษฐศาสตร์ชาวเกาหลีคนหนึ่งกล่าวไว้ว่า: "แรงกดดันที่เงินวอนต้องเผชิญไม่ได้มาจากความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ภายนอกเท่านั้น แต่ยังมาจากความเชื่อมั่นภายในที่สั่นคลอน และความเชื่อมั่นนี้เป็นสิ่งที่ธนาคารกลางยากที่จะเข้าไปแทรกแซงโดยตรง"