ในขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐกำลังฟื้นตัว ผู้ลงทุนอิ่มเอมไปด้วยอารมณ์ที่เต็มไปด้วยความหวัง ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐกลับแสดงภาพที่ต่างออกไป ด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีที่เข้าใกล้ 5% และ 10 ปีที่ทะลุ 4.5% ทำให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐถูกกดดันอีกครั้ง และกลับเน้นย้ำถึงความเสี่ยงทางการคลังและนโยบาย
อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นทั่วกระดาน "สัญญาณเตือน" ตลาดพันธบัตรดังอีกครั้ง
ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ในวันพุธอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐทุกช่วงอายุเพิ่มขึ้น:
- 2 ปีเพิ่มขึ้น 4.65 จุดพื้นฐาน เป็น 4.042%;
- 3 ปีเพิ่มขึ้น 5.88 จุดพื้นฐาน เป็น 4.043%;
- 10 ปีเพิ่มขึ้น 6.93 จุดพื้นฐาน เป็น 4.534%;
- 30 ปีเพิ่มขึ้น 6.57 จุดพื้นฐาน เป็น 4.971%.
อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นครั้งนี้ทำให้นึกถึงสถานการณ์ที่คล้ายกันเมื่อเดือนที่แล้ว ขณะนั้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีสหรัฐทะลุ 4.5% ทำให้ทรัมป์ต้องเลื่อนนโยบายค่าภาษี "ตอบโต้" เมื่อถูกสื่อถามว่าเพราะการเปลี่ยนแปลงของตลาดพันธบัตรหรือเปล่าที่ทำให้ต้องปรับนโยบาย ทรัมป์ตอบว่า: "ตลาดพันธบัตรเป็นเรื่องที่ลำบากใจกับผม ผมติดตามอยู่ตลอดเวลา"
นักเศรษฐศาสตร์เตือน: ตลาดพันธบัตรกำลังจะ "พัง"
นักเศรษฐศาสตร์ที่มีชื่อเสียง ปีเตอร์ ชิฟฟ์ ได้โพสต์ในแพลตฟอร์ม X ว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีสหรัฐเพิ่มขึ้นถึง 4.53% และ ETF TLT ของพันธบัตรอายุยาวก็ลดลงสู่จุดต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนที่ผ่านมา เขาเตือนว่าตลาดพันธบัตรสหรัฐอยู่ในภาวะที่กำลังจะพังทลาย “การกลับมาของ 'ตำรวจแห่งพันธบัตร'” เห็นได้ชัดว่าพวกเขาไม่ยอมรับ "กฎหมายสวยงาม"
การขายรอบสอง: คราวนี้มีเหตุผลมากขึ้นหรือไม่?
ต่างจากการขายปัจจุบันนี้เกิดขึ้นอย่างมีตรรกะมากกว่า ด้านหนึ่งธนาคารกลางสหรัฐยังไม่มีแนวโน้มลดดอกเบี้ย โดยสถาบันการเงินชั้นนำอย่างโกลด์แมนแซคส์คาดว่าจะลดดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนธันวาคม ในขณะเดียวกัน หุ้นในตลาดสหรัฐที่ฟื้นตัวแรงก็ลดความต้องการในพันธบัตรของผู้ลงทุน
อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าตลาดพันธบัตรจะสามารถอยู่ได้อย่างไร้กังวล เมื่อเทียบกับเดือนที่แล้วที่ขายเพราะความตึงเครียดทางการค้าซึ่งเป็นความผิดปกติ การลดลงครั้งนี้แม้ว่าจะมีเหตุผลด้านตรรกะ แต่ความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ยังคงมีอยู่
“กฎหมายสวยงาม” เพิ่มความกังวลต่อการขาดดุล
เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงของตลาดพันธบัตรครั้งนี้ ก็คือ “กฎหมายสวยงาม” ซึ่งเป็นเรื่องที่ได้รับความสนใจอย่างสูงในสหรัฐ เป็นการรวมกฎหมายหลายมาตรการของรัฐบาลทรัมป์เข้าด้วยกัน โดยมุ่งลดภาษีและว่าด้วยนโยบายอพยพ พร้อมมีเป้าหมายเซ็นประกาศในวันที่ 4 กรกฎาคม
ตามที่ประเมินไว้ กฎหมายนี้จะทำให้การขาดดุลงบประมาณของรัฐบาลกลางเพิ่มขึ้นประมาณ 3.7 ล้านล้านดอลลาร์ในอีกสิบปีข้างหน้า สถานการณ์การใช้จ่ายงบประมาณมหาศาลดังกล่าวจะเพิ่มแรงกดดันต่อการออกพันธบัตร และทำให้เสียสมดุลความต้องการและอุปทานในตลาดพันธบัตรมากยิ่งขึ้น
การเตือนตลาดพันธบัตรยังไม่สิ้นสุด
สรุปได้เลยว่า ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐกำลังอยู่ในช่วงที่อ่อนไหวจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ขยายการใช้จ่ายงบประมาณ และความไม่แน่นอนทางนโยบาย ถึงแม้ว่าการขายในปัจจุบันนี้จะมีเหตุผลบางอย่าง แต่ทิศทางของนโยบายอาจนำไปสู่การกระแทกที่ต้องคาดไม่ถึงได้
สำหรับผู้ลงทุนในตลาดพันธบัตร “กฎหมายสวยงาม” อาจไม่ใช่แค่ประเด็นการเงิน หนึ่งเป็นเครื่องทดสอบความเสี่ยงในช่วงที่ดอกเบี้ยสูงและการขาดดุลทางการคลัง ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอาจเพิ่งเริ่มการทดสอบรอบที่สอง
