สภาพคล่องหนุนพันธบัตรระยะสั้น ขณะที่อุปทานใหม่กดดันการออกพันธบัตรพิเศษระยะยาวพิเศษของจีน

• จีนเปิดตัวพันธบัตรรัฐบาลพิเศษระยะยาวพิเศษในปีนี้ โดยมีการแบ่งแยกตำแหน่งระหว่างประเภทระยะเวลา 20 ปีและ 30 ปี ในขณะที่อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่เกี่ยวข้องในตลาดรองเพิ่มขึ้นประมาณ 1 เบสิสพอยต์หลังจากนั้น
• ตลาดเงินยังคงมีสภาพคล่องสูงซึ่งส่งผลให้พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นและกลางแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรอายุ 10 ปี ลดลงมาถึง 1.737% เส้นอัตราผลตอบแทนระหว่างระยะสั้นและยาวมีลักษณะก้าวเร็วที่เด่นชัด
• สถาบันต่างๆ ยังคงมีท่าทีระวังในการจัดสรรสินทรัพย์ระยะยาวพิเศษ Tianfeng Securities ชี้ว่า หากสภาพคล่องแคบในอนาคตกลับมาเป็นกลาง พันธบัตรระยะยาวอาจเผชิญกับแรงกดดันในการกำหนดราคาใหม่

การต่อสู้ทางด้านการกำหนดราคาของพันธบัตรพิเศษระยะยาวพิเศษ

ตลาดพันธบัตรของจีนในวันที่ทำการเปิดตัวพันธบัตรพิเศษแสดงถึงการแบ่งระยะเวลาที่ชัดเจน วันนี้การประมูลพันธบัตรพิเศษระยะยาวพิเศษ 30 ปีมีความต้องการสูงกว่าแบบ 20 ปี ตามข้อมูลของ Thomson Reuters อัตราดอกเบี้ยที่ชนะการประมูลของพันธบัตร 20 ปีและ 30 ปีแสดงความผันผวนสูงต่ำที่ต่างกัน ซึ่งเป็นผลจากความแตกต่างในการซื้อขายในตลาดรอง หลังจากสิ้นสุดการจำหน่าย เนื่องจากระดับการประมูลโดยรวมอยู่ในระดับปานกลาง ตลาดมีความกังวลเพิ่มขึ้น พันธบัตรพิเศษระยะยาวพิเศษ 30 ปี 2500006 ที่ซื้อขายล่าสุดอยู่ที่ 2.258% เพิ่มขึ้น 1.05 เบสิสพอยต์จากวันก่อน ในขณะพันธบัตรพิเศษระยะยาวพิเศษ 20 ปี 2500004 ที่ซื้อขายล่าสุดอยู่ที่ 2.18% เพิ่มขึ้น 1 เบสิสพอยต์จากวันก่อน

การปรับโครงสร้างของเส้นอัตราผลตอบแทนที่ก้าวเร็ว

ต่างจากพันธบัตรระยะยาวที่ถูกกดดัน พันธบัตรระยะกลางและสั้นยังคงแข็งแกร่งภายใต้การสนับสนุนของตลาดเงินที่มีสภาพคล่องสูง โดยพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี 260005 ที่ซื้อขายล่าสุดอยู่ที่ 1.737% ลดลง 0.8 เบสิสพอยต์จากวันก่อน นักค้าในเขตภาคใต้ของจีนระบุว่าสภาพคล่องในตลาดในปัจจุบันยังคงมีอยู่ นักดูดซึมในระยะสั้นยากที่จะยับยั้ง ซึ่งสภาพคล่องที่มีลักษณะแคบจากการเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างสภาพคล่องทั่วไป เพิ่มความไวเพิ่มขึ้นในการตอบสนองอัตราผลตอบแทนระยะสั้นต่อสภาพคล่อง ส่วนระยะยาวไม่ได้ตามแนวโน้มแข็งแรงของสภาพคล่อง เส้นอัตราผลตอบแทนยิ่งมีลักษณะก้าวเร็วที่ชัดเจน

ความคาดหวังในสภาพคล่องและตรรกะการค้าองค์กร

เส้นหลักของการค้าตลาดพันธบัตรปัจจุบันอยู่ในเกมระหว่างความคล่องตัวและการเพิ่มขึ้นของซัพพลาย ทีมวิจัยหนี้ของ Tianfeng Securities เชื่อว่าตลาดพันธบัตรมีขีดจำกัดในการกำหนดราคาจากความคล่องตัวในระดับที่ต่อเนื่อง ภายใต้บริบทที่ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ไม่มีความตั้งใจที่จะรัดกุมอย่างชัดเจน ความคล่องตัวมีความมั่นคงในระดับหนึ่ง หากในอนาคตศูนย์กลางของนโยบายเปลี่ยนไป อัตราดอกเบี้ยของเส้นการเงินจะเริ่มมองหาจุดสมดุลสูงขึ้น ซึ่งจะเป็นการหนุนซัพพลายของตั๋วเงินธนาคารและยับยั้งความต้องการในการจัดสรร เมื่อถึงตอนนั้น การขึ้นลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาดการเงินจะไม่เพียงนำไปสู่การปรับระยะสั้น แต่จะขยายความเสี่ยงในการปรับมูลค่าในตลาดรองสำหรับพันธบัตรรัฐบาลพิเศษระยะยาวพิเศษด้วย