เอชเอสบีซีคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะหยุดการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2026

การเติบโตของเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มคงที่: การผสานกันของปัญญาประดิษฐ์และความกดดันทางภูมิรัฐศาสตร์

เมื่อเร็วๆ นี้ HSBC ได้เผยแพร่รายงานคาดการณ์เศรษฐกิจโลกปี 2026 ซึ่งได้ทำการวิเคราะห์เชิงลึกเกี่ยวกับเส้นทางการเติบโตในอีกสองปีข้างหน้า รายงานระบุว่าในปี 2025 การเติบโตทางเศรษฐกิจของโลกคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 2.8% และเมื่อเข้าสู่ปี 2026 การเติบโตนี้อาจชะลอตัวลงเล็กน้อยที่ 2.7% โดยรวมแสดงให้เห็นถึงการเติบโตที่มั่นคง ฟาน ลี่หมิน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์เอเชียจาก HSBC กล่าวแม้จะมีอุปสรรคเชิงโครงสร้างจากการกระจายตัวของการเมืองโลกและการเติบโตของแรงงานที่ชะลอตัว การเติบโตของโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) อย่างรวดเร็วจะกลายเป็นเครื่องยนต์การเติบโตใหม่

ฟาน ลี่หมิน เชื่อว่าการลงทุนที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องในด้าน AI จะช่วยชดเชยผลกระทบบางส่วนจากการกระจายตัวของการค้า หมายถึงการใช้จ่ายด้านทุนที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีซึ่งไม่เพียงแต่สนับสนุนการลงทุนและการเติบโตของการค้าโลก แต่ยังเปลี่ยนแปลงตรรกะของการเติบโตในเศรษฐกิจหลักอีกด้วย นอกจากนี้ แม้ความไม่แน่นอนของภาษีศุลกากรอาจทำให้การเติบโตของการส่งออกสินค้าทั่วโลกจาก 3.8% ในปี 2025 กลับมาอยู่ที่ 2.0% ในปี 2026 แต่ความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจโดยรวมยังคงเกินกว่าความคาดหวังที่ค่อนข้างมืดมนของตลาด

นโยบายของธนาคารกลางเผชิญการปรับเปลี่ยน: ความเหนียวของเงินเฟ้อจำกัดพื้นที่ในการลดดอกเบี้ย

ในเรื่องของนโยบายการเงินที่ตลาดให้ความสนใจมากที่สุด HSBC ได้ให้การพยากรณ์ที่ทำให้นักลงทุนหลายคนประหลาดใจว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจไม่พิจารณาลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปี 2026 รายงานวิเคราะห์ว่าถึงแม้ในปี 2025 ธนาคารกลางสหรัฐอาจได้ดำเนินนโยบายบางส่วนในการผ่อนคลายทางการเงิน แต่เมื่อถึงปี 2026 อัตราเงินเฟ้อแกนในระดับสูงของสหรัฐอาจแสดงถึงความเหนียวแน่นอย่างมากจากผลกระทบด้านอุปทานที่เกิดจากภาษีศุลกากร, การลดลงของการไหลเข้าของผู้อพยพ และความยืดหยุ่นของความต้องการบริการ ซึ่งทำให้อัตราเงินเฟ้อยากที่จะกลับสู่เป้าหมายระดับ 2% อย่างรวดเร็ว

HSBC ระบุเพิ่มเติมว่า เศรษฐกิจสหรัฐในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026 จะแสดงถึงความยืดหยุ่นที่เกินคาด ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการส่งเสริมการใช้จ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI อย่างต่อเนื่อง และผลการคืนสิทธิหลังจากรัฐบาลสหรัฐกลับมาเปิดทำงานเต็มรูปแบบหลังจาก "การปิดตัว" อีกทั้งด้วยการลดภาษีและนโยบายการคืนภาษีที่ทยอยมีผล การใช้จ่ายของผู้บริโภคยังคงอยู่ในระดับที่มีการสนับสนุนอยู่ ดังนั้น HSBC จึงเห็นว่าธนาคารกลางสหรัฐมีแนวโน้มที่จะ "ดูมากกว่าลงมือทำ" โดยจะคงระดับเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับปัจจุบัน โดยยังไม่มีเงื่อนไขทางเศรษฐกิจในระยะสั้นที่พร้อมสำหรับการลดดอกเบี้ยต่อไป

มุมมองเศรษฐกิจเอเชีย: การขยายตัวทางการคลังและการกระตุ้นภายในเป็นหัวใจหลัก

สำหรับภูมิภาคเอเชีย HSBC มีทัศนคติที่มองในแง่ดี แม้ว่าการเติบโตของการส่งออกในเอเชียคาดว่าในปี 2026 จะชะลอตัวลงหลังจากการเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 2025 แต่ยังคงมีการแสดงผลงานที่ดีกว่าค่าเฉลี่ยของโลก รายงานเน้นว่าเมื่อแรงกดดันด้านเงินเฟ้อในบางประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่เบากว่าเดิม ประเทศเหล่านี้จะยังคงมีพื้นที่สำหรับการผ่อนคลายทางการเงินในปี 2026 เพื่อสนับสนุนการขยายตัวทางเศรษฐกิจในประเทศอย่างยั่งยืน

ในตลาดจีน HSBC คาดหวังว่าในปี 2026 จะมีการใช้นโยบายทางการเงินในการขยายตัวที่มีความจริงจังมากขึ้น โดยมีการปฏิรูปโครงสร้างและการกระตุ้นความต้องการภายในเมืองเป็นหัวใจหลัก เพื่อลดแรงกดดันจากการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมทางการค้าภายนอก โดยผ่านการขยายความต้องการภายในและยกระดับอุตสาหกรรม จีนและเศรษฐกิจเอเชียที่เกี่ยวข้องมีแนวโน้มที่จะยังคงทำหน้าที่เป็นตัวสร้างความมั่นคงในการเติบโตของเศรษฐกิจโลกในสถานการณ์ที่การเติบโตของโลกชะลอตัวลง