การจ้างงานนอกภาคเกษตรที่อ่อนแอเพิ่มความคาดหวังในการลดดอกเบี้ย

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรอาจเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการลดอัตราดอกเบี้ย

ตลาดกำลังเฝ้ารอรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่จะประกาศในวันศุกร์นี้ นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่ายอดจ้างงานนอกภาคเกษตรในเดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้นเพียง 75,000 คน ซึ่งต่ำกว่าระดับปกติหลังการแพร่ระบาด หากเป็นจริงจะเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกันที่ต่ำกว่า 100,000 คน ในเวลาเดียวกันอัตราการว่างงานอาจเพิ่มขึ้นเป็น 4.3% ซึ่งสูงสุดตั้งแต่ปี 2021 แนวโน้มนี้สะท้อนว่าตลาดแรงงานกำลังเย็นตัวลงอย่างรวดเร็ว และเสริมความเชื่อมั่นของตลาดที่ว่าเฟดอาจลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน

"ตลาดแรงงานแทบจะถูกแช่แข็ง" สแตนลีย์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Santander ตลาดทุนในสหรัฐกล่าวตรงไปตรงมา บริษัทต่างๆ โดยทั่วไปกำลังรอดู สถานการณ์การจ้างงานเพิ่มใหม่ที่ชะลอตัวกลายเป็นเรื่องปกติ นักวิเคราะห์มองว่า ถึงจะมีตำแหน่งใหม่ แต่ก็มักจะกระจุกตัวในภาคการแพทย์ การพักผ่อน และการศึกษาภาครัฐ ในขณะที่อุตสาหกรรมการผลิต การก่อสร้างและภาคแบบดั้งเดิมยังคงเผชิญแรงกดดัน

การจ้างงานของบริษัทที่เย็นตัวเพิ่มความไม่สบายใจในตลาด

ตัวชี้วัดที่ล่ามาก่อนหน้าต่างๆ ได้เตือนให้ระมัดระวังข้อมูลนอกภาคเกษตรแล้ว ข้อมูล ADP บ่งชี้ว่า การจ้างงานในภาคเอกชนเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้นเพียง 54,000 ตำแหน่ง ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดอย่างมาก จำนวนตำแหน่งว่างยังลดลงสู่จุดต่ำสุดในรอบปี เพิ่มเติมด้วยจำนวนผู้สมัครขอรับสวัสดิการว่างงานที่เพิ่มขึ้น การประกาศปลดพนักงานที่มากขึ้น ตลาดการจ้างงานแสดงสัญญาณ "เย็นตัวลงอย่างครอบคลุม"

นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารอเมริกาและธนาคาร Wells Fargo เตือนว่าแนวโน้มการลดลงของข้อมูลการจ้างงานอาจจะยาวนานกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิม โดยเฉพาะเมื่อนายจ้างเผชิญกับความไม่แน่นอนด้านนโยบายการค้าและต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น การปลดพนักงานและการระงับการจ้างงานอาจกลายเป็นทางเลือกที่แพร่หลายยิ่งขึ้น

การรบกวนจากนโยบายของทรัมป์เพิ่มความกังวลในตลาด

นอกจากข้อมูลเอง ปัจจัยทางการเมืองของสหรัฐยังเพิ่มความกังวลให้กับตลาด ประธานาธิบดีทรัมป์มักกดดันธนาคารกลางให้เร่งลดดอกเบี้ย และเคยปลดผู้อำนวยการสำนักงานสถิติแรงงานโดยอ้างถึง "ความไม่ตรงตามข้อเท็จจริงของข้อมูล" การกระทำเหล่านี้กระตุ้นคำถามต่อความน่าเชื่อของข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐ

นักวิเคราะห์ชี้ว่า หากรายงานการจ้างงานเกิดการปรับแก้ลงอีกครั้ง ไม่เพียงแต่มันจะทำให้ตลาดสูญเสียความเชื่อมั่น แต่ยังจะเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของ Fed หากธนาคารกลางยอมอยู่ภายใต้แรงกดดันทางการเมืองลดดอกเบี้ยก่อนกำหนด อาจเกิดการฟื้นตัวของคาดการณ์เงินเฟ้อ และจะเพิ่มค่าใช้จ่ายทางนโยบายในอนาคต

เส้นทางนโยบายของ Fed อาจพึ่งพิงข้อมูลการจ้างงานมากขึ้น

ตลาดคาดการณ์ทั่วไปว่า Fed จะลดดอกเบี้ยลงเล็กน้อย 25 จุดในที่ประชุมเดือนกันยายน แต่หากข้อมูลนอกภาคเกษตรอ่อนแอมาก ไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ย 50 จุด

นักเศรษฐศาสตร์ Wells Fargo, Haus คิดว่า Fed เผชิญกับสถานการณ์ที่ยากลำบาก: อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่ แต่ว่าตลาดการจ้างงานกลับอ่อนตัวลงมาก วิธีการที่ Fed จะสร้างสมดุลระหว่าง "การรักษาราคาเสถียร" กับ "การจ้างงานเพียงพอ" จะกลายเป็นศูนย์กลางของการถกเถียงทางนโยบาย

นักกลยุทธ์จาก Morgan Stanley เสริมว่า เมื่อจำนวนตำแหน่งใหม่เฉลี่ยในสามเดือนลดลงต่ำกว่า 50,000 รายการ การดำเนินนโยบายผ่อนคลายของ Fed อาจรุนแรงกว่าที่ตลาดคาดการณ์

การจ้างงานมีอิทธิพลต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย

ท่ามกลางสัญญาณหลายประการ ความสำคัญของข้อมูลการจ้างงานถูกขยายใหญ่ขึ้น หากข้อมูลนอกภาคเกษตรในเดือนสิงหาคมยืนยันสถานการณ์ "เย็นตัวของตลาดแรงงาน" ตลาดแทบจะมีความแน่นอนในการลดดอกเบี้ยในเดือนนี้ ขณะเดียวกัน นักลงทุนยังต้องเฝ้าติดตามคำกล่าวของประธาน Fed พาวเวลล์ และเจ้าหน้าที่หลายคน เพราะคำพูดของพวกเขาอาจกลายเป็นแนวทางสำคัญสำหรับแนวโน้มระยะสั้นในตลาด

ไม่ว่าผลลัพธ์จะเป็นอย่างไร สถานการณ์ปัจจุบันได้แสดงให้เห็น: ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เส้นทางนโยบาย Fed จะพึ่งพาอิงกับการแสดงผลของตลาดการจ้างงานมากขึ้น และไม่เพียงแค่ข้อมูลเงินเฟ้อ สำหรับนักลงทุน รายงานนอกภาคเกษตรครั้งนี้อาจกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการตัดสินใจเส้นทางของดอลลาร์, ตลาดหุ้น, และตลาดพันธบัตร