ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ถูกกระทบ

การหยุดงานของรัฐบาลทำให้ความโปร่งใสของข้อมูลทางเศรษฐกิจลดลง

จากการที่รัฐบาลสหรัฐฯ หยุดงานในระยะยาวซึ่งทำให้ข้อมูลสถิติขาดหายไป ความขัดแย้งภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ปรากฏอีกครั้ง ในสัมภาษณ์สาธารณะ ออสติน กูลส์บี ประธานธนาคารกลางชิคาโกและสมาชิกคณะกรรมการตลาดกลางแห่งชาติปีนี้ ได้ระบุว่า การขาดข้อมูลเงินเฟ้ออย่างเป็นทางการทำให้การตัดสินใจของผู้กำหนดนโยบายเผชิญกับความไม่แน่นอนที่มากขึ้น เขาได้ยืนยันว่าสิ่งนี้อาจทำให้เฟดต้องชะลอการลดอัตราดอกเบี้ย

กูลส์บีชี้ว่า การหยุดงานของสำนักงานสถิติแรงงาน สำนักงานการวิเคราะห์เศรษฐกิจ และสำมะโนประชากร ทำให้ข้อมูลราคาสินค้าและการจ้างงานไม่สามารถเผยแพร่ได้ตามกำหนดเวลา ทำให้ผู้ตัดสินใจต้องพึ่งพาข้อมูลจากภาคเอกชน ซึ่งเขามองว่าข้อมูลจากเอกชนมีขอบเขตที่จำกัดและไม่สามารถสะท้อนทิศทางเงินเฟ้อได้อย่างชัดเจน ซึ่งทำให้เขากังวลมากขึ้นต่อการใช้นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอย่างต่อเนื่อง

เงินเฟ้อในบริการหลักยังคงสูง แรงกดดันด้านราคายังไม่ได้รับการแก้ไข

ตามประมาณการของธนาคารกลางชิคาโก แม้ว่าตลาดแรงงานยังคงมีความยืดหยุ่น แต่แรงกดดันด้านราคายังคงรุนแรง ในเดือนกันยายน ราคาในบริการหลักเพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แม้จะยกเว้นปัจจัยพลังงาน แต่ก็ยังสูงกว่าระดับเป้าหมายของเฟดที่ 2% เป็นอย่างมาก กูลส์บีเตือนว่า "เงินเฟ้อเหนียวแน่น" ประเภทนี้หมายความว่า ถึงแม้ว่าราคาสินค้าอุตสาหกรรมและสินค้าอาจจะเริ่มชะลอตัวลง แต่เงินเฟ้อในภาคบริการยังอาจชะลอการลดความร้อนของเงินเฟ้อโดยรวมได้

นักวิเคราะห์ประเมินว่า เงินเฟ้อในบริการหลักมักจะสะท้อนแนวโน้มการเพิ่มขึ้นของค่าแรงและค่าเช่าในประเทศ ซึ่งปกติมักลดลงได้ช้ากว่าปกติ ในขณะนี้ ความท้าทายที่เฟดเผชิญคือ การลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วอาจกระตุ้นราคาให้เพิ่มขึ้นอีก และการชะลอการลดดอกเบี้ยอาจทำให้ความอ่อนแอในตลาดแรงงานมากขึ้น

ตลาดแรงงานยังคงมีเสถียรภาพแต่มีความกังวล

ข้อมูลจากธนาคารกลางชิคาโกล่าสุดแสดงว่า อัตราการว่างงานในสหรัฐฯ ในเดือนตุลาคมเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 4.4% ซึ่งสูงสุดในรอบสี่ปี กูลส์บีเห็นว่า แม้การจ้างงานยังคงมีเสถียรภาพ แต่อัตราการปลดพนักงานและการลาออกที่เพิ่มขึ้นแสดงให้เห็นถึง "การชะลอตัว" ในตลาด เขาเน้นย้ำว่าการชะลอการจ้างงานในปัจจุบันเป็นเพียงการปรับตัวที่อ่อนโยนไม่ใช่การลดลงอย่างรวดเร็ว แต่หากแนวโน้มนี้ดำเนินต่อไป อาจทำให้ความแข็งแกร่งของการบริโภคในครัวเรือนลดลง

เนื่องจากการหยุดทำงานของสถิติอย่างเป็นทางการ ธนาคารกลางชิคาโกได้เริ่มทำการประมาณการอัตราการว่างงานด้วยตนเองสองครั้งต่อเดือน เพื่อเติมเต็มข้อมูลที่ขาดหาย ส่วนหนึ่งของสถาบันระบุว่าการหยุดงานของรัฐบาลส่งผลให้พนักงานของรัฐบาลกลางประมาณ 750,000 คนถูกบังคับให้หยุดงานคิดเป็น 0.4% ของกำลังแรงงานทั้งหมด ปัจจัยนี้อาจมีผลกระทบต่ออัตราการว่างงานในเดือนถัดไป

ตลาดตั้งราคานโยบายใหม่

คำพูดของกูลส์บีมีผลทำให้การเดิมพันของตลาดในเรื่องการลดดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลดลงบ้าง นักวิเคราะห์มองว่าเสียงของกลุ่ม "ระมัดระวัง" ภายในเฟดมีแรงบันดาลใจมากขึ้น แสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่กำลังประเมินขั้นตอนนโยบายอีกครั้ง หากข้อมูลเงินเฟ้อจากภาคเอกชนในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าไม่สามารถแสดงถึงการลดลงได้อย่างชัดเจน นโยบายการเงินอาจเข้าสู่ช่วงรอดู

บางสถาบันคาดว่าเฟดจะรักษาระดับดอกเบี้ยปัจจุบันไว้ก่อนจนกว่าจะยืนยันได้ว่าเงินเฟ้อสามารถลดลงอย่างยั่งยืน ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนของตลาดพันธบัตรกลับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ดัชนีเงินดอลลาร์หยุดการลดลงและกลับขึ้นมาใหม่ สะท้อนให้เห็นว่าผู้ลงทุนปรับความคาดหวังในระยะสั้นที่ผ่อนคลาย

แนวโน้มระยะกลาง: ความระมัดระวังและความอดทนเป็นแนวคิดหลัก

แม้ว่ากูลส์บีจะชี้ว่าในระยะยาว อัตราดอกเบี้ยจะมีแนวโน้มลดลง แต่เขาก็ได้เน้นย้ำว่าสภาพแวดล้อมปัจจุบันต้องการแนวทางนโยบายที่ "ระมัดระวังและอดทน" การตีความของตลาดชี้ว่าเฟดอาจมีแนวโน้มต้องการรักษาจุดยืนที่เป็นกลาง หลีกเลี่ยงการตัดสินใจในสถานการณ์ที่ข้อมูลไม่ครบถ้วน

โดยรวมแล้ว การยึดติดของเงินเฟ้อ การขาดข้อมูล และการเปลี่ยนแปลงในตลาดแรงงานร่วมกันเป็นปัจจัยที่สร้างความไม่แน่นอนใหม่ในการตัดสินใจของเฟด ในอนาคตที่สามารถคาดการณ์ได้ จังหวะของนโยบายการเงินอาจจะช้าลง และ "การคืนสภาพข้อมูล" อาจกลายเป็นปัจจัยสำคัญก่อนการเริ่มลดดอกเบี้ยครั้งถัดไป