สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ เลื่อนกำหนดเวลาในการเปิดเผยข้อ

การบังคับใช้ที่สำคัญเลื่อนไปถึงปี 2028

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้ประกาศคำสั่งล่าสุดที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ โดยจะเลื่อนการเปิดเผยข้อมูลการขายชอร์ตและการรายงานการยืมยืมของหุ้นออกไปทั้งหมด นี่เป็นครั้งที่สองในปีนี้ที่ SEC ได้เลื่อนวันที่มีผลบังคับใช้ของข้อกำหนดดังกล่าวออกไป
ตามการจัดการล่าสุด อย่างเป็นทางการ สถาบันการลงทุนต้องเริ่มปฏิบัติตามข้อกำหนดการเปิดเผยการขายสั้นในวันที่ 2 มกราคม 2028 ขณะที่ การรายงานกิจกรรมการปล่อยหุ้นต้องปฏิบัติตามในวันที่ 28 กันยายน 2028

SEC ระบุว่าการเลื่อนการบังคับใช้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้มั่นใจว่า ระบบการกำกับดูแลจะไม่เกิดผลกระทบที่ไม่สามารถควบคุมได้ในการปฏิบัติจริง และเน้นว่าการกระทำนี้สอดคล้องกับประโยชน์สาธารณะ ช่วยปกป้องนักลงทุนและรักษาเสถียรภาพของตลาด

ความต้องการทางการกำกับดูแลเข้มงวดขึ้นหลังกระแสหุ้นมีม

ระบบการขายชอร์ตมีอยู่ในตลาดทุนของสหรัฐฯ มานาน แต่หลังวิกฤตการเงินปี 2008 ได้รับความสนใจจากด้านที่เข้มงวดขึ้น และในปี 2021 ที่การต่อสู้ระหว่างนักลงทุนรายย่อยและหุ้นมีมเช่น GameStop ได้กระตุ้นให้ SEC พิจารณาสร้างกลไกการกำกับดูแลการขายชอร์ทที่มีความโปร่งใสมากขึ้น

ในเดือนตุลาคม 2023, SEC ได้เผยแพร่ระเบียบใหม่ที่กำหนดให้ผู้จัดการการลงทุนขนาดใหญ่ต้องรายงานขนาดการขายชอร์ตเป็นรายเดือน และกำหนดให้กองทุนบำเหน็จบำนาญ ธนาคาร และสถาบันขนาดใหญ่ต้องเปิดเผยข้อมูลการซื้อขายภายในวันถัดจากการปล่อยหุ้น ข้อกำหนดเหล่านี้มีเป้าหมายเพื่อเพิ่มความโปร่งใสของตลาดและลดความเสี่ยงที่เป็นระบบ

หลายสถาบันเสนอความเห็นแย้งเกี่ยวกับผลกระทบทางเศรษฐกิจ

อย่างไรก็ตาม หลังจากประกาศข้อบังคับใหม่ มีหลายสมาคมในอุตสาหกรรมได้ดำเนินการทางกฎหมายทันที หน่วยงานที่เกี่ยวข้องมองว่า SEC ไม่ได้ทำการประเมินค่าใช้จ่ายของการปฏิบัติตามผลกระทบของตลาดและความเสี่ยงที่ข้อมูลที่เปิดเผยอาจก่อให้เกิดความไม่เท่าเทียมกันของข้อมูล

ในเดือนสิงหาคม 2024 คณะผู้พิพากษาสามคนจากศาลอุทธรณ์เขตที่ห้าของสหรัฐฯ ได้มีคำตัดสินว่า ความเสียหายของการประเมินผลลัพธ์ของ SEC มีความไม่เพียงพอ และขอให้มีการทบทวนการวิเคราะห์ผลกระทบทางเศรษฐกิจอีกครั้ง คำตัดสินนี้ทำให้ภาพลักษณ์ของการปฏิบัติตามกฎใหม่ยิ่งเปิดไปได้ยากขึ้น และบังคับให้ SEC ต้องแก้ไขแผนการเดิมอีกครั้ง

ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการปฏิบัติ เครื่องระบบเทคโนโลยีและการจัดการข้อมูลเป็นความท้าทายที่แท้จริง

ผู้คนในตลาดชี้ว่า การเปิดเผยข้อมูลการขายชอร์ตและการยืมยืมของหุ้นแบบเรียลไทม์หรือเกือบเรียลไทม์จะเพิ่มค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติอย่างมากสำหรับสถาบันชั้นนำ รวมทั้งการสร้างระบบ การติดตามข้อมูล และการลงทุนด้านบุคลากรเพิ่มเติม บางสถาบันกังวลว่า การเปิดเผยข้อมูลที่บ่อยจะเผยกลยุทธ์ทางการตลาด แม้แต่ส่งผลกระทบต่อความปลอดภัยของการซื้อขาย

การตัดสินใจล่าสุดของ SEC ถือเป็นการประนีประนอมระหว่างเป้าหมายทางการกำกับดูแลกับความสามารถในการยอมรับของตลาด การเลื่อนการบังคับใช้เปิดโอกาสให้สถาบันการเงินมีเวลามากขึ้นในการเตรียมการด้านเทคโนโลยีและระบบ ขณะที่เปิดโอกาสให้หน่วยกำกับดูแลปรับปรุงกรอบการกำกับดูแลต่อไป

ทิศทางการปฏิรูปการกำกับดูแลชัดเจน แต่จังหวะมีแนวโน้มไปอย่างระมัดระวัง

แม้ระยะเวลาการปฏิบัติจะถูกเลื่อนออกไปอย่างมาก แต่ SEC ไม่ได้ยอมแพ้เป้าหมายในการเพิ่มความโปร่งใสในตลาด นักวิเคราะห์มองว่า ในหลายปีข้างหน้า หน่วยงานกำกับดูแลจะพิจารณาผลกระทบของการเปิดเผยข้อมูลอีกครั้งและปรับปรุงการวิเคราะห์ค่าใช้จ่าย ข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องยังเกิดขึ้นในเวอร์ชันสุดท้ายก่อนถึงปี 2028

ผู้สังเกตการณ์ในตลาดชี้ว่า ในขณะที่การซื้อขายเชิงปริมาณ ขนาดและความซับซ้อนของกองทุนเฮดจ์ยังคงเพิ่มขึ้น หน่วยงานกำกับดูแลจะต้องมองหาระบบการเฝ้าติดตามที่ครอบคลุมมากขึ้นแต่ต้องหลีกเลี่ยงการรบกวนการดำเนินการที่มาตรฐานจากการเปิดเผยข้อมูลที่มากเกินไป

การปฏิรูปการกำกับดูแลยังอยู่ในเส้นทาง ต้องเตรียมความพร้อมด้านการปฏิบัติตามกฎหมายล่วงหน้า

การเลื่อนกำหนดการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับการขายชอร์ตของ SEC สะท้อนให้เห็นว่าการปฏิรูปการกำกับดูแลเข้าสู่เขตที่ลึกขึ้น ในหลายปีข้างหน้า การแยกทางระหว่างหน่วยการกำกับดูแล องค์กรในอุตสาหกรรมและศาลจะยังส่งผลต่อจังหวะการบังคับใช้ข้อกำหนดใหม่ สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด การจัดระบบการปฏิบัติตามกฎหมายล่วงหน้าและการสร้างระบบข้อมูลจะเป็นกุญแจสู่ยุคใหม่ของการกำกับดูแลในปี 2028