การคาดการณ์ตลาดภายใต้โครงสร้างใหม่ของระเบียบโลก
PIMCO บริษัทลงทุนพันธบัตรระดับโลก ได้เผยแพร่รายงานแนวโน้ม 5 ปี ชี้ชัดว่าตลาดในปัจจุบันกำลังเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเนื่องจากการเมืองชักนำเศรษฐกิจ แทนที่ระเบียบเก่าที่เศรษฐกิจเป็นตัวกำหนดการเมือง ในบริบทนี้ PIMCO แนะนำให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงการตามล่าหาหุ้นที่มีมูลค่าสูง และหันมาใส่ใจในความสามารถของพันธบัตรคุณภาพสูงที่จะให้ผลตอบแทนในระยะกลางและยาว
คลาริดา: พันธบัตรคุณภาพสูงกลายเป็นทางเลือกของยุค
Richard Clarida ที่ปรึกษาเศรษฐกิจโลกของ PIMCO และอดีตรองประธานธนาคารกลางสหรัฐ พร้อมทีมงาน เน้นย้ำในรายงานว่า เมื่อรัฐบาลของทรัมป์เข้าสู่วาระที่สองและปรับโครงสร้างการค้าโลกและพันธมิตรทางภูมิยุทธศาสตร์อย่างต่อเนื่อง การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของตลาดจึงชัดเจนขึ้น เขาย้ำว่า "การเมืองไม่เพียงแต่นำเศรษฐกิจของสหรัฐฯ แต่กำลังมีอิทธิพลต่อกลไกการตอบสนองของเศรษฐกิจหลักอื่นๆ"
ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนควรประเมินกลยุทธ์ในการจัดสรรสินทรัพย์ใหม่โดยมุ่งเน้นไปที่พันธบัตรที่มีการสร้างผลตอบแทนที่มั่นคง แทนที่จะเป็นตลาดหุ้นสหรัฐที่ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ
การประเมินมูลค่าของหุ้นสหรัฐเมื่อเทียบกับตราสารหนี้อยู่ในระดับสุดขีด
รายงานของ PIMCO เตือนว่า มูลค่าหุ้นสหรัฐเมื่อเทียบกับพันธบัตรถึงระดับสูงที่สุดในรอบ 25 ปีที่ผ่านมา จากการคำนวณ ปัจจุบัน การเสี่ยงภัยจากการลงทุนในหุ้นมีเพียง 0.2 จุดเปอเซ็นต์ ซึ่งแทบจะใกล้ศูนย์ ระดับนี้เกิดขึ้นในช่วง 70 ปีที่ผ่านมาเพียงแค่ในปี 1987 และ 1996 ถึง 2001 เท่านั้น ซึ่งในเวลานั้นเกิดวิกฤติการถอยลงของตลาดหุ้นครั้งใหญ่:
- Black Monday 1987: ตลาดหุ้นดิ่งลงเกือบ 25% ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลงประมาณ 80 จุดพื้นฐาน;
- ฟองสบู่ดอทคอม 2000: ตลาดหุ้นลดลงสะสมเกือบ 40% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรดิ่งลงมากในช่วงเดียวกัน
PIMCO เตือนว่า เมื่อการเสี่ยงภัยจากหุ้นเป็นศูนย์ นักลงทุนมักจะประเมินความเสี่ยงระบบต่ำเกินไป ขณะที่พันธบัตรให้ความคุ้มครองการเสี่ยงภัยที่น่าสนใจมากกว่าในยามวิกฤติ
แนวโน้มตลาดปัจจุบัน: ตลาดหุ้นมีความมั่นใจ ตลาดพันธบัตรระมัดระวัง
ปัจจุบัน ดัชนี S&P 500 เติบโตใกล้ระดับสูงสุดของปี โดยเพิ่มขึ้นอีก 0.4% ในวันอังคาร ห่างจากระดับสูงสุดที่เคยแตะในเดือนกุมภาพันธ์เพียงแค่ประมาณ 2% ตลาดส่วนใหญ่คาดหวังว่าความตึงเครียดทางการค้าที่เกิดขึ้นล่าสุดและภาวะภาษี "วันปลดปล่อย" จะถูกผ่อนคลาย และเป็นแรงหนุนให้สินทรัพย์เสี่ยงฟื้นตัว
Scott Ladner หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Horizon Investments กล่าวว่า การคาดการณ์ของตลาดว่า "ระดับภาษีสุดขีดจะไม่เกิดขึ้น" ทำให้การเพิ่มขึ้นของมูลค่าหุ้นสหรัฐในปัจจุบันไม่เป็นที่อัศจรรย์
อย่างไรก็ตาม ในตลาดพันธบัตร อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐแสดงออกถึงความระมัดระวังและควบคุมทิศทางอย่างมาก โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ลดลงเพียง 1 จุดพื้นฐานไปอยู่ที่ 4.474% ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีลดลง 1.5 จุดพื้นฐานไปอยู่ที่ 4.939% แสดงให้เห็นว่านักลงทุนยังคงเฝ้าดูข้อมูล CPI สำคัญที่จะประกาศและการขายพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่จะมีขึ้นเร็วๆ นี้
จุดสนใจของตลาดเปลี่ยนไปสู่ความสามารถในการรองรับภาระหนี้ของรัฐบาล
Gennadiy Goldberg หัวหน้านโยบายอัตราดอกเบี้ยของ TD Securities ชี้ว่า การประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 และ 30 ปีที่กำลังจะมีขึ้น จะเป็นตัวชี้วัดความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติที่มีต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เนื่องจากการขาดดุลการคลังของสหรัฐยังคงขยายตัวไปเรื่อยๆ
เขากล่าวว่า: "นอกจากข้อมูลพื้นฐานแล้ว เราต้องดูว่าใครจะยังคงต้องการรับซื้อพันธบัตรเหล่านี้อยู่"
การประเมินความเสี่ยงใหม่และกลับมาใช้กลยุทธ์การจัดสรรพันธบัตร
โดยสรุป การเตือนของ PIMCO สะท้อนถึงช่วงเวลาที่ตลาดกำลังเผชิญกับการประเมินค่าใหม่ในระบบ ในยุคใหม่ที่การเมืองมีบทบาทเหนือเศรษฐกิจ พันธบัตรคุณภาพสูงอาจได้รับค่าเชิงกลยุทธ์ใหม่ ขณะที่มูลค่าหุ้นสหรัฐที่สูงอาจซ่อนความเสี่ยงที่จะย้อนกลับ สำหรับนักลงทุนระยะกลางและยาว ถึงเวลาที่จะต้องคิดใหม่เกี่ยวกับจุดสำคัญของการจัดสรรทรัพยากรและกลยุทธ์การสมดุลความเสี่ยง
