ผลตอบแทนพันธบัตรยูโรโซนพุ่ง ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์หนุนคาดการณ์เงินเฟ้อ

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีของเยอรมันแตะที่ 2.6668% ทำสถิติสูงสุดตั้งแต่ต้นเดือนเมษายน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีที่เป็นมาตรฐานก็ตามขึ้นมา 3.3 จุดพื้นฐานสู่ 3.086% สะท้อนถึงการตั้งราคาที่รวดเร็วของเงินทุนต่อการเปลี่ยนแปลงในสถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคล่าสุด
• การสำรวจความคาดหวังของผู้บริโภคที่เผยแพร่ล่าสุดโดยธนาคารกลางยุโรปแสดงให้เห็นว่าความคาดหวังต่ออัตราเงินเฟ้อ 1 ปีและ 3 ปีเพิ่มขึ้นเป็น 4.0% และ 3.0% ตามลำดับ ซึ่งออกห่างจากเป้าหมายเชิงนโยบายระยะยาวที่ 2% อย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนคงที่ในตลาดต้องเผชิญแรงขาย
• การถอนตัวของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์จากองค์การประเทศผู้ส่งออกน้ำมันและการปิดกั้นต่อเนื่องของช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้ความไม่แน่นอนด้านอุปทานพลังงานกลายเป็นเบี้ยประกันความเสี่ยงที่แท้จริง ตลาดในขณะนี้กำลังติดตามดูทิศทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารแห่งอังกฤษในสัปดาห์นี้อย่างใกล้ชิด

เส้นอัตราผลตอบแทนและพลวัตของการกระจายผลต่าง

ตลาดพันธบัตรอธิปไตยของประเทศศูนย์กลางและประเทศรอบนอกในยูโรโซนแสดงให้เห็นถึงท่าทีที่กดดันอย่างชัดเจนในวันทำการนี้ พันธบัตรของเยอรมันที่เป็นตัวยึดในการตั้งราคาดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงในภูมิภาค อัตราผลตอบแทนในทุกช่วงเวลาล้วนมีการขึ้นที่ชัดเจน ช่วงปลายวัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีของเยอรมันอยู่ที่ 2.6446% ขณะที่พันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ 3.0718% ด้านประเทศรอบนอก เครื่องมือหนี้ของอิตาลีประสบกับแรงขายเช่นกัน อัตราผลตอบแทน 2 ปีปรับขึ้น 6.4 จุดพื้นฐานเป็น 2.8663% และอัตราผลตอบแทน 10 ปีขยับขึ้น 4.4 จุดพื้นฐานเป็น 3.8975% ความต่างอัตราผลตอบแทนของอิตาลี-เยอรมัน 10 ปียังคงอยู่ในระดับสูง แสดงให้เห็นว่าตลาดต้องการเบี้ยประกันความเสี่ยงต่อประเทศที่มีสัดส่วนหนี้สูงท่ามกลางความคาดหวังอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น หากธนาคารกลางยุโรปถูกบังคับให้รักษาอัตราดอกเบี้ยในระดับจำกัดเป็นเวลานานขึ้น โครงสร้างความแตกต่างนี้อาจเผชิญกับแรงกดดันในการขยายตัวมากขึ้น

ปัจจัยขับเคลื่อนการกลับมาของความคาดหวังเงินเฟ้อ

การปรับราคาของตลาดอัตราผลตอบแทนคงที่เกิดขึ้นโดยตรงจากข้อมูลที่ธนาคารกลางยุโรปเผยแพร่ล่าสุด ความคาดหวังของผู้บริโภคต่ออัตราเงินเฟ้อในปีหน้าปรับจาก 2.5% เป็น 4.0% อย่างใหญ่หลวง ความคาดหวัง 3 ปีก็เพิ่มขึ้นเป็น 3.0% ความเสี่ยงจากการที่ความคาดหวังระยะยาวสามารถถูกเลื่อนออกไปเป็นสัญญาณที่มีความเสี่ยงมากที่สุดสำหรับผู้วางนโยบายการเงิน ความรู้สึกด้านบวกที่เกิดจากข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านก่อนหน้านี้กำลังจางหาย ถูกแทนที่ด้วยความกังวลต่อการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานพลังงาน ช่องแคบฮอร์มุซซึ่งเป็นคอขวดสำคัญในการขนส่งพลังงานโลก เมื่อถูกกีดขวางทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อที่มาจากภายนอกเพิ่มสูง เจาะจงการเพิ่มขึ้นของความคาดหวังของผู้บริโภค ตลาดเริ่มคำนวณความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางยุโรปจะรักษาจุดยืนที่เข้มงวดหรือตัดสินใจปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

การสั่นคลอนของนโยบายในสัปดาห์ยักษ์ใหญ่ของธนาคารกลางโลก

ในช่วงที่ตลาดพันธบัตรของยูโรโซนเคลื่อนไหวไปพร้อมกัน เส้นทางนโยบายการเงินของเศรษฐกิจสำคัญอื่นๆ ในโลกก็กำลังเผชิญกับการประเมินใหม่ ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในการประชุมต้นสัปดาห์นี้ แต่สัญญาณการค่อยๆ รัดเอวที่ปล่อยออกมาก็ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเข้าใกล้จุดสูงสุดในรอบเกือบสามสิบปี ในบริบทนี้ ความคล่องตัวของตลาดกำลังถูกจัดสรรไปยังสินทรัพย์ที่ป้องกันความเสี่ยงอีกครั้ง คำตัดสินอัตราดอกเบี้ยของคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารแห่งอังกฤษที่กำลังจะออกในวันพุธและพฤหัสบดีนี้ จะให้คำแนะนำเพิ่มเติมเกี่ยวกับความคล่องตัวของเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก หากธนาคารทั้งสองแห่งยืนยันความหนืดของเงินเฟ้อและรักษาจุดยืนที่แข็งกร้าวในคำแถลงนโยบาย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั่วโลกอาจเสี่ยงต่อการปรับสูงขึ้นโดยรวม