- รองผู้ว่าการธนาคารกลางแคนาดา (BoC) แคโรลีน โรเจอร์ส ยืนยันในที่ประชุมวุฒิสภาว่า การเปิดตัวกรอบการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ของประเทศจะล่าช้าไปจนถึงช่วงกลางถึงปลายปี 2027
- การปรับเปลี่ยนตารางเวลานี้สะท้อนถึงความซับซ้อนที่หน่วยงานกำกับดูแลต้องเผชิญในการสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมทางการเงินกับการป้องกันความเสี่ยงเชิงระบบ ก่อนหน้านี้ตลาดคาดว่ากฎระเบียบที่เกี่ยวข้องจะมีผลบังคับใช้ในต้นปี 2027 ธนาคารกลางยอมรับว่าเป้าหมายเดิมมีแนวโน้มที่ก้าวร้าวเกินไป
- การขยายระยะเวลาการบังคับใช้กฎระเบียบอาจทำให้แคนาดาอยู่ในตำแหน่งที่ตามหลังในกระบวนการทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลสอดคล้องกับกฎระเบียบทั่วโลกชั่วคราว ในขณะเดียวกันก็ให้ระยะเวลาการปรับตัวที่กว้างขึ้นสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขายคริปโตและผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่ดำเนินการในแคนาดา
การปรับตารางเวลากำกับดูแลและการจัดการความคาดหวัง
การแถลงของธนาคารกลางแคนาดาเกี่ยวกับการเลื่อนกฎหมายกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์เป็นการปรับแก้ไขความคาดหวังของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ในคำให้การต่อวุฒิสภา รองผู้ว่าการโรเจอร์สได้แสดงถึงการพิจารณาใหม่ของหน่วยงานกำกับดูแลเกี่ยวกับตรรกะพื้นฐานของสินทรัพย์ดิจิทัลและความเสี่ยงในการใช้งานจริง การเลื่อนจากต้นปี 2027 ไปจนถึงช่วงกลางถึงปลายปี ไม่ใช่เพียงแค่การล่าช้าของกระบวนการทางการบริหาร แต่หมายถึงความจำเป็นที่รัฐบาลกลางแคนาดาต้องใช้เวลาเพิ่มเติมในการประสานงานกับหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ระดับจังหวัด (เช่น OSC) ในการกำหนดขอบเขตอำนาจ ในบริบทที่ขาดกฎหมายหลักทรัพย์ระดับรัฐบาลกลาง การสร้างเครือข่ายกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ที่ครอบคลุมทั้งคุณสมบัติการชำระเงินและการลงทุนมีต้นทุนทางกฎหมายและระยะเวลาการเจรจาที่เกินกว่าการประเมินภายในก่อนหน้านี้
การพิจารณาเชิงระบบเบื้องหลังการกำหนดนโยบาย
หนึ่งในแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้การออกกฎระเบียบล่าช้า คือการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมสภาพคล่องมหภาคทั่วโลกและผลกระทบจากกรอบการกำกับดูแลของเศรษฐกิจหลัก สหภาพยุโรปได้เข้าสู่ขั้นตอนการดำเนินการจริงของกฎระเบียบตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (MiCA) ในขณะที่กฎหมายที่เกี่ยวข้องของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในขั้นตอนการเจรจาในรัฐสภา การที่ธนาคารกลางแคนาดาเลือกที่จะชะลอการดำเนินการช่วยให้สามารถสังเกตและเรียนรู้จากบทเรียนของผู้ที่ดำเนินการก่อนหน้าได้ นอกจากนี้ สเตเบิลคอยน์ในฐานะโทเค็นดิจิทัลที่มีการสำรองด้วยสกุลเงินหรือสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง การออกสเตเบิลคอยน์มีผลโดยตรงต่อความมั่นคงของเงินฝากในระบบธนาคารพาณิชย์และสภาพคล่องของตลาดพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น หากมาตรฐานการกำกับดูแลต่ำเกินไป อาจทำให้เกิดการย้ายเงินฝากแบบระบบ หากมาตรฐานเข้มงวดเกินไป อาจทำให้ทุนการพัฒนานวัตกรรมทางการเงินไหลออกอย่างรวดเร็ว
ความโปร่งใสของสินทรัพย์สำรองและการปรับมาตรฐานการตรวจสอบ
แม้ว่ากฎระเบียบสุดท้ายยังไม่ออกมา แต่ตลาดได้เริ่มกำหนดราคาตามสัญญาณที่ธนาคารกลางส่งออกมา คาดว่ากรอบการกำกับดูแลในอนาคตจะมีข้อกำหนดคุณภาพสูงสำหรับสินทรัพย์สำรองของสเตเบิลคอยน์ เช่น การกำหนดให้มีการผูกมัดกับดอลลาร์แคนาดา (CAD) หรือดอลลาร์สหรัฐ (USD) ในอัตราส่วนหนึ่งต่อหนึ่ง และเงินสำรองต้องประกอบด้วยสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง (HQLA) เช่น ข้อตกลงซื้อคืนข้ามคืนหรือพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น นอกจากนี้ ความถี่ในการตรวจสอบโดยบุคคลที่สามและความละเอียดของการเปิดเผยข้อมูลจะถูกกำหนดอย่างเข้มงวด ข้อกำหนดการแยกสินทรัพย์ที่เข้มงวดนี้ แม้จะเพิ่มต้นทุนการดำเนินงานของผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลในระยะสั้น แต่ในระยะกลางถึงยาวจะช่วยลดความเสี่ยงจากสเตเบิลคอยน์ที่มีความเสี่ยงสูงเช่นอัลกอริทึมสเตเบิลคอยน์
การต่อสู้ระหว่างสเตเบิลคอยน์ภาคเอกชนและสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง
การแถลงของธนาคารกลางแคนาดาเกี่ยวกับการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ในครั้งนี้ต้องถูกตีความในบริบทของการวิจัยสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ของตนเอง ปัจจุบัน BoC ยังคงประเมินความจำเป็นในการออกดิจิทัลดอลลาร์แคนาดาสำหรับการใช้งานทั่วไป หากสเตเบิลคอยน์ที่เป็นไปตามกฎระเบียบของภาคเอกชนสามารถลดแรงเสียดทานในการโอนเงินข้ามพรมแดนและเพิ่มประสิทธิภาพการชำระเงินในระบบการชำระเงินที่มีอยู่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ความเร่งด่วนในการออก CBDC โดยตรงของธนาคารกลางอาจลดลง การเลื่อนตารางเวลากำกับดูแลนี้เป็นการเปิดโอกาสให้ภาคเอกชนได้ทดสอบความทนทานของโครงสร้างเทคโนโลยีของตนในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนอย่างรุนแรง หากในช่วงเวลานี้สเตเบิลคอยน์ภาคเอกชนแสดงให้เห็นถึงประโยชน์สาธารณะและความสามารถในการควบคุมความเสี่ยงได้เพียงพอ กฎหมายในอนาคตอาจมีแนวโน้มที่จะใช้รูปแบบการกำกับดูแลแบบร่วมมือระหว่างภาครัฐและเอกชน
