ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ร่วง คลายกังวลเงินเฟ้อ ดันโอกาสเฟดหั่นดอกเบี้ยสิ้นปีพุ่ง

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาอายุ 10 ปี (US10Y:US) ลดลงอย่างเด่นชัดในช่วงการซื้อขายวันศุกร์ ที่ 5.9 จุดฐาน สู่ระดับ 4.25% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาอายุ 2 ปี (US2Y:US) ลดลงพร้อมกันที่ 7.6 จุดฐาน สู่ระดับ 3.702% แสดงถึงการปรับราคาความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่ปลายตลาดอย่างมีนัยสำคัญ
• เครื่องมือ FedWatch ของ ตลาดซื้อขายสินค้าซีเอ็มอี (CME) แสดงให้เห็นว่า ความคาดหวังของนักลงทุนในสัญญาฟิวเจอร์สของกองทุนกลางว่าเฟด (Fed) จะลดดอกเบี้ยปลายปีนี้ เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 30% ในวันก่อนหน้า กลายเป็นประมาณ 50%
• เมื่อช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดและการเจรจาหยุดยิงในตะวันออกกลางส่งสัญญาณบวก ราคาโกลบอลครูดออยล์ลดลงลึกถึงประมาณ 11% ร่วมกับว่า Kevin Warsh ที่เป็นว่าที่ประธานเฟด จะเข้าร่วมการพิจารณายืนยันความเหมาะสม ส่งผลให้ตลาดเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องอย่างมีนัยสำคัญ

ไดนามิกของเส้นอัตราผลตอบแทนและการประเมินความรู้สึกของตลาดใหม่

ตลาดตราสารหนี้คงที่ของสหรัฐแสดงถึงการคลี่คลายของอารมณ์ระวังต่อการลบความเสี่ยงในก่อนสุดสัปดาห์ ด้วยข่าวบวกเกี่ยวกับสถานการณ์สมานฉันท์ ทำให้มีการซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นเพิ่มขึ้นอย่างมาก ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอเมริกาอายุ 2 ปี (US2Y:US) ลดต่ำลงอย่างมาก ปัจจุบันช่องว่างระหว่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปีและ 10 ปี (2s10s Spread) ยังคงอยู่ที่ระดับบวก 54.6 จุดฐาน เส้นอัตราผลตอบแทนยังคงคงรูปที่สูงขึ้นตามปกติ โครงสร้างเส้นนี้แสดงให้เห็นถึงการที่ตลาดกำลังแยกแรงกระทบของราคาภายนอกในช่วงสั้น และความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นในระยะยาว การปรับตัวลึกของราคาโกลบอลครูดออยล์ประมาณ 11% เป็นตัวแปรหลักที่ทำให้เกิดการเคลื่อนที่ของอัตราดอกเบี้ยในครั้งนี้ ทางบริษัท Mischler Financial Group และอื่น ๆ ชี้ว่า การแก้ปัญหาการขัดขวางจากฝั่งซัพพลายของพลังงานในภูมิภาคภูมิภาคอ่าวตัดขาดเชนลอจิกหลักที่ทำให้คาดว่าเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง กระตุ้นให้กองทุนป้องกันความเสี่ยงทางเศรษฐกิจปล่อยตำแหน่งขายชอร์ตเสาร์นี้

การโยกย้ายเบี้ยความพลังงานและการลดลงของความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ

ในช่วงที่ผ่านมาราคาน้ำมันโกลบอลครูดออยล์มีการเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการขัดขวางในสายโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้องกับสงคราม ทำให้เกิดความกังวลแพร่หลายเกี่ยวกับเงินเฟ้อรอบสอง อีกทั้งการแถลงของรัฐมนตรีกระทรวงต่างประเทศอิหร่านเกี่ยวกับการเปิดช่องแคบฮอร์มุซ และความคาดหวังในเชิงบวกของรัฐบาลสหรัฐเกี่ยวกับข้อตกลงหยุดยิงที่ใกล้จะบรรลุ มีส่วนช่วยดึงแรงหนุนของราคาน้ำมันโกลบอลครูดออยล์ที่เกี่ยวข้องกับการเมืองยุทธศาสตร์ราคาพลังงานตกลงอย่างรวดเร็ว ส่งพื้นที่ให้การดำเนินนโยบายการเงินของเฟดใหญ่ขึ้น เนื่องจากราคาพลังงานมีสัดส่วนสำคัญในดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) และดัชนีราคาการบริโภคเฉพาะบุคคล (PCE) การลดลงของราคาน้ำมันจึงส่งผลต่อการลดอุณหภูมิของข้อมูลเงินเฟ้อโดยรวม ตลาดจึงย้ายจุดหนักจากการป้องกันแรงกดดันราคาในภายนอกเป็นพื้นฐานเศรษฐกิจในภายในซึ่งแรงงานมีแนวโน้มอ่อนตัว

การปรับราคาของฟิวเจอร์สกองทุนกลางอย่าแรง

ด้วยการบรรเทาแรงกดดันเงินเฟ้อภายนอก โมเดลการประเมินราคาในตลาดอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนไปอย่างมาก ข้อมูลจากซีเอ็มอี (CME) แสดงว่านักลงทุนคาดว่าโอกาสที่เฟดจะลดดอกเบี้ยปลายปีนี้ขึ้นจาก 30% เป็นห้าสิบห้าสิบในช่วง 24 ชั่วโมง การปรับเช่นนี้สะท้อนการปรับตัวของตลาดต่อฟังก์ชันตอบสนองของเฟด ถ้อยแถลงล่าสุดของคณะทำงานของเฟด Christopher Waller ยืนยันถึงหลักการนี้ว่า แม้ว่าสงครามอาจทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นในระยะสั้น แต่หากความขัดแย้งสิ้นสุดอย่างรวดเร็ว ความเป็นไปได้ที่จะเริ่มต้นลดดอกเบี้ยปลายปีนี้จะมีฐานข้อเท็จจริงขึ้น การจัดการคาดหวังเช่นนี้ช่วยสมานใจแรงขายตราสารหนี้ระยะยาวได้อย่างมีประสิทธิภาพ

การเปลี่ยนผ่านในระดับสูงของเฟดและแนวทางล่วงหน้าใหม่

ในช่วงเวลาที่ตัวแปรมหภาคมีการผันผวนสูง เฟดจะได้รับประธานคนใหม่ซึ่งได้รับการคาดหวังจากตลาดว่าเป็นตัวแปรสำคัญต่อไป Kevin Warsh ที่เป็นว่าที่ประธาน จะรับการตรวจสอบการยืนยันในวันที่ 21 เมษายน ซึ่งเป็นประเด็นสำคัญของตลาดตราสารหนี้คงที่ในระยะต่อไป เมื่อตำแหน่งของ Jerome Powell ที่เป็นประธานปัจจุบันจะสิ้นสุดในเดือนหน้า ประธานธนาคารกลางสหรัฐซานฟรานซิสโก Mary Daly ได้ชี้แนะว่าผู้นำคนใหม่จะต้องจัดการกับความซับซ้อนทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้น ตลาดปัจจุบันคาดการณ์ว่าหากข้อมูลเงินเฟ้อมหภาคปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องจากการลดลงของราคาพลังงาน Warsh ที่เป็นว่าที่ประธานจะมีแนวโน้มส่งเสริมรอบการลดดอกเบี้ยที่ยืดหยุ่นกว่า เพื่อรับมือความเสี่ยงที่เศรษฐกิจอาจหดตัว

การเฝ้าสังเกตของผู้กำหนดนโยบายมหภาคและกลไกการพึ่งพาข้อมูล