- ธนาคารรอยัลแบงก์ออฟแคนาดา (RBC) ระบุว่า ขณะนี้ตลาดน้ำมันดิบทั่วโลกมีแนวโน้มที่แตกต่างจากสถานการณ์การจัดหาจริงอย่างมาก ตลาดมีความคาดหวังต่อการบรรลุข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านมากเกินไป โดยมองข้ามสถานการณ์ที่สต็อกทั่วโลกถูกใช้จนถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
- ด้วยอารมณ์การเจรจาทางภูมิศาสตร์การเมืองที่มีผลกระทบ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ในเดือนพฤษภาคมลดลงอย่างมากกว่า 19% และน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัส (WTI) ลดลงเกือบ 17% ในช่วงเวลาเดียวกัน แต่ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างด้านการจัดหายังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างแท้จริง
- เงื่อนไขที่เข้มงวดที่รัฐบาลทรัมป์เสนอทำให้การเจรจามีความไม่แน่นอน แม้ว่าจะมีการลงนามในบันทึกความเข้าใจ (MOU) หยุดยิง 60 วัน แต่เนื่องจากอุปสรรคด้านโลจิสติกส์และการประกันภัย การฟื้นฟูความสามารถในการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซในระยะสั้นยังคงเป็นเรื่องยาก
การเล่าเรื่องการซื้อขายในตลาดและความเป็นจริงทางภูมิศาสตร์การเมืองที่แตกต่างกันอย่างมาก
เฮลิมา ครอฟต์ หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ระบุว่า แนวโน้มราคาน้ำมันในปัจจุบันสะท้อนถึงการตัดสินใจผิดพลาดของตลาดต่อความเป็นจริง เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ ประธานาธิบดีทรัมป์กล่าวว่าจะตัดสินใจขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับสงครามอิหร่านในห้องสถานการณ์ที่ทำเนียบขาว ราคาน้ำมันดิบ WTI ปิดลดลง 1.73% ที่ 87.36 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และน้ำมันดิบเบรนท์ปิดลดลง 1.77% ที่ 92.05 ดอลลาร์ แม้ว่าจะมีการบรรลุกรอบบันทึกความเข้าใจ 60 วัน แต่ยังคงต้องรอการลงนามขั้นสุดท้ายจากทรัมป์ และเงื่อนไขที่เข้มงวดส่วนใหญ่ถูกปฏิเสธโดยเตหะราน ตลาดมักมองว่าข่าวลือเกี่ยวกับข้อตกลงเป็นการบุกเบิก แต่กลับเลือกที่จะลืมความขัดแย้งทางการทูตที่ต่อเนื่องและการปะทะทางทหารที่เพิ่มขึ้น หลังจากการลดลงล่าสุดไม่กี่ชั่วโมง อิหร่านได้ยิงขีปนาวุธใส่เรือที่ไม่ได้รับการประสานงานอีกครั้ง และกองทัพสหรัฐฯ ได้สกัดกั้นโดรนอิหร่านในช่องแคบ แสดงให้เห็นว่าความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์ยังคงสูง
การเร่งการใช้สต็อกที่สำคัญอาจแตะระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ในฤดูใบไม้ร่วง
ความเร็วในการเสื่อมสภาพของตัวชี้วัดพื้นฐานนั้นเร็วกว่าด้านอารมณ์อย่างมาก เมื่อการหยุดชะงักของการจัดหาเข้าสู่เดือนที่สาม การคำนวณของ RBC แสดงให้เห็นว่า หากอัตราการใช้เฉลี่ยหกสัปดาห์ในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป จำนวนวันที่ครอบคลุมสต็อกที่วัดจากสต็อกน้ำมันดิบบนบกเทียบกับปริมาณการกลั่นอาจลดลงเหลือ 30 ถึง 40 วันก่อนเดือนตุลาคม ซึ่งจะเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่สถาบันนี้สร้างชุดข้อมูลในปี 2016 เมื่อระดับนี้ลดลง ปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์และการขาดแคลนวัตถุดิบจะเป็นอันตรายต่อการดำเนินงานของอุตสาหกรรมการกลั่น การกระแทกในช่วงแรกจะถูกบัฟเฟอร์ด้วยสต็อกเริ่มต้นและการปล่อยสำรองน้ำมันเชิงกลยุทธ์ (SPR) แต่กันชนเหล่านี้กำลังหมดลงอย่างรวดเร็ว การใช้สต็อกในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าจะเร่งขึ้นอีก เนื่องจากการมองเห็นข้อมูลบางส่วนมีจำกัด สถานการณ์อุปสงค์และอุปทานที่แท้จริงอาจตึงเครียดกว่าข้อมูลที่ทราบ
การฟื้นฟูช่องทางเผชิญกับอุปสรรคสามประการด้านโลจิสติกส์และการประกันภัย
แม้ว่าสหรัฐฯ และอิหร่านจะลงนามในข้อตกลงในที่สุด แต่ช่องแคบฮอร์มุซก็ยากที่จะฟื้นฟูได้อย่างรวดเร็ว จากมุมมองการดำเนินงาน การข้ามผ่านในช่วงแรกมีแนวโน้มที่จะเป็นการเดินทางทางเดียวเป็นหลัก ซึ่งเพิ่มความซับซ้อนในการเปิดช่องทางใหม่อย่างมาก เมื่อเผชิญกับภัยคุกคามด้านความปลอดภัยอย่างต่อเนื่องจากขีปนาวุธ โดรน และทุ่นระเบิด ผู้ประกอบการเดินเรือชาวตะวันตกยากที่จะเสี่ยงกลับไปยังช่องทางนี้เพียงแค่บันทึกความเข้าใจ 60 วัน อัตราค่าประกันที่สูงมากและความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการจ่ายเงินให้กับหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิสลามของอิหร่าน (IRGC) ภายใต้กรอบการคว่ำบาตรได้ลดทางเลือกของเจ้าของเรือลงอย่างมาก ขณะนี้สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์กำลังเร่งสร้างเครือข่ายทางบกทางเลือก และซาอุดีอาระเบียก็กำลังเพิ่มการใช้ท่อส่งน้ำมันตะวันออก-ตะวันตก สะท้อนให้เห็นว่าประเทศในอ่าวกำลังปรับกลยุทธ์การขนส่งพลังงานอย่างแข็งขัน
การพิจารณากลยุทธ์ภายในของเตหะรานอาจทำให้ด้านการจัดหายังคงถูกกดดัน
ในระดับกลยุทธ์ กลุ่มที่แข็งกร้าวภายในเตหะรานอาจมีแนวโน้มที่จะรักษาสถานการณ์ที่ยังไม่ได้ทำสงครามเต็มรูปแบบหรือไม่ได้ประนีประนอมอย่างแท้จริง เมื่อฤดูร้อนที่มีความต้องการสูงมาถึง การลดลงของสต็อกจะเพิ่มอำนาจต่อรองของอิหร่านบนโต๊ะเจรจา แม้ว่าการคว่ำบาตรสองครั้งจะส่งผลกระทบต่อการเงินของอิหร่านอย่างชัดเจน แต่เตหะรานยังคงสามารถส่งออกน้ำมันที่ถูกคว่ำบาตรผ่านกลไกการยกเว้นและได้รับค่าธรรมเนียมการขนส่ง หากอัตราเงินเฟ้อหลักเพิ่มขึ้นอีกครั้งเนื่องจากราคาพลังงานที่ฟื้นตัว การกำหนดราคาตลาดมหภาคอาจต้องประเมินใหม่ โดยรวมแล้ว หน้าต่างสำหรับการเปิดช่องแคบและหลีกเลี่ยงการลงจอดอย่างหนักกำลังหดตัวอย่างรวดเร็ว เดือนมิถุนายนถึงสิงหาคมจะเป็นการทดสอบความกดดันอย่างรุนแรงต่อตลาดน้ำมันดิบ
