- Cuộc đàm phán giữa Iran và Mỹ về thỏa thuận hạt nhân ở Islamabad đã gặp bế tắc. Phía Mỹ đề nghị tạm dừng tất cả các hoạt động hạt nhân trong 20 năm, trong khi Iran đưa ra phương án ngược lại từ 3 đến 5 năm. Sự khác biệt cốt lõi này đã dẫn đến eo biển Hormuz lại đối mặt với tình trạng phong tỏa thực tế chỉ sau chưa đầy một ngày mở cửa ngắn ngủi.
- Giá dầu quốc tế đã giảm mạnh hơn 10% trong ngày thứ Sáu do kỳ vọng đạt được thỏa thuận ngừng bắn, hiện đang đối mặt với sự định giá lại rủi ro đáng kể. Eo biển này chiếm khoảng 20% lượng vận chuyển dầu toàn cầu, sự bất ổn cực đoan ở phía cung đang nhanh chóng truyền tải tới đầu đường cong hợp đồng tương lai năng lượng.
- Xung đột đã bước sang tuần thứ tám và có dấu hiệu lan sang các khu vực khác như Lebanon. Khi cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ vào tháng 11 gần kề, chi phí năng lượng cao và dữ liệu lạm phát tạo áp lực kết hợp lên chính phủ hiện tại, Bộ Chỉ huy Trung tâm của Mỹ (CENTCOM) hiện vẫn duy trì phong tỏa trên biển đối với Iran.
Ranh giới đàm phán và bất đồng về thỏa thuận hạt nhân
Cuộc đàm phán cấp cao song phương gần đây tại Islamabad đã không đạt được đột phá thực chất. Trưởng đoàn đàm phán của Iran Mohammad Bagher Ghalibaf công khai cho biết mặc dù có tiến triển trong không khí đối thoại, nhưng vẫn tồn tại sự khác biệt đáng kể khó dung hòa tại ranh giới cốt lõi giữa hai bên. Khung thời gian trở thành tâm điểm chính của cuộc chơi: Mỹ yêu cầu thiết lập cơ chế tạm dừng hoạt động hạt nhân nghiêm ngặt kéo dài 20 năm để đảm bảo an ninh khu vực dài hạn; trong khi đó Iran chỉ chấp nhận kỳ hạn ngắn từ 3 đến 5 năm. Sự khác biệt kỳ vọng lớn này không chỉ làm giảm xác suất thị trường cho một thỏa thuận hạt nhân toàn diện trong ngắn hạn mà còn khiến thỏa thuận ngừng bắn 10 ngày trước đó theo đàm phán Hoa Kỳ nhanh chóng tan vỡ. Nếu vòng đàm phán tiếp theo không thiết lập được khung hiệu quả, đối đầu song phương có thể trở thành thông lệ.
Kiểm soát huyết mạch năng lượng và gián đoạn hàng hải
Việc Eo biển Hormuz bị tái đóng cửa đã gây ra cú sốc trực tiếp và nghiêm trọng đối với chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Là con đường huyết mạch hàng ngày tiếp nhận 1/5 lượng vận chuyển dầu thô toàn cầu, tình trạng đi lại của nó trực tiếp quyết định hiệu quả giao hàng dầu thô từ Trung Đông có lưu huỳnh cao và thấp tới các thị trường tiêu dùng chính ở châu Á và châu Âu. Theo đánh giá dữ liệu hàng hải mới nhất, hiện tại có hàng trăm tàu dầu siêu lớn (VLCC) và khoảng 20.000 thủy thủ bị buộc phải lưu lại trong Vịnh Ba Tư. Hội đồng An ninh Quốc gia Iran tuyên bố áp dụng phụ thu cho các tàu qua lại liên quan đến dịch vụ an toàn hàng hải và môi trường, trong khi sự kiện nổ súng vào hai tàu mang quốc tịch Ấn Độ vào cuối tuần qua đã đẩy chi phí bảo hiểm thương mại và rủi ro gián đoạn hàng hải trong vùng biển này lên.
Điều chỉnh định giá thị trường và gia tăng biến động
Trong bối cảnh địa chính trị gây rối loạn dữ dội, biến động ngụ ý của các tài sản chính toàn cầu, đặc biệt là mảng năng lượng, đã được phóng đại đáng kể. Thứ Sáu trước, thị trường từng dựa trên kỳ vọng tích cực về việc mở cửa lại eo biển, thúc đẩy giá dầu thô quốc tế lùi hơn 10% trong một ngày, đồng thời dẫn đến tăng trưởng tài sản quyền cổ phần toàn cầu và đóng cửa tài sản tránh rủi ro. Tuy nhiên, sự đảo lộn tình hình nhanh chóng vào cuối tuần đòi hỏi các quỹ phòng hộ lượng tử và vĩ mô phải điều chỉnh lại mô hình định giá vào thứ Hai, tái định giá rủi ro địa chính trị vào hợp đồng dầu thô dài hạn. Khi thị trường giao ngay đối mặt với dự báo thiếu hụt, cấu trúc Backwardation có thể trở nên cực đoan hơn trên đường cong hợp đồng dầu tương lai, phản ánh nhu cầu cấp bách của nhà máy lọc dầu đối với dầu thô khả dụng ngắn hạn.
Hạn chế của chu kỳ chính trị và lựa chọn chính sách
Đối với chính quyền Mỹ, dưới áp lực của chu kỳ chính trị trong cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11, sự kết hợp giữa xung đột địa chính trị bên ngoài và các chỉ số kinh tế trong nước khiến không gian lựa chọn chính sách cực kỳ căng thẳng. Giá dầu hồi phục nhanh chóng có thể kích hoạt lại độ kết dính lạm phát trong nước, hạn chế khả năng điều chỉnh chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và đặt áp lực giảm tiềm tàng lên tỷ lệ ủng hộ của Tổng thống đương nhiệm Donald Trump. Tổng thống Hoa Kỳ đã cảnh báo rằng, nếu các quốc gia liên quan không đạt được thỏa thuận chính trị lâu dài trước khi thỏa thuận ngừng bắn hết hạn vào thứ Tư, động thái can thiệp quân sự có thể sẽ được tái áp dụng. Nếu đối đầu giữa quân đội Mỹ và lực lượng vũ trang Iran ở vùng Vịnh leo thang, khả năng chấp nhận rủi ro thị trường có thể phải đối mặt với sự thu hẹp sâu hơn.
