- Nhóm CME của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) mới đây đã đưa ra nhận định chính sách cho thấy, trong ngắn hạn, kỳ vọng tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ làm cho giá vàng và bạc, những tài sản không sinh lợi, tiếp tục chịu áp lực trong trung và ngắn hạn.
- Tốc độ tăng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi của Mỹ đã tăng từ 2,8% lên 3,3%, đường cong lợi suất dài hạn của các nền kinh tế lớn trên thế giới cho thấy chính sách tiền tệ đã chuyển sang định giá hạn chế toàn diện.
- Về lâu dài, các nền kinh tế lớn như Mỹ, Đức, Pháp vẫn duy trì thâm hụt ngân sách cao đạt 5% đến 6% GDP trong giai đoạn không suy thoái, lo ngại tín dụng do kỷ luật tài chính mất kiểm soát có thể trở thành biến số quyết định xu hướng dài hạn của kim loại quý.
Lạm phát cốt lõi phục hồi định hình lại kỳ vọng tăng lãi suất của Fed
Sau khi tốc độ tăng chỉ số PCE cốt lõi của Mỹ phục hồi lên 3,3%, logic thị trường đã có sự tái cấu trúc cơ bản. Định giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang và hợp đồng tương lai lãi suất qua đêm có bảo đảm (SOFR) cho thấy, thị trường đã chuyển từ kỳ vọng giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong hai năm tới sang định giá biên tăng lãi suất 50 điểm cơ bản. Nền tảng kinh tế mạnh mẽ và lạm phát dai dẳng đã đẩy kỳ vọng lãi suất ngắn hạn lên cao, điều này trực tiếp nâng cao chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng và bạc, dẫn đến sự điều chỉnh rõ rệt từ mức cao lịch sử vào cuối tháng 1.
Cộng hưởng định giá hạn chế của ngân hàng trung ương toàn cầu
Chính sách của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đang chuyển từ kỳ vọng nới lỏng sang bước đi thắt chặt cộng hưởng. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ), Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) và Ngân hàng Trung ương Na Uy đã thực hiện các hành động tăng lãi suất trong năm nay. Môi trường chính sách hạn chế toàn cầu này đang bù đắp rủi ro lạm phát mà thị trường trước đây chưa tính đến đầy đủ, dẫn đến lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật Bản, Pháp, Anh và các nước khác tăng rõ rệt, áp lực thị trường trái phiếu toàn cầu bắt đầu hiện rõ.
Thâm hụt ngân sách tài khóa mở rộng cung cấp hỗ trợ dài hạn
Trong bối cảnh các nền kinh tế lớn trên thế giới không rơi vào suy thoái nghiêm trọng, chính sách tài khóa mở rộng vẫn đang tiếp tục, tỷ lệ thâm hụt ngân sách của Mỹ so với GDP duy trì ở mức 5% đến 6%. CME cho rằng thâm hụt cao liên tục sẽ tạo ra sự truyền dẫn hai chiều. Trong ngắn hạn, việc phát hành nợ quy mô lớn sẽ kìm hãm giá vàng thông qua việc đẩy cao lợi suất trái phiếu chủ quyền, nhưng về lâu dài, nếu thị trường mất niềm tin vào tính bền vững của tài chính công, vàng với tư cách là tài sản trú ẩn phi tập trung có thể tái giành được sự hỗ trợ chiến lược.
Biến động thị trường cổ phiếu trở thành chỉ báo chuyển hướng chính sách
Sự ưa thích rủi ro của thị trường cổ phiếu trở thành chỉ báo hàng đầu quan trọng để quan sát điểm chuyển hướng chính sách của ngân hàng trung ương. Miễn là tài sản rủi ro cổ phiếu duy trì xu hướng tăng, điều kiện tài chính khó có thể thắt chặt thực sự, từ đó làm tăng rủi ro lạm phát cốt lõi và căng thẳng tài nguyên, gây áp lực lên cả trái phiếu và kim loại quý. Ngược lại, nếu thị trường chứng khoán sau đó xảy ra điều chỉnh định giá vượt kỳ vọng và kìm hãm tăng trưởng kinh tế, có thể buộc các ngân hàng trung ương toàn cầu phải thỏa hiệp trở lại chính sách nới lỏng, khi đó thị trường kim loại quý có thể đón nhận một đợt tăng giá mới do động lực thanh khoản thúc đẩy.
