Circle ghi nhận tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ đạt 865 triệu USD trong quý III, tăng 17% so với cùng kỳ; EBITDA điều chỉnh đạt 317 triệu USD, vượt kỳ vọng Phố Wall. Tuy nhiên, kết quả được thúc đẩy đáng kể bởi 182 triệu USD doanh thu từ đợt bán trước token ARC. Nếu chỉ trừ khoản này để tham khảo, doanh thu quý vào khoảng 683 triệu USD, thấp hơn mức 740 triệu USD cùng kỳ năm trước, cho thấy mảng dự trữ cốt lõi vẫn chịu sức ép.
Doanh thu bán trước ARC nâng kết quả quý
EBITDA điều chỉnh của Circle cao hơn mức dự báo đồng thuận 218 triệu USD và dự báo 220 triệu USD mà Clear Street đưa ra trước đó. Clear Street cho biết phần vượt dự báo chủ yếu đến từ doanh thu bán trước token ARC, cao hơn 92 triệu USD so với ước tính ban đầu của hãng. Nếu không tính khoản này, EBITDA điều chỉnh vào khoảng 135 triệu USD, thấp hơn mức 143 triệu USD trong quý II.
Cơ cấu doanh thu cũng cho thấy ảnh hưởng đáng kể của đợt bán trước. Circle báo cáo tổng doanh thu và thu nhập từ dự trữ là 865 triệu USD; phép tính đơn giản sau khi trừ doanh thu ARC cho ra khoảng 683 triệu USD. Đây chỉ là cách tham khảo để đánh giá mức đóng góp của đợt bán trước, không phải chỉ tiêu lợi nhuận điều chỉnh do công ty công bố.
Tổng doanh thu từ đợt bán token cũng không đồng nghĩa với lượng tiền mặt thực nhận trong quý III. Việc ghi nhận doanh thu phản ánh tiến độ thực hiện các nghĩa vụ liên quan, nên không thể từ đó kết luận mạng Arc đã tạo ra nguồn phí định kỳ bền vững.
Clear Street ước tính doanh thu của Circle sau khi trừ chi phí phân phối đạt 453 triệu USD, tương ứng biên lợi nhuận 52,4%. Nếu loại phần đóng góp của ARC, biên lợi nhuận còn khoảng 39,7%, thấp hơn mức 41,2% trong quý II. Như vậy, doanh thu bán trước vừa nâng tổng doanh thu vừa làm tăng đáng kể mức lợi nhuận thể hiện trong kỳ.
Giao dịch USDC tăng, lợi suất dự trữ giảm
Dù quy mô sử dụng USDC mở rộng, thu nhập từ mảng dự trữ truyền thống của Circle vẫn đi xuống. Trong quý III, thu nhập dự trữ đạt 658 triệu USD, giảm 8% so với cùng kỳ. Lợi suất bình quân trên dự trữ USDC giảm 61 điểm cơ bản, còn 3,5%, bù trừ một phần tác động tích cực từ lượng USDC lưu hành bình quân tăng 8%. Do lợi nhuận từ tài sản dự trữ biến động theo lãi suất, nguồn thu cốt lõi của Circle vẫn nhạy cảm với thay đổi trên thị trường này.
CEO Circle Jeremy Allaire cho biết USDC chiếm 79% khối lượng giao dịch stablecoin trong quý III, tăng từ 66% một năm trước. Giá trị chuyển khoản trên chuỗi tăng 49% so với cùng kỳ, lên 13,9 nghìn tỷ USD; tổng giá trị USDC được phát hành và quy đổi đạt kỷ lục 208 tỷ USD.
Hoạt động giao dịch tăng tạo quy mô để Circle phát triển các nguồn thu ngoài lợi nhuận dự trữ. Tuy vậy, những số liệu này chưa làm mất đi tác động của việc lợi suất dự trữ giảm đối với kết quả tài chính.
Circle mở rộng mạng lưới thanh toán, doanh thu ARC dự kiến hạ nhiệt
Circle Payments Network kết nối các tổ chức tài chính để xử lý thanh toán xuyên biên giới. Tính đến cuối tháng 9, khối lượng giao dịch quy đổi theo năm của mạng đạt 41,3 tỷ USD, cao hơn 15 lần so với một năm trước. Sau khi quý kết thúc, con số này tiếp tục vượt 58 tỷ USD. Circle cũng dự định mua lại nhà cung cấp dịch vụ thanh toán xuyên biên giới Tazapay nhằm mở rộng năng lực chi trả tại địa phương; thương vụ dự kiến hoàn tất vào năm 2027.
Công ty đồng thời phát triển blockchain Arc, định vị đây là hạ tầng cho thanh toán lập trình được và quyết toán dành cho các tổ chức. Circle cho biết hơn 100 tổ chức và ứng dụng tham gia khi mạng chính công khai của Arc ra mắt vào tháng 9. Trong khối lượng giao dịch thanh toán sử dụng giao thức x402, USDC chiếm 99,6% giá trị quyết toán.
Các hoạt động này vẫn đang trong giai đoạn mở rộng. Circle kỳ vọng Payments Network sẽ tạo ra doanh thu đáng kể vào năm 2027, nhưng ban lãnh đạo chưa đưa ra dự báo chính thức.
Việc mở rộng kinh doanh diễn ra trong bối cảnh các quy định về stablecoin tại Mỹ sắp được triển khai. Allaire dự đoán việc Đạo luật GENIUS bước vào giai đoạn thực thi trong tháng 1 sẽ thúc đẩy việc sử dụng các đồng USD số được quản lý. Trong khi đó, Clear Street dự báo doanh thu khác của Circle trong quý IV có thể giảm còn 28–48 triệu USD, khi mức nền cao từ khoản doanh thu bán trước ARC được ghi nhận vào tháng 9 dần biến mất. Kết quả các quý tiếp theo sẽ cho thấy rõ hơn liệu Payments Network và các mảng khác có thể bù đắp áp lực lên thu nhập dự trữ và sự suy giảm của doanh thu ARC hay không.