Strategy và Strive đã mua tổng cộng khoảng 2.305 Bitcoin, chi khoảng 183 triệu USD trong tuần qua. Động thái diễn ra khi Bitcoin vượt trở lại mốc 85.000 USD, giúp giá trị tài sản trên bảng cân đối kế toán của hai doanh nghiệp được cải thiện. Tuy nhiên, tốc độ mua Bitcoin của các công ty niêm yết vẫn thấp hơn đáng kể so với giai đoạn giữa năm 2025.
Strategy nâng lượng nắm giữ lên 846.000 Bitcoin
Trong giai đoạn từ ngày 14 đến 20/9, Strategy mua 950 Bitcoin với tổng giá trị khoảng 75,7 triệu USD, tương đương mức giá bình quân 79.670 USD mỗi Bitcoin. Hồ sơ công bố ngày 21/9 cho thấy sau giao dịch, lượng Bitcoin công ty nắm giữ tăng lên 846.000 đơn vị. Tổng chi phí mua vào khoảng 63,8 tỷ USD, tương đương giá vốn bình quân 75.416 USD mỗi Bitcoin.
Strategy hiện là công ty niêm yết sở hữu nhiều Bitcoin nhất. Trong hai bản cập nhật hàng tuần liên tiếp trước đó, công ty không công bố giao dịch mua mới. Tính đến ngày 13/9, lượng Bitcoin nắm giữ ở mức 845.050 đơn vị. Vì vậy, giao dịch mới nhất cho thấy Strategy đã quay lại mua Bitcoin sau một thời gian tạm dừng.
Trong cùng kỳ, Strive mua với quy mô lớn hơn. Công ty mua 1.355 Bitcoin từ ngày 14 đến 18/9, chi khoảng 107,7 triệu USD, với giá bình quân 79.475 USD mỗi Bitcoin. Lượng Bitcoin nắm giữ của Strive tăng lên 26.355 đơn vị, trong khi tiền mặt và các khoản tương đương tiền tăng lên 229,6 triệu USD.
Giá mua bình quân của cả hai giao dịch đều thấp hơn giá Bitcoin trên thị trường tại thời điểm mới nhất. Ngày 21/9, Bitcoin có lúc vượt 85.000 USD, lên mức cao nhất kể từ tháng 1 và tăng gần 30% so với đáy tháng 8.
Tốc độ tích lũy của doanh nghiệp chậm lại
Việc Strategy và Strive mua trở lại diễn ra trong bối cảnh thị trường phân bổ vốn vào Bitcoin của doanh nghiệp chưa phục hồi về quy mô từng ghi nhận vào mùa hè năm ngoái. Dữ liệu Glassnode công bố tuần trước ước tính các công ty niêm yết đã tăng tổng lượng nắm giữ khoảng 5.900 Bitcoin trong ba tháng qua. Trong khi đó, riêng tháng 7/2025, các doanh nghiệp từng mua tổng cộng khoảng 89.000 Bitcoin.
Glassnode ước tính giá vốn bình quân của nhóm doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin vào khoảng 80.500 USD mỗi đồng. Tại thời điểm dữ liệu được công bố, Bitcoin vẫn giao dịch dưới mức này, cho thấy toàn bộ nhóm đang có giá trị sổ sách thấp hơn giá vốn. Khi giá vượt 85.000 USD vào ngày 21/9, thị giá đã trở lại trên ngưỡng giá vốn ước tính, qua đó cải thiện trạng thái giá trị trên sổ sách của các khoản nắm giữ doanh nghiệp.
Tuy nhiên, giá vốn bình quân của toàn bộ nhóm không phản ánh chi phí thực tế của từng công ty. Quy mô danh mục, phương thức huy động vốn và thời điểm mua của Strategy và Strive khác nhau, nên tác động của đà tăng Bitcoin lên báo cáo tài chính cũng như khả năng huy động vốn của mỗi công ty không giống nhau.
Strategy vừa mua lại cổ phiếu ưu đãi vừa kiểm soát chi phí vốn
Đà tăng của Bitcoin có ảnh hưởng rõ rệt đến giá trị kế toán của Strategy. Cuối quý II, Bitcoin đóng cửa ở mức 58.714 USD, trong khi Strategy cũng nắm giữ 846.000 Bitcoin. Giá giảm khiến tài sản kỹ thuật số của công ty ghi nhận khoản lỗ khoảng 8,32 tỷ USD tính đến cuối tháng 6, trong đó lỗ chưa thực hiện khoảng 8,31 tỷ USD.
Nếu tính theo mức giá 85.000 USD, giá trị thị trường của lượng Bitcoin hiện có trong danh mục Strategy vào khoảng 71,9 tỷ USD, cao hơn tổng chi phí mua khoảng 8,1 tỷ USD. So với giá trị danh mục tại mức đóng cửa ngày 30/6, giá trị thị trường đã tăng hơn 22 tỷ USD.
Phép tính này không thể được xem là lợi nhuận kế toán cuối cùng của Strategy trong quý III. Trong quý, công ty vẫn có thể mua hoặc bán Bitcoin, còn các thay đổi về giá trị hợp lý sẽ được ghi nhận theo thời điểm giao dịch và thời điểm đáp ứng điều kiện kế toán. Dù vậy, so sánh trên cho thấy đà phục hồi của Bitcoin có thể nhanh chóng làm thay đổi quy mô bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp.
Strategy cũng không dành toàn bộ nguồn vốn cho Bitcoin. Tuần trước, công ty chi khoảng 174 triệu USD để mua lại 1,77 triệu cổ phiếu ưu đãi STRC lãi suất thả nổi. Công ty đồng thời sử dụng 57,4 triệu USD từ nguồn dự trữ bằng USD để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi vay. Tính đến ngày 20/9, Strategy có 5,04 tỷ USD dự trữ bằng USD và thêm 1,05 tỷ USD tiền mặt được phân bổ riêng.
Trong vài tháng qua, Strategy liên tục mua lại cổ phiếu và điều chỉnh cơ cấu vốn nhằm giữ giá STRC gần mệnh giá 100 USD. CEO Phong Le cho biết vào tháng 7 rằng việc mua lại các chứng khoán liên quan khi giá thấp hơn mệnh giá có thể giúp giảm nghĩa vụ cổ tức trong tương lai, đồng thời hỗ trợ duy trì thị trường cổ phiếu ưu đãi ở mức mà công ty cho là bền vững. Đến nay, Strategy đã chi khoảng 1,1 tỷ USD cho các thương vụ mua lại STRC.
Do đó, giao dịch mua Bitcoin mới nhất không thay thế hoàn toàn các hoạt động quản trị vốn. Đây là bước tái khởi động tích lũy Bitcoin trong khi công ty vẫn xử lý nguồn vốn cổ phiếu ưu đãi và các khoản chi trả lãi vay.
Strive tiếp tục huy động vốn qua cổ phiếu ưu đãi SATA
Nhịp mua Bitcoin của Strive diễn ra tương đối liên tục. Trong tuần trước đó, công ty mua 469 Bitcoin; đầu tháng 9, Strive cũng mua thêm 1.375 Bitcoin. Gần đây, doanh nghiệp tiếp tục huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi SATA để mở rộng dự trữ Bitcoin.
Strive cho biết việc thực hiện quyền mua theo chứng quyền bắt đầu tạo thêm nguồn vốn trong tuần trước, mang về khoảng 21,2 triệu USD doanh thu gộp. Công ty cho biết nếu tính khoản tiền này, SATA đã đóng góp khoảng 57,7% tổng số vốn huy động lũy kế. Con số này cho thấy vai trò của hình thức huy động qua cổ phiếu ưu đãi trong kế hoạch phân bổ vốn vào Bitcoin đang tăng lên.
Hồ sơ mới nhất cho thấy số cổ phiếu SATA đang lưu hành tăng 786.194 đơn vị trong tuần trước, lên 11,18 triệu cổ phiếu. Số cổ phiếu phổ thông loại A của công ty tăng khoảng 2,07 triệu đơn vị. Với Strive, mô hình này sẽ dễ duy trì hơn nếu tốc độ tăng giá Bitcoin cao hơn chi phí huy động vốn liên quan. Tuy nhiên, mức giá của số Bitcoin mới mua vẫn thấp hơn gần 5.500 USD so với giá thị trường khoảng 85.000 USD ngày 21/9, trong khi giá vốn bình quân của toàn bộ danh mục Strive vẫn gần với giá hiện tại hơn so với Strategy.
Thị trường chờ thêm doanh nghiệp quay lại mua
Sau khi Bitcoin vượt ngưỡng giá vốn ước tính của nhóm doanh nghiệp nắm giữ, sự chú ý chuyển sang khả năng các công ty niêm yết khác khôi phục hoạt động phân bổ vốn. Dữ liệu của Glassnode cho thấy lực mua doanh nghiệp từng hấp thụ hàng chục nghìn Bitcoin mỗi tháng trong năm 2025 gần đây tập trung vào ít công ty hơn, trong đó Strategy và Strive là những đơn vị mua tích cực.
Cả Strategy và Strive đều đã quay lại mua trong giai đoạn Bitcoin phục hồi. Tuy nhiên, để nhu cầu doanh nghiệp trở lại quy mô của năm ngoái, cần thêm nhiều công ty từng đứng ngoài thị trường tham gia. Với thị trường, yếu tố cần theo dõi không chỉ là giá Bitcoin mà còn là khả năng các doanh nghiệp tiếp tục tài trợ cho lượng nắm giữ mới thông qua cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu đãi, chứng quyền hoặc nguồn tiền mặt dự trữ.