Cổ phiếu Netflix đã giảm khoảng 40% trong một năm qua, trong khi các chỉ số thị trường rộng hơn tăng trên 15%. Khi cạnh tranh gia tăng, nguồn cung nội dung chất lượng cao suy yếu và thời lượng xem giảm, thị trường đang đánh giá lại chất lượng tăng trưởng của nền tảng streaming này. Một cấu trúc quyền chọn put spread trên cổ phiếu Netflix cho thấy một bộ phận nhà giao dịch dự đoán giá còn đi xuống, đồng thời xác định khá rõ giới hạn rủi ro và lợi nhuận.
Nội dung mới và thời lượng xem gây sức ép
Netflix những năm gần đây liên tục chịu cạnh tranh từ các nền tảng streaming khác. Dù lợi nhuận của công ty vẫn tăng trong năm nay, một phần đáng kể mức tăng đến từ các yếu tố một lần, vì vậy không thể xem đó là bằng chứng trực tiếp cho sự cải thiện bền vững của hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Một yếu tố đáng chú ý là khoản phí chấm dứt giao dịch trị giá 2,8 tỷ USD do Paramount Skydance thanh toán. Netflix trước đó tham gia cuộc đua mua lại Warner Bros Discovery nhưng sau đó rút khỏi quá trình đấu thầu. Theo thỏa thuận liên quan, Paramount Skydance đã trả khoản phí này cho Netflix. Khoản thu nhập một lần đã đẩy kết quả kinh doanh trong kỳ đi lên, đồng thời khiến thị trường chú ý hơn đến hiệu quả hoạt động nếu loại trừ các khoản mục tương tự.
Việc tăng giá thuê bao và triển khai các gói có quảng cáo cũng hỗ trợ doanh thu. Tuy nhiên, Netflix gần đây thiếu những nội dung mới chất lượng cao đủ sức thu hút người dùng trong thời gian dài. Thời lượng xem giảm đã làm dấy lên quan ngại về sức hấp dẫn của thư viện nội dung và khả năng giữ chân thuê bao. Với các doanh nghiệp streaming, việc tăng giá có bù đắp được sự suy giảm trong mức độ hoạt động của người dùng hay không vẫn phụ thuộc vào sản lượng nội dung và thay đổi trong nhu cầu xem.
Cổ phiếu Netflix tụt lại so với thị trường
Những yếu tố trên đã phần nào phản ánh vào diễn biến cổ phiếu. Trong 12 tháng qua, cổ phiếu Netflix giảm khoảng 40%, trong khi chỉ số thị trường rộng hơn tăng trên 15%. Điều này cho thấy nhà đầu tư không chỉ tính đến áp lực từ nội dung và cạnh tranh, mà còn đánh giá lại khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận của công ty trong thời gian tới.
Trong bối cảnh cổ phiếu chịu sức ép, những nhà giao dịch cho rằng Netflix có thể tiếp tục giảm có thể sử dụng cấu trúc put spread. Chiến lược này thường gồm việc mua một quyền chọn bán và đồng thời bán một quyền chọn bán khác có giá thực hiện thấp hơn nhưng cùng ngày đáo hạn. Cách kết hợp này giới hạn cả khoản lỗ tối đa lẫn lợi nhuận tiềm năng.
Cấu trúc put spread đáo hạn ngày 18/12
Khi cổ phiếu Netflix giao dịch quanh 73 USD, cấu trúc được xem xét gồm mua quyền chọn bán đáo hạn ngày 18/12 với giá thực hiện 70 USD, đồng thời bán quyền chọn bán cùng ngày đáo hạn với giá thực hiện 60 USD.
Dựa trên mức giá giao dịch gần đây, giao dịch này cần trả khoản phí quyền chọn ròng khoảng 2,90 USD. Một hợp đồng quyền chọn tiêu chuẩn đại diện cho 100 cổ phiếu, nên khoản lỗ tối đa vào khoảng 290 USD. Nếu đến ngày đáo hạn, Netflix vẫn đứng trên 70 USD, quyền chọn bán mua ở mức 70 USD không có giá trị nội tại, spread có thể mất toàn bộ giá trị và nhà giao dịch sẽ mất toàn bộ khoản phí đã trả.
Khoảng cách giữa hai giá thực hiện là 10 USD. Sau khi trừ phí quyền chọn 2,90 USD, lợi nhuận lý thuyết tối đa là 7,10 USD mỗi cổ phiếu, tương đương khoảng 710 USD cho mỗi hợp đồng. Mức lợi nhuận này thường đạt được khi giá Netflix thấp hơn 60 USD vào ngày đáo hạn. Nếu cổ phiếu nằm trong khoảng 60-70 USD, kết quả giao dịch sẽ thay đổi theo giá cuối kỳ và không đạt ngay mức lợi nhuận tối đa.
Điểm cốt lõi của cấu trúc này không phải là khẳng định hoạt động kinh doanh của Netflix chắc chắn xấu đi, mà là giới hạn quan điểm về khả năng giảm giá trong một ngày đáo hạn, các mức giá thực hiện và khoản phí cụ thể. Diễn biến nội dung mới, số liệu thuê bao và hoạt động quảng cáo, cùng với cách thị trường đánh giá lại khoản thu nhập một lần, đều có thể ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng của giao dịch quyền chọn.