- Trái phiếu chính phủ đặc biệt Trung Quốc kỳ hạn siêu dài lần đầu phát hành trong năm nay, kỳ hạn 20 năm và 30 năm có mức định giá đấu giá khác nhau, lợi suất trái phiếu liên quan trên thị trường thứ cấp sau đó tăng khoảng 1 điểm phần trăm.
- Mặt bằng thanh khoản tiếp tục rộng rãi thúc đẩy trái phiếu chính phủ kỳ hạn ngắn và trung hạn duy trì mạnh mẽ, lợi suất trái phiếu hoạt động kỳ hạn 10 năm giảm xuống 1,737%, đường cong lợi suất kỳ hạn dài và ngắn thể hiện đặc điểm nghiêng nổi bật.
- Các tổ chức giữ thái độ thận trọng đối với việc phân bổ tài sản kỳ hạn siêu dài, Chứng khoán Thiên Phong (TF Securities) chỉ ra rằng, nếu thanh khoản hẹp trở lại trung tính, trái phiếu kỳ hạn dài có thể bị áp lực tái định giá theo hướng tăng lên.
Cuộc đấu giá định giá trái phiếu chính phủ đặc biệt kỳ hạn siêu dài
Thị trường trái phiếu Trung Quốc trong ngày phát hành đầu tiên của trái phiếu chính phủ đặc biệt thể hiện rõ ràng mô hình phân hóa kỳ hạn. Đấu giá hôm nay cho thấy nhu cầu tốt hơn đối với trái phiếu chính phủ đặc biệt kỳ hạn 30 năm so với kỳ hạn 20 năm. Theo dữ liệu của Thomson Reuters, lãi suất trúng thầu kỳ hạn 20 năm và 30 năm thể hiện tình trạng đảo chiều lãi suất với một xu hướng cao thấp trái ngược. Điều này chủ yếu do có sự chênh lệch rõ rệt về hoạt động giao dịch của hai loại trái phiếu này trên thị trường thứ cấp. Sau khi phát hành kết thúc, do tỷ lệ đặt thầu ở mức trung bình, tâm lý thận trọng của thị trường tăng lên. Trái phiếu chính phủ đặc biệt kỳ hạn 30 năm mã 2500006 giao dịch mới nhất ở mức 2,258%, tăng 1,05 điểm cơ bản so với ngày trước; trái phiếu chính phủ đặc biệt kỳ hạn 20 năm mã 2500004 giao dịch mới nhất ở mức 2,18%, tăng 1 điểm cơ bản so với ngày trước.
Định hình lại độ nghiêng của đường cong lợi suất
Khác với áp lực đối với kỳ hạn dài, trái phiếu trái phiếu kỳ hạn ngắn và trung hạn giữ vững sức mạnh nhờ thanh khoản dồi dào. Trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm mã 260005 giao dịch mới nhất ở mức 1,737%, giảm 0,8 điểm cơ bản so với ngày trước. Các nhà giao dịch khu vực Hoa Nam chỉ ra rằng tình trạng thanh khoản dồi dào hiện tại của thị trường chưa chạm đáy, tâm lý đầu tư mạnh mẽ khó kiềm chế ở kỳ hạn ngắn. Sự thay đổi cấu trúc thanh khoản tổng quát này dẫn đến dòng chảy thanh khoản hẹp hơn, khiến lợi suất kỳ hạn ngắn nhạy cảm hơn với mặt bằng thanh khoản. Kỳ hạn dài vẫn chưa hoàn toàn đi theo hướng mạnh mẽ của thanh khoản, đặc điểm nghiêng của đường cong lợi suất càng nổi bật.
Dự báo thanh khoản và logic giao dịch của tổ chức
Hiện nay, chủ đề giao dịch chủ đạo của thị trường trái phiếu đang nằm trong cuộc đấu tranh giữa thanh khoản dồi dào và tăng cung. Đội ngũ nghiên cứu thu nhập cố định của Chứng khoán Thiên Phong cho rằng sự kéo dài định giá của thị trường đối với thanh khoản dồi dào là tương đối hạn chế. Trong bối cảnh ngân hàng trung ương (PBOC) không có ý định thắt chặt rõ rệt, thanh khoản rộng rãi có độ bền nhất định. Nếu chính sách tương lai thay đổi trọng tâm, lãi suất trên thị trường tài chính dần dần tìm kiếm một trung tâm, sẽ thúc đẩy cung cấp chứng chỉ tiền gửi liên ngân hàng và kiềm chế nhu cầu đầu tư vào chúng. Lúc đó, sự biến động tăng của lãi suất trên thị trường tài chính không chỉ dẫn đến điều chỉnh ở kỳ hạn ngắn mà còn làm gia tăng rủi ro điều chỉnh giá trị ước tính của trái phiếu chính phủ kỳ hạn siêu dài trên thị trường thứ cấp.
