- Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã phát hành báo cáo ổn định tài chính nửa năm, cảnh báo rằng cú sốc cung ứng tiêu cực do chiến tranh Iran gây ra và sự bất ổn địa chính trị kéo dài đang làm gia tăng tính dễ tổn thương tài chính hệ thống mà 21 quốc gia thành viên khu vực đồng euro đang phải đối mặt.
- Mặc dù hiện tại định giá thị trường chứng khoán châu Âu duy trì ở mức cao và chênh lệch lợi suất trái phiếu chủ quyền của các quốc gia thành viên ở mức thấp lịch sử, Ngân hàng Trung ương Châu Âu cảnh báo các nhà đầu tư rằng do mức độ đòn bẩy cao của các quỹ phòng hộ và các tổ chức trung gian tài chính phi ngân hàng, thị trường có xu hướng coi nhẹ rủi ro quá mức.
- Chi tiêu quốc phòng tăng vọt, chi tiêu cứng cho chuyển đổi xanh và trợ cấp tài chính để chống lạm phát năng lượng đang nhanh chóng tiêu hao đệm chính sách tài khóa của các quốc gia, khả năng bền vững tài khóa của một số quốc gia thành viên có nợ cao có thể phải đối mặt với đánh giá lại trong trung hạn.
Biến động lớn về giá năng lượng và rủi ro điều chỉnh định giá
Ngân hàng Trung ương Châu Âu chỉ ra rằng có sự lệch lạc rõ ràng giữa định giá thị trường tài chính hiện tại và nền tảng kinh tế vĩ mô yếu kém. Xung đột Trung Đông gây ra sự cản trở lưu thông qua eo biển Hormuz và rủi ro tấn công cơ sở hạ tầng năng lượng, dẫn đến biến động lớn về giá dầu khí quốc tế. Nếu cú sốc từ phía cung này tiếp tục phát triển, sẽ gây ra sự phục hồi kỳ vọng lạm phát, buộc trung tâm chính sách tiền tệ phải tăng cao trong thời gian dài. Khi đó, định giá cổ phiếu hiện đang ở mức cao lịch sử và chênh lệch tín dụng trái phiếu doanh nghiệp thấp sẽ phải đối mặt với áp lực điều chỉnh biên đáng kể, phần bù rủi ro bị thị trường bỏ qua trước đó có thể sẽ được điều chỉnh lại một cách không trật tự.
Đánh giá lại tính bền vững tài khóa và áp lực nợ chủ quyền
Với việc Bulgaria chính thức gia nhập khu vực đồng euro vào năm 2026, số lượng quốc gia thành viên của liên minh tiền tệ này đã tăng lên 21. Báo cáo cho thấy, tài chính công của 21 quốc gia thành viên này đang chịu áp lực trung hạn chưa từng có. Sự gia tăng cứng của chi tiêu quốc phòng, đầu tư chuyển đổi carbon thấp, và trợ cấp tài chính cho các hộ gia đình để giảm bớt cú sốc năng lượng đã hạn chế rất nhiều không gian chính sách của các quốc gia. Nếu tăng trưởng kinh tế bị chậm lại đáng kể do ma sát bên ngoài, niềm tin của thị trường vào tính bền vững tài khóa của các quốc gia có nợ cao có thể bị lung lay, dẫn đến sự đánh giá lại mạnh mẽ trên thị trường nợ chủ quyền.
Hiệu ứng lan truyền đòn bẩy của trung gian tài chính phi ngân hàng
Rủi ro tiếp xúc của các quỹ phòng hộ trong thị trường trái phiếu chính phủ ngày càng tăng, do họ thường áp dụng mô hình hoạt động đòn bẩy cao, nhạy cảm hơn với sự thay đổi tâm lý thị trường. Ngân hàng Trung ương Châu Âu đặc biệt lưu ý rằng, một khi trái phiếu chủ quyền đối mặt với làn sóng bán tháo, các tổ chức trung gian tài chính phi ngân hàng bị hạn chế bởi thanh khoản kém và quy định lỏng lẻo, rất dễ bị buộc phải thực hiện giảm giá tài sản để hiện thực hóa. Mối liên hệ rộng rãi giữa các tổ chức trung gian này và các ngân hàng cho vay truyền thống có thể dẫn đến sự lan truyền ảnh hưởng đến hệ thống ngân hàng thương mại vốn khỏe mạnh.
Rủi ro tín dụng chủ quyền xuyên biên giới và liên kết với nợ Mỹ
Ngoài những rủi ro nội sinh trong khu vực đồng euro, Ngân hàng Trung ương Châu Âu bày tỏ lo ngại sâu sắc về tính bền vững nợ của Mỹ bên kia Đại Tây Dương. Nếu các nhà đầu tư toàn cầu nghi ngờ về độ tin cậy của dự luật ngân sách liên bang Mỹ, trái phiếu chính phủ Mỹ, vốn là mỏ neo định giá tài sản toàn cầu, có thể đối mặt với làn sóng bán tháo đột ngột, sự biến động không trật tự của nó sẽ nhanh chóng lan tỏa sang thị trường châu Âu thông qua tái cấu trúc vốn xuyên quốc gia. Ngoài ra, báo cáo cũng cảnh báo về hiện tượng các doanh nghiệp trí tuệ nhân tạo ngày càng phụ thuộc vào tài trợ nợ, cho rằng sự suy giảm tín dụng tiềm ẩn của chúng đáng được theo dõi chặt chẽ.
