- Tỷ lệ lạm phát hàng năm của Brazil trong nửa đầu tháng 5 đã tăng vọt lên 4,64%, vượt xa dự báo thị trường là 4,55% và mức trước đó là 4,37%, lần đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2025 vượt qua giới hạn trên 1,5 điểm phần trăm của mục tiêu 3,0% của ngân hàng trung ương nước này.
- Giá thực phẩm và đồ uống trong kỳ thống kê đã tăng 1,38% so với tháng trước, trở thành yếu tố chính đẩy chỉ số kỳ này lên cao, bù đắp cho sự giảm chi phí vận tải do giá địa chính trị tháng 3 giảm.
- Do kỳ vọng lạm phát tiếp tục xấu đi, định giá hoán đổi lãi suất kỳ hạn (DI Swap) cho thấy thị trường đã thu hẹp đáng kể đặt cược vào việc ngân hàng trung ương Brazil tiếp tục giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách ngày 16-17 tháng 6, Goldman Sachs và Citigroup đã điều chỉnh dự báo lãi suất cơ bản cuối năm.
Chỉ số lạm phát vượt xa giới hạn chính sách
Theo dữ liệu mới nhất từ Viện Thống kê Địa lý Quốc gia Brazil, chỉ số giá tiêu dùng trong nửa đầu tháng 5, đo lường xu hướng biến động giá trung hạn của nước này, đã tăng 0,62% so với tháng trước. Mặc dù đã giảm so với mức 0,89% của tháng trước, nhưng do áp lực giá cấu trúc không được giảm bớt hiệu quả, chỉ số theo năm đã hoàn toàn thoát khỏi dải dung sai chính sách. Ngân hàng trung ương Brazil trước đó đã đặt mục tiêu lạm phát hàng năm là 3,0%, cho phép dao động lên xuống 1,5 điểm phần trăm. Mức thực tế 4,64% hiện tại có nghĩa là chính sách tiền tệ thông thường trước đây đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng, sự dính kết hệ thống của giá hàng hóa và dịch vụ cốt lõi đang làm suy yếu kết quả tích lũy của chu kỳ chính sách trước đó.
Hướng dẫn chính sách tiếp theo của ngân hàng trung ương buộc phải tái cấu trúc
Trước khi dữ liệu này được công bố, ngân hàng trung ương Brazil trong cuộc họp chính sách gần đây nhất đã giảm lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản xuống còn 14,50%. Khi tỷ lệ lạm phát cuộn 12 tháng vượt qua ranh giới phòng thủ cứng 4,50%, cuộc thảo luận nội bộ của ủy ban chính sách tiền tệ về mức độ khoan dung đang nghiêng về phía diều hâu. Cuộc khảo sát hàng tuần mới nhất đối với các nhà kinh tế học cốt lõi địa phương cho thấy kỳ vọng của thị trường về tỷ lệ lạm phát cuối năm 2026 đã được điều chỉnh hệ thống từ phạm vi ôn hòa trước đó lên 5,04%, kỳ vọng năm 2027 cũng xấu đi đến 4,01%. Sự thể hiện mất neo ở mức độ kỳ vọng này đã thúc đẩy ngân hàng trung ương thể hiện sự cảnh giác mạnh mẽ hơn trong các tuyên bố công khai, tái khẳng định không loại trừ khả năng tạm dừng con đường giảm lãi suất kéo dài nhiều tháng trong cuộc họp tháng 6 sắp tới.
Khí hậu cực đoan và rủi ro đầu vào bên ngoài chồng chéo
Nguyên nhân sâu xa dẫn đến giá cả tăng vượt kỳ vọng lần này là do cú sốc dày đặc từ phía cung. Hiện tượng El Niño mạnh đã gây thiệt hại thực sự cho sản lượng cây trồng ở các khu vực nông nghiệp chính của Mỹ Latinh, dẫn đến chuỗi cung ứng thực phẩm cơ bản căng thẳng liên tục vào đầu quý hai. Đồng thời, môi trường địa chính trị quốc tế xấu đi cũng đang có ảnh hưởng sâu rộng. Mặc dù xung đột quân sự giữa Israel và Iran gần đây không gây ra sự tê liệt hệ thống của giá cước vận tải hàng hóa, nhưng mối đe dọa tiềm tàng đối với khả năng phục hồi chuỗi cung ứng toàn cầu khiến chi phí nhập khẩu của thị trường mới nổi chịu áp lực lâu dài. Mặc dù giá trong lĩnh vực giao thông đã giảm tạm thời trong tháng này do giá dầu thô dao động giảm, nhưng tốc độ giảm biên không thể bù đắp cho sự kéo cứng của chi phí thực phẩm và chăm sóc sức khỏe.
Định giá thị trường chuyển hướng tái định giá điểm kết thúc thắt chặt
Phản ứng của thị trường tài chính đối với dữ liệu lạm phát này đã nhanh chóng lan rộng đến lĩnh vực thu nhập cố định. Do kỳ vọng lạm phát không thể được neo hiệu quả, các tổ chức lớn của Phố Wall như Citigroup đã điều chỉnh rõ ràng dự báo trước trong báo cáo đầu tuần này, nâng mục tiêu lãi suất cơ bản cuối năm 2026 của Brazil từ 13,25% lên 13,75%, và dự kiến sẽ khó thấy không gian giảm lãi suất thực chất hơn trước nửa cuối năm 2027. Nếu chỉ số CPI cốt lõi hàng tháng trong tương lai không thể hiện rõ dấu hiệu giảm tốc, chu kỳ nới lỏng tiền tệ ban đầu nhằm kích thích hoạt động kinh tế có thể sẽ kết thúc sớm vào giữa năm, điều này chắc chắn tạo áp lực tái định giá đối với tín dụng doanh nghiệp địa phương đang trong giai đoạn phục hồi vi mô.
