Một phân tích về hai ETF theo chiến lược GARP cho thấy iShares MSCI USA Quality GARP ETF (GARP) và Invesco S&P 500 GARP ETF (SPGP) cùng theo đuổi ý tưởng cốt lõi là mua tăng trưởng với mức giá hợp lý, nhưng danh mục thực tế lại nghiêng theo hai hướng khác nhau. GARP thiên về tăng trưởng và đạt lợi nhuận dài hạn tốt hơn, còn SPGP nghiêng về giá trị và có khả năng hạn chế đà giảm tốt hơn trong thị trường giá xuống. Tuy nhiên, cả hai quỹ đều chưa thể hiện đầy đủ yêu cầu cân bằng giữa “tăng trưởng” và “định giá hợp lý” của chiến lược GARP.
GARP có lợi nhuận dài hạn cao hơn nhưng kỷ luật định giá yếu hơn
Các quỹ GARP đã ghi nhận kết quả tương đối nổi bật trong dài hạn, với mức sinh lời vượt thị trường chung. Phân tích cho rằng kết quả này chủ yếu đến từ việc GARP tập trung vào những doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng. Dù vậy, tỷ trọng tăng trưởng cao cũng đồng nghĩa quỹ không phải lúc nào cũng đặt kỷ luật định giá ở vị trí tương đương khi lựa chọn tài sản.
Nói cách khác, GARP gần với một danh mục “ưu tiên tăng trưởng, sau đó mới xem xét mức giá có hợp lý hay không”, thay vì một chiến lược thực sự cân bằng giữa tăng trưởng và định giá.
Đối với nhà đầu tư dài hạn, phân tích xếp hạng GARP ở mức “mua”, dựa trên lợi thế về lợi nhuận dài hạn do tăng trưởng thúc đẩy. Tuy nhiên, đánh giá này không có nghĩa kết quả trước đây sẽ lặp lại, cũng không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Hiệu suất tương lai của quỹ vẫn chịu ảnh hưởng từ định giá cổ phiếu tăng trưởng, sự luân chuyển phong cách trên thị trường và mức độ chấp nhận rủi ro nói chung.
SPGP thiên về giá trị và phòng thủ rõ hơn khi thị trường giảm
Phong cách danh mục của SPGP nghiêng nhiều hơn về giá trị, nhờ đó thường có khả năng bảo vệ khỏi đà giảm tốt hơn trong các giai đoạn thị trường đi xuống. So với GARP, quỹ ít phụ thuộc hơn vào nhóm cổ phiếu tăng trưởng có định giá cao và có thể mang đặc tính phòng thủ rõ hơn trong thị trường giá xuống.
Tuy nhiên, cách phân bổ này cũng kéo theo một hạn chế: khi cổ phiếu tăng trưởng dẫn dắt thị trường và xu hướng đi lên chiếm ưu thế, SPGP thường kém hơn GARP. Hiệu suất dài hạn của SPGP cũng thấp hơn quỹ này. Phân tích xếp hạng SPGP ở mức “giữ”, chủ yếu vì đặc tính phòng thủ trong ngắn hạn có sức hấp dẫn nhất định, nhưng lợi nhuận và mức cổ tức chưa bù đắp đầy đủ cho phần tăng trưởng hạn chế. Với những nhà đầu tư coi trọng dòng tiền, tỷ suất sinh lời của SPGP cũng chưa đạt mức kỳ vọng.
Cả hai ETF đều lệch khỏi cân bằng GARP hoàn chỉnh
Điểm cốt lõi của chiến lược GARP là tìm kiếm đồng thời khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp và mức định giá tương đối hợp lý. So sánh hai quỹ cho thấy GARP lệch nhiều hơn về phía tăng trưởng, trong khi SPGP trên thực tế lại nghiêng về phân bổ giá trị.
GARP có thể hưởng lợi khi thị trường tăng và phong cách tăng trưởng chiếm ưu thế. SPGP phù hợp hơn với những nhà đầu tư chú trọng khả năng phòng thủ của danh mục. Dù vậy, cả hai quỹ đều chưa giải quyết trọn vẹn bài toán cân bằng giữa tăng trưởng và định giá.
Điều này cho thấy vẫn còn dư địa để thiết kế một chiến lược GARP cân bằng hơn. Một danh mục phù hợp cần cân nhắc kỹ hơn giữa tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, mặt bằng định giá, điều kiện thị trường và khả năng kiểm soát mức sụt giảm, thay vì chỉ dựa vào chữ “GARP” trong tên quỹ để nhận diện phong cách đầu tư thực tế.
Nhà đầu tư cần xem xét phạm vi áp dụng và khả năng tiếp cận sản phẩm
Tác giả phân tích cho biết hiện không nắm giữ cổ phiếu, quyền chọn hoặc các công cụ phái sinh tương tự của những công ty được đề cập, đồng thời không có kế hoạch mở vị thế liên quan trong 72 giờ tới. Tại khu vực pháp lý nơi tác giả cư trú, GARP và SPGP cũng không thể được mua. Vì vậy, khả năng đầu tư vào hai ETF này còn phụ thuộc vào quy định tiếp cận sản phẩm và điều kiện giao dịch tại nơi nhà đầu tư sinh sống.
Phân tích cũng nêu rõ rằng kết quả trong quá khứ không bảo đảm cho kết quả tương lai và nội dung này không cấu thành khuyến nghị phù hợp cho bất kỳ nhà đầu tư cụ thể nào. Khi so sánh hai quỹ, nhà đầu tư cần xem xét không chỉ lợi nhuận lịch sử mà còn cả phong cách định giá, chu kỳ thị trường, biến động giảm, tỷ suất sinh lời và khả năng tiếp cận sản phẩm tại khu vực của mình.