- Morgan Stanley đã phát hành báo cáo nghiên cứu mới nhất dự đoán rằng chi tiêu vốn cho điện toán đám mây toàn cầu vào năm 2027 sẽ đạt 1,2 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 30% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn khoảng 17 tỷ USD so với dự báo trước khi công bố báo cáo quý hai năm 2026, chủ yếu do nhu cầu về AI và đám mây bên ngoài vượt quá giới hạn sản xuất.
- Trong số bốn nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn của Mỹ, Alphabet (GOOGL:US), Amazon (AMZN:US) và Meta (META:US) đã tăng mạnh hướng dẫn chi tiêu vốn cho năm 2026, trong đó Amazon đã nâng mức trần chi tiêu lên 220 tỷ USD, trong khi chi tiêu cơ bản của Microsoft (MSFT:US) duy trì ở mức 190 tỷ USD.
- Mặc dù đối mặt với nút thắt cổ chai về cung cấp phần cứng và áp lực tăng chi phí bộ nhớ, tốc độ tăng trưởng doanh thu quý ba của các ông lớn đám mây đã tăng tốc đáng kể, doanh thu của Google Cloud tăng 82% so với cùng kỳ năm trước, Azure và AWS lần lượt đạt mức tăng trưởng 43% và 37%, thể hiện khả năng cân bằng lãi lỗ khấu hao mạnh mẽ và độ bám dính của hợp đồng dài hạn.
Hướng dẫn chi tiêu vốn tăng mạnh và mất cân bằng cung cầu
Các nhà cung cấp đám mây hàng đầu đã lần lượt tăng chi tiêu vốn do nhu cầu về sức mạnh tính toán AI mở rộng nhanh chóng, Alphabet (GOOGL:US) và Amazon (AMZN:US) đã nâng mức trần chi tiêu cho năm 2026 lên 205 tỷ USD và 220 tỷ USD. Việc tăng chi tiêu vốn quy mô lớn này không chỉ chứng minh sự thiếu hụt cung cầu mạnh mẽ của cơ sở hạ tầng tính toán mà còn cho thấy các ông lớn công nghệ đang tăng tốc chuyển đổi dòng tiền hoạt động thành năng lực cạnh tranh AI dài hạn, kỳ vọng lợi nhuận của thị trường đối với chuỗi cung ứng phần cứng AI đã tăng mạnh.
Tăng trưởng doanh thu cốt lõi của dịch vụ đám mây vượt kỳ vọng
Nhờ vào việc tăng cường sử dụng cụm GPU và ứng dụng AI quy mô hóa, Google Cloud, Microsoft Azure và AWS đều đạt được đột phá về hiệu suất, trong đó Google Cloud tăng trưởng 82% so với cùng kỳ năm trước. Sự phục hồi mạnh mẽ của doanh thu dịch vụ đám mây cho thấy vòng lặp thương mại hóa AI ở phía doanh nghiệp đang dần được thiết lập, đầu tư vào sức mạnh tính toán đã bắt đầu chuyển thành các đơn hàng có lợi nhuận cao thực chất, mạnh mẽ thúc đẩy sự ưa thích rủi ro của các nhà đầu tư toàn cầu đối với lĩnh vực cơ sở hạ tầng đám mây.
Dự báo đồng thuận của thị trường có thể bị đánh giá thấp rõ rệt
Morgan Stanley chỉ ra rằng dự báo chi tiêu vốn 1,2 nghìn tỷ USD hiện tại của thị trường có thể quá bảo thủ, vì tốc độ tăng trưởng chi tiêu cho điện toán đám mây không phải AI vào năm 2027 chỉ là 7%. Dự báo 1,4 nghìn tỷ USD của ngân hàng này ám chỉ động lực tiềm năng cho việc định giá lại cổ phiếu công nghệ, vốn có thể tiếp tục tập trung vào chuỗi cung ứng sức mạnh tính toán và các phân khúc bán dẫn thượng nguồn có độ tăng trưởng cao.
Tăng cường niềm tin vào dòng tiền và tỷ suất lợi nhuận đầu tư
Ban lãnh đạo các ông lớn nhấn mạnh rằng công suất AI đều được khóa bởi các đơn hàng dài hạn, và đầu tư vào máy chủ có thể đạt điểm hòa vốn trong vòng ba năm. Dòng tiền tự do mạnh mẽ và các kênh tài chính đa dạng đã giảm thiểu rủi ro tài chính do chi tiêu vốn mang lại, kỳ vọng tích cực về chính sách và vĩ mô đã củng cố thêm sự hỗ trợ cho các lĩnh vực có định giá cao, thúc đẩy dòng vốn hướng tới các ông lớn công nghệ có độ chắc chắn cao.
