Hồ sơ IPO dài 318 trang được Anthropic công bố ngày 26/10 cho thấy công ty đã cam kết chi 542–567 tỷ USD cho năng lực tính toán và hạ tầng trong tương lai. Anthropic cũng dự định phát triển các trung tâm dữ liệu riêng thông qua chương trình Anthropic Direct. Năng lực tính toán là đầu vào cốt lõi để huấn luyện và vận hành mô hình, nhưng tình trạng thiếu nguồn cung, chậm tiến độ hoặc vượt ngân sách có thể gây sức ép lên thanh khoản và kết quả kinh doanh.
Cam kết năng lực tính toán lên tới 567 tỷ USD
Anthropic cho biết việc phát triển, huấn luyện, cải tiến và triển khai các mô hình tiên tiến đòi hỏi lượng năng lực tính toán chuyên dụng ngày càng lớn. Thị trường này cũng cạnh tranh gay gắt, buộc công ty phải tranh giành nguồn lực với các tập đoàn công nghệ lớn trên toàn cầu.
Tính đến ngày 31/12/2025, Anthropic đã ký các thỏa thuận năng lực tính toán trị giá tổng cộng khoảng 417 tỷ USD với nhiều nhà cung cấp. Các thỏa thuận này dự kiến bắt đầu được thực hiện trong giai đoạn 2026–2027, với thời hạn từ 1 đến 20 năm. Công ty còn dành trước 125–150 tỷ USD cho năng lực tính toán bổ sung, dự kiến bắt đầu sử dụng trong giai đoạn 2028–2031. Hai khoản này tạo thành tổng cam kết chi tiêu tương lai 542–567 tỷ USD được nêu trong hồ sơ.
Năng lực tính toán hiện là khoản chi phí hoạt động lớn nhất của Anthropic. Trong quý II/2026, công ty chi 5,6 tỷ USD cho hạng mục này, trong khi doanh thu đạt 11,6 tỷ USD, tương đương khoảng gấp đôi chi phí tính toán. Hồ sơ cho biết Anthropic muốn tiếp tục cải thiện tỷ lệ này. Tuy nhiên, doanh thu cao hơn chi phí tính toán không đồng nghĩa công ty đã trang trải toàn bộ chi phí hoạt động.
AWS, Google, Microsoft và SpaceX nằm trong chuỗi cung ứng
Anthropic hiện chủ yếu mua năng lực tính toán từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây như Amazon, Google và Microsoft. Hồ sơ cũng cho biết công ty đã ký nhiều thỏa thuận với SpaceX trong giai đoạn tháng 5–10/2026, dự kiến sử dụng năng lực tính toán trị giá tối đa 120,5 tỷ USD vào năm 2029. Nguồn lực này đến từ các GPU Nvidia do SpaceX sở hữu.
Để phân bổ khối lượng công việc giữa các nhà cung cấp và loại chip, Anthropic đã phát triển hệ thống điều phối năng lực tính toán riêng. Hệ thống có thể sắp xếp công việc trên AWS Trainium, Google TPU, GPU Nvidia và GPU AMD. Công ty cho biết đã đầu tư nhiều năm vào hệ thống này nhằm kiểm soát chi phí và giảm phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất.
Các mối quan hệ cung ứng đồng thời có yếu tố cạnh tranh. Amazon, Google và Microsoft vừa cung cấp năng lực tính toán cho Anthropic, vừa phát triển hoạt động AI của riêng mình. Hồ sơ lưu ý các nhà cung cấp có thể ưu tiên nhu cầu nội bộ, đồng thời có thể tìm hiểu hoạt động kinh doanh và nhu cầu tính toán của Anthropic thông qua quan hệ hợp tác. Mặt khác, cả ba đều đầu tư đáng kể vào Anthropic và sử dụng các sản phẩm mô hình của công ty, nên quan hệ giữa các bên không chỉ đơn thuần là mua và bán dịch vụ.
Anthropic Direct mở rộng đầu tư vào trung tâm dữ liệu
Anthropic đang thúc đẩy Anthropic Direct nhằm giảm phụ thuộc vào các đối thủ cạnh tranh. Theo mô hình này, đối tác sẽ đảm nhiệm việc 확보 đất, điện và cơ sở vật chất, cũng như vận hành trung tâm dữ liệu; Anthropic thuê năng lực tính toán từ các đối tác. Công ty dự kiến tỷ trọng của chương trình trong tổng đầu tư năng lực tính toán sẽ tăng dần.
Từ khoảng ngày 30/9/2026, Anthropic bắt đầu ký các cam kết mua sắm và hợp đồng thuê liên quan đến chương trình. Hồ sơ công bố tiền thuê trong thời hạn năm năm là 125,2 tỷ USD, chưa bao gồm lãi. Trong số các đối tác hạ tầng lớn nhất năm 2026, Broadcom có khoản tài trợ tiềm năng 42 tỷ USD, Google là 20 tỷ USD và Amazon là 15 tỷ USD. Cổ phiếu Broadcom tăng 3% trong ngày thông tin được công bố.
Các thỏa thuận này khiến công ty phải gánh khoản chi lớn từ sớm, trong khi lợi ích đầu tư có thể cần nhiều thời gian mới thể hiện. Anthropic cảnh báo trong hồ sơ rằng các dự án có thể làm phát sinh dòng tiền ra đáng kể, ảnh hưởng bất lợi đến thanh khoản, tình hình tài chính và kết quả hoạt động.
Nguồn điện, chip và tiến độ xây dựng là những điểm nghẽn
Khả năng cung cấp đủ điện đúng hạn cho trung tâm dữ liệu là một hạn chế quan trọng khác. Anthropic dự kiến các cơ sở của mình sẽ có nhu cầu năng lượng lớn và đã ký thỏa thuận liên quan đến phát điện và hạ tầng, nhưng hồ sơ không nêu cụ thể loại thỏa thuận hay nguồn năng lượng. Công ty cho biết việc kết nối nguồn điện với trung tâm dữ liệu có thể bị trì hoãn do thủ tục cấp phép, tranh chấp pháp lý hoặc gián đoạn chuỗi cung ứng.
Thiếu chip và thiết bị trung tâm dữ liệu cũng có thể ảnh hưởng đến tiến độ. Anthropic cho biết nếu kế hoạch trung tâm dữ liệu không được triển khai thuận lợi, gặp chậm trễ đáng kể hoặc vượt chi phí, hoặc các cơ sở được thuê, triển khai và xây dựng không đáp ứng nhu cầu thay đổi, công ty có thể không đạt được lợi ích dự kiến. Các cam kết quy mô lớn trong hồ sơ cho thấy hoạt động mô hình phụ thuộc sâu vào năng lực tính toán; đồng thời, nguồn vốn, khả năng kết nối điện và tiến độ bàn giao hạ tầng đều có thể tác động trực tiếp đến rủi ro kinh doanh.