- Dưới sự thúc đẩy của nhu cầu xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, ngành bán dẫn Mỹ tiếp tục duy trì sức mạnh, chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) tăng 3,71% trong một ngày, tăng hơn 47% trong năm và có khả năng đạt kỷ lục 18 ngày giao dịch tăng liên tiếp.
- Intel (INTC:US) được cải thiện nhờ hướng dẫn doanh thu mạnh mẽ từ CPU, tăng vọt 23,72% trong một ngày, giá cổ phiếu vượt qua mức cao kỷ lục thời kỳ bong bóng internet năm 2000, kéo theo Advanced Micro Devices (AMD:US) và Arm (ARM:US) tăng lần lượt 14,12% và 13,98%.
- Thị trường cho thấy sự khôi phục cấu trúc đối với mức định giá của ngành công nghệ, với tỷ lệ P/E dự kiến 12 tháng của chỉ số công nghệ thông tin S&P 500 (S5INFT) giảm từ khoảng 31,8 lần xuống còn khoảng 22 lần so với đỉnh năm ngoái, trong khi phản ứng định giá của thị trường vốn đối với mối đe dọa tiềm năng từ mô hình AI chi phí thấp thế hệ mới của DeepSeek là khá bình tĩnh.
Sự chuyển đổi nhu cầu đối với các thành phần tính toán lõi
Các tập đoàn công nghệ lớn toàn cầu đang mở rộng chi tiêu vốn trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo từ đơn vị xử lý đồ họa (GPU) sang cấu trúc tính toán rộng hơn. Là nhà cung cấp lõi tính toán truyền thống, triển vọng kinh doanh mới nhất của Intel đã xác nhận xu hướng này. Ở cấp độ ứng dụng mô hình ngôn ngữ lớn, nhu cầu suy luận xử lý các truy vấn hàng ngày của người dùng đang mở rộng theo cấp số nhân, trực tiếp thúc đẩy quy mô mua sắm CPU hiệu năng cao. So với xu hướng năm ngoái do Nvidia (NVDA:US) đơn lẻ dẫn dắt, cấu trúc nhu cầu phần cứng của thị trường tính toán hiện nay đa dạng hơn. Nvidia đã tăng nhẹ 1,6% trong xu hướng này, cho thấy sau giai đoạn bùng nổ định giá trước đây, vốn đang tiếp tục chuyển sang các cổ phiếu blue chip bán dẫn khác có tiềm năng cải thiện biên lợi nhuận.
Cân bằng giữa kỳ vọng lợi nhuận và tái cấu trúc định giá
Cơ sở tài chính của ngành bán dẫn đang cung cấp hỗ trợ thực chất cho sự tăng trưởng của thị trường thứ cấp. Theo tính toán của Tập đoàn giao dịch chứng khoán London (LSEG), dự kiến tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận của ngành bán dẫn trong quý đầu tiên năm nay sẽ đạt mức 109,2% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn đáng kể mức dự báo tăng trưởng 48,2% của toàn bộ ngành công nghệ thông tin S&P 500. Nhà chiến lược đầu tư cấp cao của Edward Jones chỉ ra rằng, sau khi tiêu hóa định giá trong 12 tháng qua, định giá tổng thể của cổ phiếu công nghệ gần như đã trở lại mức trung bình của thị trường. Trước đây, các nhà đầu tư từng nghi ngờ liệu chi tiêu AI lớn có nhanh chóng chuyển hóa thành dòng tiền và mở rộng biên lợi nhuận hay không, nhưng hiện nay tỷ lệ P/E của chỉ số bán dẫn Philadelphia là 26,6 lần (dựa trên dự báo lợi nhuận 12 tháng), cho thấy sức hấp dẫn tương đối về tỷ lệ PEG (tỷ lệ P/E so với tăng trưởng lợi nhuận).
Biến số cạnh tranh bên ngoài và cơ chế phòng thủ thị trường
Về biến số cạnh tranh ngành, thị trường vốn toàn cầu thể hiện sức miễn dịch mạnh mẽ hơn đối với sự xáo trộn từ các doanh nghiệp khởi nghiệp AI mới nổi. Công ty khởi nghiệp Trung Quốc DeepSeek từng gây lo ngại cho thị trường phố Wall về mô hình kinh doanh hiện tại của sức mạnh tính toán với mô hình chi phí thấp, nhưng thông báo về mô hình thế hệ mới của họ không gây áp lực thực chất cho cổ phiếu chip Mỹ trong xu hướng này. Các nhà phân tích của Trade Nation chỉ ra rằng thị trường đang dần điều chỉnh đánh giá mối đe dọa từ các mô hình chi phí thấp, cho rằng trong ngắn hạn không thể lật đổ hào quang phần cứng cơ bản hiện có. Nếu các mô hình chi phí thấp này không thể thực sự làm suy yếu bức tường phần cứng tính toán của các công ty công nghệ lớn trong tương lai, quyền định giá của các nhà sản xuất thiết bị bán dẫn và chip sẽ được củng cố thêm. Ngoài ra, Texas Instruments (TXN:US), dẫn đầu trong lĩnh vực chip analog, mặc dù giảm nhẹ 2,8% vào thứ Sáu, nhưng mức cao kỷ lục trước đó dựa trên hướng dẫn doanh thu mạnh mẽ trong quý hai đã khẳng định lại sự phục hồi toàn diện của chu kỳ bán dẫn.
Làn sóng đầu tư vào hạ tầng phần cứng trí tuệ nhân tạo đang thúc đẩy ngành công nghiệp bán dẫn toàn cầu bước vào một chu kỳ hưng thịnh mới. Chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) ghi nhận mức tăng 3,71% trong ngày giao dịch gần nhất, không chỉ kéo dài xu hướng tăng 47% trong năm, mà còn có khả năng đạt kỷ lục 18 ngày giao dịch tăng liên tiếp hiếm hoi. Intel (INTC:US) dẫn đầu ngành với mức tăng trong ngày 23,72%, giá cổ phiếu đã vượt qua mức cao kỷ lục thời kỳ hưng phấn công nghệ năm 2000, đánh dấu sự tái định vị của gã khổng lồ vi xử lý truyền thống trong kỷ nguyên AI được thị trường chứng nhận.
Truyền tải chuỗi công nghiệp
Sự phát triển kỹ thuật của trí tuệ nhân tạo đang tạo ra hiệu ứng truyền tải sâu sắc trong chuỗi công nghiệp thượng nguồn và hạ nguồn. Trong giai đoạn đầu xây dựng cụm sức mạnh tính toán, tài nguyên thị trường chủ yếu tập trung vào phần GPU chịu trách nhiệm đào tạo dữ liệu quy mô lớn, đây cũng là logic cốt lõi của việc mở rộng nhanh mộtsức mạnh thị trường của Nvidia (NVDA:US) trong năm ngoái. Tuy nhiên, khi ứng dụng AI dần chuyển từ đào tạo cấp dưới sang các cảnh truy vấn suy luận của người dùng cuối, hệ thống đòi hỏi khả năng điều phối và xử lý kết hợp dữ liệu của CPU ngày càng cao hơn. Hướng dẫn kinh doanh mạnh mẽ của Intel dựa trên sự điều chỉnh nhỏ về trọng tâm chuỗi công nghiệp này. Tác động của nhu cầu ngoại lệ này không chỉ thúc đẩy Intel mà cũng đồng thời thúc đẩy đối thủ chính của họ trong lĩnh vực kiến trúc X86 là Advanced Micro Devices (AMD:US) và công ty dẫn đầu kiến trúc tính toán di động Arm (ARM:US), cả hai đều ghi nhận mức tăng đáng kể 14,12% và 13,98% tương ứng. Trong lĩnh vực chip analog, mức cao kỷ lục trước đây của Texas Instruments (TXN:US) cho thấy nhu cầu phụ kiện quản lý điện và chip chuỗi tín hiệu của máy chủ AI cũng đang tăng tốc phát triển.
Cục diện cạnh tranh
Trong cục diện cạnh tranh của thị trường sức mạnh tính toán toàn cầu, hào quang của các nhà sản xuất phần cứng truyền thống đang trải qua thử nghiệm áp lực từ các thuật toán phần mềm mới nổi. Năm ngoái, công ty khởi nghiệp Trung Quốc DeepSeek đã kích hoạt thảo luận rộng rãi về việc thương mại hóa sức mạnh tính toán và sự nén biên lợi nhuận nhờ vào mô hình AI chi phí thấp của họ trên phố Wall. Tuy nhiên, hiện tại biểu hiện mạnh mẽ của cổ phiếu chip Mỹ phản ánh sự tái cấu trúc logic của thị trường thứ cấp khi đánh giá các mối đe dọa cạnh tranh dạng này. Phân tích của Trade Nation chỉ ra rằng, các quỹ thị trường từ chối định giá lại cùng một yếu tố rủi ro. Các nhà đầu tư tổ chức dần hình thành nhận thức chung rằng, dù thuật toán tối ưu hóa mô hình như thế nào để giảm tiêu thụ sức mạnh tính toán đi chăng nữa, nhu cầu tính toán song song và lưu lượng dữ liệu tổng thể toàn cầu vẫn đang tăng trưởng theo cấp số nhân. Logic tổng thể này giúp các nhà sản xuất phần cứng giữ vững quyền đàm phán giá cao và sự ổn định hiệu suất trong cuộc đọ sức với các công ty sử dụng thuật toán cơ bản.
Mô hình tài chính dài hạn của chu kỳ phần cứng
Khi giá cổ phiếu liên tục tăng, mô hình định giá tài chính của ngành bán dẫn đang trải qua giai đoạn tái cấu trúc lành mạnh. Trước đây, do lo ngại của các nhà đầu tư rằng chi tiêu vốn AI lớn khó có thể chuyển hóa thành tiền mặt trong ngắn hạn, chỉ số công nghệ thông tin S&P 500 (S5INFT) đã phải đối mặt với áp lực nén đáng kể về tỷ lệ P/E, giảm từ đỉnh điểm lịch sử gần 31,8 lần xuống chỉ còn khoảng 22 lần. Quan sát của chiến lược gia Edward Jones chỉ ra rằng sự trở lại mức trung bình của định giá này đã tạo không gian cho xu hướng tăng lần này dựa trên sự cải thiện hiệu suất. Dự báo của Tập đoàn giao dịch chứng khoán London (LSEG) về tăng trưởng lợi nhuận của ngành bán dẫn quý đầu tiên đạt 109,2% cung cấp cơ sở dữ liệu vững chắc cho mức định giá hiện tại. Nếu nhu cầu vĩ mô trong vài quý tới không có sự suy giảm hệ thống, xét theo tỷ suất tương lai hiện tại của chỉ số bán dẫn Philadelphia khoảng 26,6 lần, thì ngành vẫn có thể tiếp tục hấp thụ các biến động ngắn hạn với một biên an toàn.
