Dollar-Stablecoins können ihren Kurs von 1 US-Dollar halten und für Menschen, die in Euro zahlen, trotzdem im Wert schwanken. Zu den Referenzkursen der Europäischen Zentralbank (EZB) war ein Bestand von 10.000 Dollar-Stablecoins am 13. November 2026 rund 420 Euro mehr wert als am 1. September – ein Anstieg von etwa 4,9 Prozent. Ausschlaggebend war allein der Wechselkurs zwischen Euro und US-Dollar, nicht eine Verzinsung. Umtauschkosten sind nicht berücksichtigt.
Der Vergleich macht einen wichtigen Unterschied für Haushalte im Euroraum deutlich: Ein stabiler Dollar-Kurs bedeutet keine stabile Kaufkraft in Euro. Wechselkursbewegungen verändern, wie viel Miete und andere Ausgaben in Euro sich mit einem Dollar-Guthaben bezahlen lassen.
EZB-Umfrage erfasst Stablecoin-Besitz in Haushalten
Die EZB stützte ihre Auswertung zum Stablecoin-Besitz auf Module der Verbraucherumfrage zu den Erwartungen von Haushalten. Die Befragungen fanden im August und November 2025 in den elf größten Mitgliedstaaten des Euroraums statt. Im August gaben 5 Prozent der Befragten an, selbst oder ein Mitglied ihres Haushalts besitze Stablecoins. Weitere 13 Prozent berichteten, dass sie Krypto-Assets hielten.
Unter den Befragten mit Krypto-Besitz nannten 17 Prozent USDT, 12 Prozent USDC und 10 Prozent den Euro-Stablecoin EURC. Die Werte zeigen, wie verbreitet die einzelnen Token innerhalb der Gruppe der Krypto-Besitzer waren – nicht, welchen Anteil sie am investierten Vermögen ausmachten. Mehrfachnennungen waren möglich; die Stichprobe der Krypto-Besitzer umfasste 1.286 Personen.
Die EZB wies darauf hin, dass die Stichprobe vergleichsweise klein war, die Antworten durch den Fragebogen beeinflusst worden sein könnten und Angaben zum Besitz ungenau sein können. Die Umfrage erfasste nicht, wie die Assets genutzt wurden. Sie zeigt daher weder, ob Haushalte Stablecoins für Zahlungen einsetzten, noch welche Erträge sie damit erzielten.
Wechselkurs steigerte den Euro-Wert um rund 420 Euro
Ausgangspunkt der Berechnung ist der 1. September 2026. An diesem Tag lag der EZB-Referenzkurs bei 1,1590 US-Dollar je Euro. Am 13. November betrug der jüngste für den Vergleich verfügbare Referenzkurs eines Geschäftstags 1,1052 US-Dollar je Euro. Da für einen Euro nun weniger Dollar nötig waren, entsprach dasselbe Dollar-Guthaben einem höheren Euro-Betrag.
Zu diesen Kursen waren 10.000 US-Dollar am 1. September rund 8.628 Euro wert und am 13. November rund 9.048 Euro. Das ergibt eine Differenz von etwa 420 Euro. Der Euro-Wertzuwachs betrug rund 4,9 Prozent; berechnet wurde er, indem 1,1590 durch 1,1052 geteilt und anschließend eins abgezogen wurde. Die Rechnung setzt voraus, dass die Zahl der Token unverändert blieb, jeder Token weiterhin 1 US-Dollar wert war und das Guthaben keine Zinsen abwarf.
Es handelt sich um einen Wechselkursvergleich zwischen zwei Stichtagen – nicht um einen ausgewiesenen Ertrag der Umfrageteilnehmer oder einen Nachweis dafür, wie lange ein Haushalt tatsächlich Stablecoins hielt. EZB-Referenzkurse sind Richtwerte und keine Kurse für den privaten Umtausch. Bei einer tatsächlichen Konversion können Spreads, Gebühren und Steuern anfallen. Stärkt sich der Euro, kann sich derselbe Wechselkurseffekt auch umkehren.
Stablecoin-Rendite ist ein separates Risiko
Eine am 12. November veröffentlichte Untersuchung von DefiLlama Research betrachtete 98 Stablecoin-Pools mit Datenstand 9. November. Jeder berücksichtigte Pool hatte ein Angebot von mindestens 50 Millionen US-Dollar, in den vorangegangenen 30 Tagen keine Token-Anreize und eine erfasste annualisierte Basisrendite (APY) für 30 Tage. Die mediane Basis-APY lag bei 4,1 Prozent. 48 Pools übertrafen den Referenzwert für dreimonatige US-Staatsanleihen von 4,2 Prozent, der am 5. November galt. In dieser Gruppe betrug die mediane APY 5,4 Prozent.
Die annualisierten Renditen beruhen auf den vorangegangenen 30 Tagen und sind nicht mit einem tatsächlich erzielten Ertrag im Wechselkurszeitraum von September bis November gleichzusetzen. Die Untersuchung verwies zudem darauf, dass höhere Renditen mit zusätzlichen Kredit-, Handels-, Liquiditäts- oder Basiswertrisiken sowie Risiken durch Smart Contracts verbunden sein können. Eine Renditeangabe bildet für Anleger, die in Euro rechnen, daher nur einen Teil der relevanten Faktoren ab.
Einen Token zu halten ist nicht dasselbe, wie über dezentrale Finanzanwendungen (DeFi) eine Rendite anzustreben. Im Whitepaper zu USDC für den Europäischen Wirtschaftsraum erklärt Circle, dass USDC selbst keine Zinsen an Inhaber zahlt. Diese haben keinen Anspruch auf Erträge aus den Reserven. DeFi-Renditen setzen eine separate Position mit eigenen Bedingungen und Risiken voraus.
Rücktausch und Ausgabenwährung sind entscheidend
Circle zufolge kann USDC im Verhältnis 1:1 in US-Dollar zurückgetauscht werden. Circle Mint richtet sich an institutionelle Kunden. Berechtigte Privatkunden im Europäischen Wirtschaftsraum können bei Circle France eine Rücknahme nach dessen MiCA-Richtlinie beantragen. Dafür gelten Identitäts- und Transaktionsprüfungen; außerdem ist ein EWR-Bankkonto erforderlich, das US-Dollar empfangen kann. Drittbanken können Gebühren für die Währungsumrechnung oder den Zahlungseingang erheben.
Wer mit Stablecoins für Ausgaben in Euro spart, trägt neben der Bindung des Tokens an den Dollar und möglichen Anlagerisiken auch ein Wechselkursrisiko. Bei Guthaben, die für Ausgaben in Dollar vorgesehen sind oder Dollar-Verbindlichkeiten ausgleichen sollen, kann die Währungsexponierung anders ausfallen. Entscheidend ist letztlich, wie viel sich mit dem Guthaben in der Währung bezahlen lässt, die der Inhaber benötigt.