Während Anleger KI-Aktien neu bewerteten, floss Kapital zu Berkshire Hathaway. Die B-Aktien des Unternehmens stiegen im Monatsverlauf bis Anfang November auf ein Rekordhoch und übertrafen den S&P 500 um 19,2 Prozentpunkte – der größte Vorsprung seit 2010. Der Rückgang der Versicherungsgewinne um 43 Prozent trübt das Bild jedoch und lässt offen, wie dauerhaft die relative Stärke ist.
Berkshires B-Aktien gewannen in diesem Zeitraum 13,2 Prozent, während der S&P 500 um 3,7 Prozent nachgab. Die auseinanderlaufende Entwicklung spiegelt sowohl eine Neubewertung von KI-bezogenen Vermögenswerten als auch eine Umschichtung in Unternehmen mit traditionelleren und breiter gestreuten Geschäftsmodellen wider.
Zweifel an KI-Ausgaben lenken Kapital zu Berkshire
Nvidia, eines der zentralen Unternehmen des KI-Booms, hat seit seinem Rekordstand vom 6. Oktober nachgegeben und dabei fast 1,4 Billionen US-Dollar an Börsenwert verloren. Am 5. November fiel die Aktie um 9,26 Prozent. Anleger hinterfragen zunehmend, ob die hohen Ausgaben der Technologieunternehmen für Rechenzentren entsprechende Erträge bringen. Das setzt die Bewertungen entlang der KI-Lieferkette unter Druck.
Nach den US-Zwischenwahlen am 3. November nahmen zudem die Sorgen zu, dass neue Rechenzentrumsprojekte stärker geprüft werden könnten. Während KI-Aktien nachgaben, wandten sich einige Anleger Berkshire zu. Anders als Unternehmen, deren Geschäft stärker von der Chipnachfrage und dem Investitionszyklus für Rechenzentren abhängt, ist Berkshire in den Bereichen Eisenbahn, Energie, Fertigung und Versicherung tätig. Das Unternehmen verfügt damit über eine breitere Ertragsbasis.
Der aktuelle Abstand zwischen Berkshire und dem S&P 500 ist der viertgrößte der vergangenen 30 Jahre. Der Rekord stammt aus der Finanzkrise 2008: Damals übertraf Berkshire den Index um 29,6 Prozentpunkte. Der derzeitige Vorsprung bleibt darunter, liegt aber deutlich außerhalb der Spanne, die in den vergangenen Jahren üblich war.
Rekordkurs trifft auf rückläufige Versicherungsgewinne
Der steigende Aktienkurs geht nicht mit einer Verbesserung in allen Geschäftsbereichen einher. Der Gewinn aus Berkshires Versicherungsgeschäft sank um 43 Prozent – ein Rückschlag, der dem Rekordhoch der Aktie gegenübersteht. Bei der Einordnung der Kursentwicklung müssen Anleger daher sowohl den Vorteil durch die Umschichtung aus KI-Aktien als auch die uneinheitliche Geschäftsentwicklung des Konzerns berücksichtigen.
Marktbeobachter haben auf Berkshires Widerstandsfähigkeit verwiesen, seit Warren Buffett nicht mehr als Vorstandschef tätig ist. Der Vorsprung gegenüber dem S&P 500 hängt sowohl mit der breiten Aufstellung des Unternehmens als auch mit dem Rückgang der Technologiewerte und der anschließenden Kapitalrotation zusammen. Die relative Entwicklung könnte sich ändern, wenn der Verkaufsdruck bei KI-Aktien nachlässt oder die Belastung der Berkshire-Ergebnisse zunimmt. Die vorliegenden Zahlen lassen nicht erkennen, wie lange der Vorsprung Bestand haben wird.