Bitcoin steht eine ereignisreiche Woche mit Inflationsdaten, Zinsentscheiden und einem großen Verfall von Derivaten bevor. Die US-Notenbank dürfte ihren Leitzins am Mittwoch nach überwiegender Markterwartung unverändert lassen. Zugleich rechnen viele Marktteilnehmer weiterhin mit einer Erhöhung im Dezember. Der US-PCE-Preisindex am Donnerstag könnte diese Einschätzung verändern. Am Freitag laufen auf der Derivatebörse Deribit Bitcoin-Optionen im Umfang von rund 10,97 Milliarden Dollar aus.
Am 25. Oktober notierte Bitcoin bei 80.472 Dollar. Anfang Oktober hatte der Kurs zeitweise über 86.000 Dollar gelegen. Das Zusammentreffen von Zinsentscheidungen und umfangreichen Derivatepositionen macht die Woche zu einem wichtigen Prüfstein für die Risikobereitschaft der Anleger.
Fed dürfte am Mittwoch eine Zinspause einlegen
Laut CME FedWatch lag die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed ihren Leitzins bei der Sitzung am 28. Oktober unverändert lässt, bei 90,6 Prozent. Für eine Erhöhung sprachen demnach 9,4 Prozent. Einen Monat zuvor hatten die Märkte noch mit einer Wahrscheinlichkeit von 64,2 Prozent auf eine Zinserhöhung in dieser Woche gerechnet. Im September hatte die Fed den Leitzins auf eine Spanne von 3,75 bis 4,00 Prozent angehoben – die erste Erhöhung seit 2023.
Die Erwartung einer Pause in dieser Woche hat die Wetten auf eine weitere Straffung jedoch nicht beendet. FedWatch weist für eine Zinserhöhung im Dezember eine Wahrscheinlichkeit von 68 Prozent aus. In einer Umfrage rechneten alle 100 befragten Ökonomen mit einem solchen Schritt. Die nächste Fed-Sitzung ist für den 8. und 9. Dezember angesetzt.
Yardeni Research zufolge gibt es Gründe für eine Zinserhöhung bereits in dieser Woche. Die Notenbank könnte jedoch abwarten, da am 3. November die US-Zwischenwahlen anstehen. Fed-Chef Kevin Warsh soll am Mittwoch um 14.30 Uhr Ostküstenzeit Fragen von Journalisten beantworten. Seine Aussagen nach dem Zinsentscheid könnten Hinweise darauf geben, ob es sich bei einer möglichen Pause um einen vorübergehenden Schritt handelt oder sich der geldpolitische Kurs ändert.
Zinserwartungen beeinflussen die Kreditkosten und die Kapitalverteilung zwischen Bargeld, Anleihen, Aktien und Kryptowerten. Bleiben die Zinsen aus Sicht der Anleger länger hoch, kann das risikoreiche Anlagen belasten. Die Kurse bewegen sich allerdings nicht zwangsläufig in dieselbe Richtung wie der jeweilige Zinsentscheid: Häufig sind Erwartungen bereits vor der Bekanntgabe eingepreist.
US-PCE-Daten könnten die Zinserwartungen verschieben
Der für Donnerstag erwartete PCE-Preisindex gilt als wichtiger Inflationsindikator für die Fed. Ökonomen rechnen mit einem Anstieg der Preise um 3,7 Prozent im Jahresvergleich, nach 3,4 Prozent im August. Damit läge die Teuerung weiterhin über dem Inflationsziel der Fed von 2 Prozent. Für das dritte Quartal wird ein Wachstum der US-Wirtschaft von 3,2 Prozent erwartet, verglichen mit 2,2 Prozent im Vorquartal. Anhaltende Inflation bei zugleich stärkerem Wachstum dürfte die nächsten geldpolitischen Schritte der Notenbank in den Mittelpunkt rücken.
Auch die Anleiherenditen spiegeln den Zinsdruck wider. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen schloss am Freitag nahe 5 Prozent. Am 14. Oktober hatte sie mit 5,33 Prozent einen Höchststand erreicht. Die Rendite beeinflusst die Finanzierungskosten, darunter auch die Hypothekenzinsen. Ein stärker als erwartet ausfallender PCE-Wert könnte die Erwartungen einer Zinserhöhung im Dezember bekräftigen; ein schwächerer Wert könnte sie dämpfen.
Bitcoin reagierte in der Vergangenheit unterschiedlich auf Veränderungen der Zinserwartungen. Von Mai bis Juni dieses Jahres fiel der Kurs von rund 82.000 auf etwa 60.000 Dollar, als die Hoffnung auf Zinssenkungen nachließ. Nach der Zinserhöhung der Fed im September stieg Bitcoin dagegen innerhalb weniger Minuten von etwa 75.350 auf über 76.100 Dollar. Die Kursbewegungen zeigen, dass nicht nur der Zinsentscheid selbst zählt, sondern auch, was die Märkte bereits eingepreist haben und welche Signale die Notenbank sendet.
EZB und Bank of Japan entscheiden ebenfalls über die Zinsen
Die Europäische Zentralbank gibt ihren Zinsentscheid am Donnerstag bekannt. Von 73 befragten Ökonomen rechnen 70 damit, dass sie den Leitzins bei 2,50 Prozent belässt. Eine Mehrheit erwartet jedoch für Dezember eine Erhöhung. Die Bank of Japan entscheidet am Freitag über ihre Geldpolitik. Ihr aktueller Leitzins von 1,25 Prozent ist der höchste Stand seit 1995.
Anleger weltweit beobachten die japanischen Zinsen, weil der Yen lange als günstige Finanzierungswährung diente. Einige Investoren nahmen Kredite in Yen auf, um andere Anlagen – darunter Kryptowährungen – zu kaufen. Steigen die Finanzierungskosten in Yen weiter, könnten solche Positionen angepasst werden. Ob Anleger sie auflösen und welche Folgen das für Bitcoin hätte, hängt von der Positionierung am Markt und den Erwartungen an die Geldpolitik ab.
Bitcoin-Optionen im Wert von 10,97 Milliarden Dollar laufen aus
Am Freitag um 4 Uhr Ostküstenzeit verfallen auf Deribit Bitcoin-Optionen im Umfang von rund 10,97 Milliarden Dollar. Das entspricht etwa 35 Prozent aller offenen Bitcoin-Optionen auf der Plattform und ist deren bisher größter Verfall. Optionen geben Händlern das Recht, aber nicht die Pflicht, einen Vermögenswert bis zu einem festgelegten Termin zu einem vereinbarten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Ein großer Verfall gibt für sich genommen keine Richtung für den Bitcoin-Kassakurs vor.
Derzeit überwiegen Kaufoptionen die Verkaufsoptionen beinahe im Verhältnis zwei zu eins. Die größte Einzelposition bezieht sich auf rund 19.950 Bitcoin mit einem Kursziel von 95.000 Dollar. Ausgehend vom Kurs von 80.472 Dollar am Sonntag müsste Bitcoin innerhalb von fünf Tagen um etwa 18 Prozent steigen, um dieses Niveau zu erreichen. Daten von Deribit zufolge würde bei einem Bitcoin-Kurs von 78.000 Dollar zum Verfallszeitpunkt ein großer Teil der betreffenden Kontrakte wertlos verfallen.
Die anstehenden Daten und Zinsentscheide dürften die Erwartungen für die Geldpolitik im Dezember prägen. Wie sich der Optionsverfall auswirkt, hängt dagegen vom Kurs zum Ablauf und von der Struktur der Kontrakte ab. Die nächsten Sitzungen der Fed, der EZB und der Bank of Japan sind für den 8. und 9. Dezember, den 17. Dezember beziehungsweise den 18. Dezember geplant. An den Märkten wird für jede der drei Sitzungen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 70 Prozent für eine Zinserhöhung eingepreist.