- Se espera que el empleo no agrícola de EE. UU. en julio aumente en 80,000 personas, y que la tasa de desempleo se mantenga en 4.2%. El mercado está a la espera de que los datos del mercado laboral proporcionen una guía clara para la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal.
- La fijación de precios en el mercado monetario muestra que la probabilidad de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal en septiembre es de aproximadamente 63%, y ya se ha descontado completamente al menos un aumento de tasas este año, con un incremento acumulado de aproximadamente 35 puntos básicos.
- Las instituciones generalmente esperan que los datos de empleo no provoquen un cambio significativo en la política, y Crédit Agricole de Francia prevé un aumento de 75,000 empleos no agrícolas en julio, en línea con la tendencia general de estabilización tras la desaceleración del mercado laboral.
El mercado laboral enfrenta una prueba crucial
Estados Unidos está a punto de publicar el informe de empleo no agrícola de julio durante el receso de verano de los principales bancos centrales. Se espera que el número de nuevos empleos aumente de los 57,000 estimados el mes pasado a 80,000, manteniendo la tasa de desempleo en un nivel estable del 4.2%. Actualmente, el mercado laboral no muestra signos de sobrecalentamiento ni de enfriamiento drástico, lo que permite a los responsables de la política de la Reserva Federal seguir centrando sus decisiones en la trayectoria de la inflación. Si los datos publicados coinciden con las expectativas, se consolidará aún más la resiliencia macroeconómica de EE. UU., apoyando la valoración a corto plazo de los activos de riesgo.
Fijación de precios de futuros de tasas de interés se intensifica
Los operadores de derivados actualmente apuestan a que la probabilidad de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal en la reunión de septiembre es de alrededor del 63%, con una expectativa de tasas terminales en una postura ajustada. El mercado ya ha descontado completamente al menos un aumento de tasas de aproximadamente 35 puntos básicos este año, y se espera que el aumento acumulado alcance los 50 puntos básicos para la primera mitad del próximo año. Dado que hay un período de observación suficiente antes de la reunión de septiembre, las instituciones de gestión de activos están ajustando la asignación de activos cruzados, y tanto la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. como el índice del dólar dependen en gran medida de la corrección marginal de esta ronda de datos.
Expectativas institucionales marginalmente estables
El último informe de investigación de Crédit Agricole de Francia señala que la probabilidad de que los datos de empleo no agrícola de julio muestren una volatilidad extrema inesperada es baja. El banco prevé que el número de nuevos empleos en julio aumente ligeramente a 75,000, aunque por debajo del promedio mensual a principios de este año, sigue estando dentro de un rango razonable y sólido en el contexto de una tasa de crecimiento del empleo de equilibrio significativamente reducida. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga en 4.2%, con un crecimiento mensual promedio de los salarios del 0.3% y un crecimiento anual del 3.5%, lo que aliviará significativamente las preocupaciones del mercado de capitales sobre una espiral ascendente de inflación salarial.
Reevaluación del apetito por el riesgo en activos cruzados
Este informe de empleo se convertirá en el primer ancla clave para que el mercado reevalúe la hoja de ruta de la política de la Reserva Federal. A menos que los datos muestren desviaciones extremas, es poco probable que el marco de política monetaria actual y la trayectoria de aumento de tasas sufran un cambio fundamental. En un contexto de consolidación en los mercados de materias primas y acciones, los flujos de capital tenderán a una asignación más defensiva. Si los datos de empleo muestran una resiliencia sólida, el espacio de maniobra para las políticas futuras de la Reserva Federal se mantendrá, y se espera que las expectativas de liquidez macroeconómica logren una transición estable.
