El EBITDA de NAGA Group cayó un 40% en el tercer trimestre, hasta 1,35 millones de euros, después de que la compañía aumentara un 32% el gasto en marketing antes del lanzamiento previsto de su aplicación NAGA One. Los ingresos bajaron de 13,3 millones de euros en el segundo trimestre a 12,7 millones, mientras que los ingresos netos crecieron un 2,2%, hasta 12,1 millones. El margen EBITDA se redujo del 16,8% al 10,6%.
Las cifras reflejan que NAGA está asumiendo mayores costes de captación de clientes mientras se prepara para ampliar su negocio. Su consejero delegado, Octavian Patrascu, atribuyó el descenso trimestral del EBITDA a factores estacionales y a la decisión deliberada de elevar la inversión en marketing antes del cuarto trimestre.
NAGA One, eje de la estrategia para el cuarto trimestre
NAGA ha situado el lanzamiento de NAGA One entre sus principales prioridades para el cuarto trimestre. La aplicación busca reunir en una sola plataforma operaciones de trading, inversión, criptomonedas y pagos. La compañía también prevé ampliar su oferta de criptoactivos y las funciones de trading social.
NAGA había indicado anteriormente que el lanzamiento inicial de NAGA One estaba previsto para el cuarto trimestre de 2025. La primera versión debía sustituir a NAGA Pay e incorporar cuentas personales con IBAN y una tarjeta de débito; los servicios de criptomonedas se añadirían más adelante. La información más reciente confirma que integrar estos servicios sigue siendo central en los esfuerzos de la compañía por atraer clientes y aumentar las ventas cruzadas.
La competencia entre brókeres por captar nuevos clientes también se intensifica. En junio, Omar Arnaout, consejero delegado de XTB, afirmó que la firma planeaba gastar más en marketing en Alemania que en su mercado de origen, Polonia. Plus500 sumó 65.723 clientes en el primer semestre, un 17% más, tras aumentar el gasto destinado a captar usuarios.
Menos registros, pero más clientes con fondos y volumen operado
NAGA señaló que los registros disminuyeron en el tercer trimestre, aunque el número de clientes que depositaron fondos por primera vez aumentó un 4,4% respecto al segundo. La proporción de usuarios registrados que acabó financiando una cuenta pasó del 7,3% al 7,8%, lo que apunta a una mayor conversión entre los nuevos usuarios.
Los depósitos de clientes crecieron un 4,8% trimestral, hasta 23,6 millones de euros, y el volumen de negociación se disparó un 52%, hasta 57.800 millones. En las plataformas de CFD y trading online, tanto el volumen operado como el número de clientes con fondos suelen influir directamente en los ingresos por comisiones, diferenciales y otras actividades de negociación. La mejora de estos indicadores, pese al descenso del beneficio trimestral, refleja principalmente la presión que el mayor gasto en marketing ejerció sobre los márgenes.
La actividad del mercado de trading minorista ya había repuntado a principios de año. Un seguimiento del sector que abarcó 199 brókeres mostró que el volumen agregado de negociación aumentó un 45% en el segundo trimestre respecto al primero. Que ese repunte se traduzca en ingresos y flujo de caja sostenidos para NAGA dependerá de la retención de clientes, la frecuencia de negociación y el rendimiento de la inversión en marketing.
El EBITDA de nueve meses supera el total de 2025
Pese al retroceso del tercer trimestre, NAGA generó 5,9 millones de euros de EBITDA en los primeros nueve meses, por encima de los 3,7 millones registrados en todo 2025 en sus estados financieros auditados. Los ingresos del periodo ascendieron a 40,5 millones de euros.
Los datos trimestrales publicados por la compañía muestran una caída consecutiva de los ingresos este año: 14,4 millones de euros en el primer trimestre, 13,3 millones en el segundo y 12,7 millones en el tercero. Al presentar las cifras definitivas el 14 de octubre, NAGA situó el beneficio neto del primer semestre en 1,1 millones de euros y mantuvo sus previsiones para todo 2026: ingresos de entre 68 y 75 millones de euros y un EBITDA de entre 10 y 15 millones. El anuncio del tercer trimestre no especificó si esas previsiones habían cambiado.
Con las cifras actuales, NAGA necesitaría obtener entre 27,5 y 34,5 millones de euros de ingresos en el cuarto trimestre para cumplir su objetivo anual, entre 2,2 y 2,7 veces los ingresos del tercer trimestre. Para alcanzar el objetivo anual de EBITDA, tendría que generar entre 4,1 y 9,1 millones de euros en el cuarto trimestre, frente a los 1,35 millones del tercero.
La deuda convertible aporta flexibilidad y fija umbrales de resultados
En octubre, NAGA captó 8 millones de dólares mediante una emisión de bonos convertibles suscrita por Presto y MDream. La compañía afirmó que la financiación aumentaría su flexibilidad financiera. Según las condiciones divulgadas por NAGA, si entre los meses 13 y 24 posteriores a la emisión no alcanza unos ingresos consolidados de al menos 75 millones de dólares y un flujo de caja operativo de al menos 13,5 millones, los bonistas podrán optar por exigir el reembolso o convertir los bonos en acciones a 1,50 dólares por acción.
La financiación proporciona recursos adicionales para respaldar el lanzamiento del producto y la captación de clientes, pero vincula el desempeño futuro de los ingresos y del flujo de caja operativo a umbrales explícitos. En un informe fechado el 6 de agosto, Simon Keller, analista de NuWays, rebajó su previsión de ventas de NAGA para 2026 de 64,4 a 60 millones de euros, por debajo del límite inferior de las previsiones anuales de la compañía. Los próximos informes financieros mostrarán si el lanzamiento de NAGA One y el aumento de la inversión en marketing convierten el crecimiento de clientes, el mayor volumen de negociación y los depósitos en un avance de los ingresos.