La presión fiscal y arancelaria sigue dominando el mercado
En la segunda mitad de 2024, el mercado financiero de EE. UU. continuará dominado por el alto déficit fiscal y las cambiantes políticas arancelarias. Se espera que el proyecto de ley de reforma tributaria en trámite aumente el déficit en 2.4 billones de dólares en la próxima década, ejerciendo mayor presión de oferta en el mercado de bonos. Mientras tanto, las negociaciones arancelarias están en curso, y se espera cierta volatilidad en julio, lo que aumenta la incertidumbre en el mercado.
El gobierno de Trump ha alcanzado un acuerdo preliminar de arancel del 55% con China, y el secretario del Tesoro, Besente, ha indicado que aún hay margen para más negociaciones. El mercado espera que, siempre que los aranceles se clarifiquen y estabilicen, las operaciones empresariales retomen su ritmo normal. Sin embargo, si las negociaciones son volátiles, podrían suprimir el apetito por el riesgo y el entusiasmo por la inversión.
Expectativas de cambio de presidente de la Fed, potencial agitación del mercado
Aunque el mandato de Powell no termina hasta mayo de 2026, el gobierno de Trump podría anunciar un sucesor este verano para reforzar su control sobre la política monetaria. El mercado cree que Trump desea reemplazar a Powell, que es considerado más "hawkish", por un candidato más "dovish" para acelerar la reducción de tasas.
Entre los principales candidatos se encuentran el exgobernador de la Fed Kevin Warsh, el director del Consejo Económico Nacional Kevin Hassett, y el actual gobernador Christopher Waller. El secretario del Tesoro Besente también está en la lista potencial. Ha expresado que incluso si el sucesor no ha asumido el cargo, sus declaraciones públicas ya podrían tener un impacto significativo en el mercado.
Greg Peters, director de inversiones de PGIM, sostiene que anunciar anticipadamente un presidente de la Fed es extremadamente raro y podría traer incertidumbre y efectos a largo plazo en el mercado, especialmente en la parte alta de la curva de tasas de interés. Resalta que, aunque el presidente de la Fed tenga un voto, su influencia es considerable, y el mercado vigilará de cerca las inclinaciones políticas del sucesor.
Intensificación de la discrepancia en expectativas de reducción de tasas, enfoque en economía
A pesar de que el IPC en mayo estuvo por debajo de lo esperado (un aumento del 2.4% interanual), Powell se mantiene cauteloso esperando más datos para confirmar si la inflación repunta. El mercado está dividido en cuanto a los plazos para la reducción de tasas:
- BlackRock: Podría haber una reducción en septiembre si la economía se debilita;
- Bank of America: Poco probable antes de 2025;
- Mitsubishi UFJ: Considera que la Fed está demasiado preocupada por un repunte de la inflación y debería centrarse más en el debilitamiento del mercado laboral y la falta de crecimiento.
En un contexto de inflación moderada y economía estable, el mercado debe estar alerta a señales de reducción de tasas "por malas razones", es decir, por una seria desaceleración económica, lo cual no sería el camino deseado por el mercado.
Volatilidad del mercado de bonos como norma; rendimientos permanecerán oscilando
El mercado de bonos es visto como un "timón" clave en la segunda mitad del año. Con una maraña de variables entrelazadas como la reforma tributaria, el cambio de presidente y las negociaciones arancelarias, se espera que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años flutúen entre 3.75% y 4.625%. El capital buscará activos con mejores retornos, elevando temporalmente los rendimientos, pero la abundante liquidez limitará un aumento prolongado.
George Goncalves de MUFG indica que ya se observan signos claros de desaceleración del crecimiento económico y que el debilitamiento del mercado laboral podría forzar a la Fed a actuar más pronto. Cuestiona por qué la Fed sigue esperando, sugiriendo que su preocupación por la inflación podría ser un error de criterio.
