En octubre, el S&P 500 se movía cerca de máximos históricos, mientras varias acciones vinculadas al sector cripto seguían muy por debajo de sus cotas más altas. Coinbase, Circle y Robinhood acumulaban descensos de entre el 40% y el 56% desde sus respectivos máximos, una divergencia que refleja la concentración de las ganancias del índice. Kobeissi Letter describió la brecha entre el comportamiento del índice y el de muchas acciones como un «mercado bajista encubierto».
Coinbase registra una caída del 56% desde su máximo
De las 20 tecnológicas en territorio bajista incluidas en la lista de Kobeissi, AppLovin presentaba el mayor retroceso, con un 65% desde su máximo. Coinbase caía un 56%, el tercer mayor descenso de la lista; Circle perdía un 44% y Robinhood, un 40%. Estas cifras comparan cada acción con su propio máximo, no con la evolución del S&P 500 durante el mismo periodo.
Las subidas del índice también se han concentrado en un grupo reducido de empresas. Desde el 30 de marzo, solo 10 valores explicaban el 70% del avance del S&P 500, y Nvidia aportaba por sí sola alrededor del 13%. Que el índice esté cerca de un récord no significa, por tanto, que la mayoría de sus componentes hayan subido. Algunas compañías cotizadas vinculadas al sector cripto mantienen pérdidas considerables.
El avance del índice no evita caídas pronunciadas
No todos los valores que más han contribuido a las ganancias del índice cotizan cerca de sus máximos. Micron y Alphabet figuran entre los principales impulsores del S&P 500, aunque sus acciones seguían un 24% y un 28% por debajo de sus respectivos máximos. Las ganancias del índice pueden coexistir con fuertes caídas en valores individuales y con una contribución desproporcionada de unas pocas grandes empresas.
Para los inversores, esta concentración implica que la evolución general del índice puede ocultar diferencias importantes entre acciones. Los descensos de los valores vinculados a las criptomonedas se han producido mientras el S&P 500 rondaba niveles récord, por lo que el índice por sí solo no refleja las pérdidas latentes de quienes mantienen esas acciones.
Tipos de interés y dependencia de Circle de los ingresos financieros
Los datos publicados por Kobeissi a mediados de octubre indicaban que el mercado descontaba entonces tres subidas acumuladas de los tipos de interés de la Reserva Federal hasta junio de 2027. A comienzos de 2026, las expectativas apuntaban, en cambio, a tres bajadas acumuladas. Este cambio ofrece contexto macroeconómico para empresas que dependen de los ingresos por intereses, aunque la información disponible no cuantifica una relación entre esas expectativas y las caídas de las tres acciones.
Circle emite USDC, una moneda estable respaldada por el dólar, y obtiene la mayor parte de sus ingresos de los intereses generados por sus activos de reserva. En septiembre, sus acciones llegaron a caer alrededor de un 11% durante la sesión después de que una votación en el Senado sobre la CLARITY Act, un proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto, quedara bloqueada. El episodio muestra que la evolución regulatoria puede influir en la cotización de la empresa, aunque su descenso también debe analizarse junto con las condiciones generales del mercado y el desempeño de su negocio.
Las cifras reflejan fuertes caídas en tres compañías vinculadas al sector cripto mientras el S&P 500 se mantiene cerca de sus máximos. Para seguir la evolución de estas empresas cotizadas, conviene distinguir entre el rendimiento de cada acción, las expectativas sobre los tipos de interés y los cambios regulatorios: el nivel del índice no describe por sí solo cómo se han comportado estos valores.