Bitcoin encara una semana marcada por los datos de inflación, las decisiones de varios bancos centrales y el vencimiento de un gran volumen de derivados. El mercado espera que la Reserva Federal mantenga los tipos el miércoles, aunque sigue asignando una probabilidad elevada a una subida en diciembre. El jueves se publicará el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de EE. UU., y el viernes vencerán opciones de bitcoin por unos 10.970 millones de dólares en Deribit.
El 25 de octubre, bitcoin cotizaba a 80.472 dólares, por debajo de los más de 86.000 dólares que llegó a superar brevemente a principios de mes. La coincidencia entre las expectativas sobre los tipos y las posiciones en derivados pone a prueba el apetito de los inversores por el riesgo.
La Fed apunta a mantener los tipos, pero persisten las apuestas a una subida en diciembre
La herramienta FedWatch de CME sitúa en el 90,6% la probabilidad de que la Fed mantenga los tipos en su reunión del 28 de octubre, frente a un 9,4% de posibilidades de una subida. Hace un mes, el mercado asignaba un 64,2% de probabilidad a un alza esta semana. En septiembre, la Fed elevó su tipo de referencia al rango del 3,75%-4,00%, en su primera subida desde 2023.
La expectativa de una pausa esta semana no ha eliminado las apuestas a un nuevo endurecimiento. FedWatch calcula en un 68% la probabilidad de una subida en diciembre, y los 100 economistas de una encuesta esperan un alza en esa reunión. La próxima cita de la Fed está prevista para el 8 y 9 de diciembre.
Yardeni Research señaló que el comité tiene motivos para subir los tipos esta semana, pero podría aplazar la decisión ante la proximidad de las elecciones legislativas de mitad de mandato en EE. UU., previstas para el 3 de noviembre. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, tiene previsto responder a preguntas de la prensa el miércoles a las 14:30, hora del Este. Sus comentarios tras la decisión podrían ayudar a los mercados a valorar si la pausa será temporal o apunta a un cambio en la senda de la política monetaria.
Las expectativas de tipos influyen en los costes de financiación y en la distribución del capital entre efectivo, bonos, acciones y criptoactivos. Si los inversores prevén que los tipos se mantendrán elevados durante más tiempo, los activos de riesgo pueden verse presionados. Sin embargo, los precios no siempre reaccionan en la misma dirección que la decisión: a menudo, el mercado anticipa las medidas antes de que se anuncien.
El dato PCE pondrá a prueba las expectativas de inflación
El índice PCE, que se publica el jueves, es uno de los indicadores de inflación que sigue de cerca la Fed. Los economistas prevén un aumento interanual de los precios del 3,7%, por encima del objetivo del 2% del banco central y frente al 3,4% registrado en agosto. Para el tercer trimestre, se espera que el crecimiento económico de EE. UU. alcance el 3,2%, frente al 2,2% del trimestre anterior. La persistencia de la inflación junto con una previsión de crecimiento más sólido mantiene bajo escrutinio los próximos pasos de la Fed.
Los rendimientos de los bonos también reflejan la presión de los tipos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cerró el viernes cerca del 5%, tras alcanzar el 5,33% el 14 de octubre. Este rendimiento influye en los costes de financiación, incluidas las hipotecas. Un dato PCE superior a lo previsto podría reforzar las apuestas a una subida en diciembre; una lectura más moderada podría reducirlas.
Bitcoin ha reaccionado de distintas maneras a los cambios en las expectativas de tipos. Entre mayo y junio de este año cayó desde unos 82.000 dólares hasta cerca de 60.000, a medida que se desvanecían las expectativas de recortes. Sin embargo, después de que la Fed subiera los tipos en septiembre, bitcoin pasó de unos 75.350 dólares a superar los 76.100 en cuestión de minutos. Estos movimientos reflejan que los precios dependen tanto de las decisiones como de lo que el mercado ya ha descontado y de las señales que transmiten las autoridades.
Las decisiones del BCE y del Banco de Japón añaden incertidumbre
El Banco Central Europeo anunciará su decisión sobre los tipos el jueves. De los 73 economistas consultados, 70 esperan que los mantenga en el 2,50%, aunque la mayoría prevé una subida en diciembre. El Banco de Japón decidirá el viernes; su tipo actual, del 1,25%, es el más alto desde 1995.
Los inversores de todo el mundo siguen de cerca los tipos japoneses, ya que el yen ha sido durante mucho tiempo una moneda de financiación de bajo coste. Algunos inversores se han endeudado en yenes para comprar otros activos, incluidos criptoactivos. Si aumenta el coste de esa financiación, podrían ajustar sus posiciones. Que las deshagan y cómo pueda afectar eso a bitcoin dependerá de las posiciones existentes y de la evolución de las expectativas sobre la política monetaria.
Deribit afronta el mayor vencimiento de opciones de bitcoin de su historia
El viernes a las 4:00, hora del Este, vencerán en Deribit opciones de bitcoin por unos 10.970 millones de dólares. Los contratos representan alrededor del 35% del total de opciones de bitcoin abiertas en la plataforma y constituyen su mayor vencimiento registrado. Las opciones otorgan el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo a un precio fijado antes de una fecha determinada. Un vencimiento de gran tamaño no determina por sí solo la dirección del precio al contado.
Las opciones de compra superan actualmente a las de venta en una proporción cercana a dos a uno. La mayor posición individual consiste en una apuesta sobre unos 19.950 bitcoins con un nivel objetivo de 95.000 dólares. Desde el precio del domingo, de 80.472 dólares, bitcoin tendría que subir cerca de un 18% en cinco días para alcanzar ese nivel. Los datos de Deribit también indican que, si el precio llega a 78.000 dólares al vencimiento, una parte considerable de los contratos relacionados expiraría sin valor.
Los datos económicos y las decisiones de los bancos centrales de esta semana ayudarán a definir las expectativas sobre la política monetaria de diciembre. El resultado de las opciones dependerá del precio de bitcoin al vencimiento y de la estructura de los contratos. Las próximas reuniones de la Fed, el BCE y el Banco de Japón están previstas, respectivamente, para el 8 y 9 de diciembre, el 17 de diciembre y el 18 de diciembre. Los mercados asignan actualmente a cada una de esas reuniones una probabilidad superior al 70% de una subida de tipos.