- El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años subió 4.4 puntos básicos hasta el 4.123%, ya que el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan en mayo cayó a un mínimo histórico impulsado por los precios de la energía.
- Las expectativas de endurecimiento de la Fed en el mercado de swaps han aumentado significativamente, y la herramienta CME FedWatch muestra que la probabilidad de un aumento de tasas en diciembre ha subido al 66.6%.
- El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, juró su cargo y emitió señales de reforma, mientras el mercado evalúa el riesgo potencial de una reestructuración del marco de política monetaria futura.
Forma de la curva de rendimiento y presión en el extremo corto
El viernes, los rendimientos en el extremo corto del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. experimentaron un aumento significativo, principalmente porque los inversores están acelerando la digestión de datos macroeconómicos extremadamente débiles. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años, que suele fluctuar en sincronía con las expectativas de la tasa de referencia de la Fed, subió 4.4 puntos básicos hasta el 4.123%; el rendimiento de los bonos a 5 años subió 1.3 puntos básicos hasta el 4.255%. Mientras tanto, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que es el de referencia, cayó ligeramente 1.1 puntos básicos hasta el 4.557%, lo que llevó a que la diferencia entre los rendimientos de los bonos a 2 y 10 años se redujera recientemente a 43.5 puntos básicos. La divergencia en el comportamiento de los extremos corto y largo refleja la preocupación del mercado por la presión inflacionaria a corto plazo y la desaceleración del crecimiento económico a largo plazo.
Prima de inflación energética provocada por la geopolítica
La última encuesta publicada por la Universidad de Michigan muestra que el índice de confianza del consumidor de EE. UU. en mayo cayó significativamente, alcanzando un nivel históricamente bajo. El deterioro de estos datos se debe principalmente al aumento de los precios de la gasolina y la energía en general, provocado por la guerra en Irán que estalló el 28 de febrero. Los elevados costos energéticos han intensificado las preocupaciones inflacionarias en el mercado de renta fija, obligando a los operadores a reevaluar la duración de la postura agresiva de la Fed. Aunque el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años, que actúa como barómetro de los riesgos geopolíticos y fiscales, cayó 3 puntos básicos al final de la jornada hasta el 5.064%, el martes de esta semana alcanzó su nivel más alto desde julio de 2007. Jack McIntyre, gerente de cartera de Brandywine Global Investment Management, señaló que debido a que la tasa de inflación subyacente ha estado por encima del objetivo de la Fed durante varios años, incluso sin considerar los factores de conflicto geopolítico, el entorno del mercado de bonos ya es extremadamente desafiante.
Perspectivas de la política de la Fed en la era Warsh
La fijación de precios de los activos de renta fija actualmente enfrenta la incertidumbre provocada por el cambio de liderazgo en la Fed. El nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en su ceremonia de juramento el viernes, declaró que liderará un banco central orientado a la reforma, alejándose de marcos y modelos rígidos. Actualmente, la herramienta CME FedWatch refleja que el mercado espera con un 96.5% de probabilidad que la reunión de junio mantenga las tasas actuales, pero la probabilidad de un aumento en diciembre ya ha alcanzado el 66.6%. Si los datos de inflación subyacente continúan superando las expectativas en los próximos meses, la posibilidad de que la Fed reinicie el ciclo de endurecimiento aumentará aún más. Tim Sommerer, gerente senior de cartera de renta fija de SEI Investments, cree que, a pesar del cambio de liderazgo, se espera que la Fed mantenga su independencia y continuidad de políticas a largo plazo.
