Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, registró un beneficio operativo récord de 20.910 millones de dólares en el tercer trimestre, impulsado por la revalorización de sus tenencias de bitcoin. Sin embargo, el bitcoin atribuible a cada acción cayó un 3,7% en lo que va de año, aunque la reserva total de la compañía aumentó un 26%. La evolución muestra que acumular más bitcoin no garantiza que aumente la cantidad respaldada por cada acción.
Las acciones de Strategy cerraron a 141,62 dólares el 29 de octubre, con una caída del 2,4%, y cotizaron por debajo del valor de sus tenencias de bitcoin. Los resultados trimestrales, el bitcoin por acción y la cotización frente al valor neto de los activos ofrecieron señales distintas.
La revalorización del bitcoin impulsa el resultado trimestral
La normativa contable estadounidense obliga a las empresas a reflejar en la cuenta de resultados las variaciones trimestrales del valor de los criptoactivos, aunque no los vendan. La subida del bitcoin en el tercer trimestre llevó a Strategy a contabilizar una ganancia de 20.910 millones de dólares en sus tenencias. La empresa comunicó un beneficio neto de 19.530 millones de dólares, equivalente a 44,75 dólares por acción.
La mayor parte de esa ganancia responde al cambio en el valor contable de los activos, no a ingresos obtenidos por ventas de bitcoin. El mismo tratamiento puede generar pérdidas cuantiosas cuando bajan los precios. En el segundo trimestre, Strategy registró una pérdida de 8.220 millones de dólares, pese a que el bitcoin por acción todavía acumulaba una subida del 4,5% en el año. Al cierre del tercer trimestre, el indicador ya había pasado a terreno negativo, con una caída anual del 3,7%.
La emisión de acciones y las ventas reducen el bitcoin por acción
Strategy señaló que captó 21.230 millones de dólares en 2026, principalmente mediante la emisión de nuevas acciones. También vendió bitcoin por valor de 431,8 millones de dólares para financiar dividendos y recompras de valores vinculados a STRC. Aunque las tenencias totales crecieron un 26% en lo que va de año, la emisión amplió el número de acciones y las ventas redujeron la reserva. Ambos factores inciden en la cantidad de bitcoin atribuible a cada título.
El efecto de una emisión sobre el bitcoin por acción depende del precio al que se vendan las nuevas acciones en relación con el valor de los activos de bitcoin que respaldan la compañía. La financiación puede aumentar el bitcoin por acción solo si las acciones se emiten con una prima respecto al valor de esos activos. Por eso, para evaluar la estrategia de acumulación de Strategy no basta con seguir el tamaño de la reserva o las ganancias contables: también hay que observar cómo obtiene capital, cómo cambia el número de acciones y cuánto bitcoin corresponde a cada una.
La cotización queda por debajo de las tenencias de bitcoin
Tras publicar los resultados del tercer trimestre, Strategy cerró a 141,62 dólares el 29 de octubre, un 2,4% menos, y por debajo del valor de sus tenencias de bitcoin. La combinación de ganancias contables récord y una cotización más débil indica que el precio de la acción no depende únicamente del bitcoin ni del tamaño de la reserva. La dilución, los dividendos y el uso de fondos para recompras también influyen en cómo se valoran los activos atribuibles a cada acción.
Las cifras ponen de relieve la diferencia entre el crecimiento de la reserva y la evolución por acción: las tenencias totales aumentaron un 26% desde el inicio del año, mientras que el bitcoin por acción cayó un 3,7%. En el mismo periodo informado, Strategy contabilizó una ganancia trimestral de 20.910 millones de dólares por bitcoin y vendió activos por valor de 431,8 millones. Estos indicadores permiten seguir tanto la acumulación de la empresa como los cambios en los activos que respaldan cada acción.