테더가 금 기반 토큰 XAUT를 금 ETF의 대안으로 내세우고 있다. Anchorage Digital은 최근 자격을 갖춘 기관 고객에게 XAUT 수탁·거래·담보대출 서비스를 추가했다. 보유자가 토큰을 매각하거나 대출을 받는 경로는 넓어졌지만, 필요한 규모의 자금을 원하는 시점과 가격에 확보할 수 있을지는 거래 상대방, 대출 약정, 플랫폼별 이용 자격에 달려 있다.
테더 CEO “XAUT, 금 ETF의 경쟁자 될 수 있어”
테더의 파올로 아르도이노 최고경영자(CEO)는 11월 12일 발표에서 XAUT가 “금 ETF 시장의 첫 번째 진정한 경쟁자”가 될 수 있다고 말했다. 하루 전 Anchorage는 금 기반 토큰 XAUT의 수탁과 자기매매 데스크 거래, 담보대출 지원을 발표했다.
테더는 회계법인 KPMG 미국 법인이 발행사 TG Commodities S.A. de C.V.의 2025년 12월 31일 종료 회계연도 재무제표를 감사했고, 적정의견을 제시했다고 밝혔다. 다만 감사 범위는 해당 법인과 회계연도에 한정된다. 이 결과가 테더의 현재 전체 준비자산이나 현행 거래 조건, 금융 약정까지 감사했다는 뜻은 아니다.
Anchorage, 매각과 담보대출 경로 제공
자격을 갖춘 고객이 XAUT를 매각하면 매각 대금은 거래 상대방으로부터 지급된다. Anchorage는 은행 수탁 형태로 보관 중인 XAUT를 담보로 맡기고 다른 고객과 약정을 맺어 달러 또는 USDT를 빌릴 수도 있다고 설명했다. 대출을 이용하면 금 가격에 대한 노출을 유지할 수 있지만, 동시에 부채가 발생한다. 발표에는 대출 자금이 은행에서 제공되는지 여부나 표준 대출 조건, 매각 대금의 결제 통화, 법정화폐 인출 시점이 명시되지 않았다.
XAUT는 미국의 Anchorage Digital Bank 또는 Anchorage Digital Singapore를 통해 수탁할 수 있다고 회사는 밝혔다. 웹사이트 하단에는 디지털 자산 거래 서비스 업체 Anchorage Hold LLC, 뉴욕 대리 거래를 담당하는 Anchorage Digital NY LLC, 자기매매를 하는 A1 Ltd.가 관련 법인으로 기재돼 있다. 다만 모든 거래가 동일한 법인과 체결되는지는 발표에서 확인되지 않았다.
서비스의 주요 대상은 기관 고객이며, 일부 고액자산가도 이용 자격을 얻을 수 있다. 일부 거래에는 추가 요건이 적용된다. 수탁된 토큰은 Anchorage가 보증하지 않으며 FDIC나 SIPC의 보호 대상도 아니다. 따라서 수탁 서비스를 이용한다고 해서 예금보험이 적용되는 금 보유 상품이 되는 것은 아니며, 언제든 현금화할 수 있다는 보장도 없다.
미국 고객의 발행사 직접 거래에는 별도 제한
Anchorage는 미국인이 TG Commodities에서 XAUT를 매입하거나 상환할 수 없다고 밝혔다. 다만 Tether Gold의 발행 조건에는 미국 거래 상대방에 대한 예외가 남아 있다. 규제상 적격 계약 참가자(Qualified Contract Participant)에 해당하는 경우, Tether Gold의 재량에 따라 거래가 허용될 수 있다. 발행사에 직접 매입·상환을 신청하려면 고객 확인 절차를 통과하고 발행사의 고객 자격을 얻어야 한다.
플랫폼 이용 자격, 발행사 고객 자격, 발행사의 최종 승인은 서로 다른 절차다. Anchorage의 기관 서비스를 이용할 수 있거나 적격 계약 참가자에 해당하더라도 발행사가 거래를 반드시 수락하는 것은 아니다. Anchorage의 제한은 발행사와의 직접 거래에 적용되며, 허가된 모든 2차 시장 거래나 토큰 수탁을 일괄 금지하는 내용은 아니다.
자격을 갖추고 신원 확인을 마쳤더라도 현금으로 무조건 상환받을 권리가 보장되는 것은 아니다. 약관상 고객은 금괴 한 개 전체의 상환을 신청해 스위스에서 인도받을 수 있다. 실물 인도를 원하지 않으면 Tether Gold에 금을 딜러나 브로커에 매각하도록 요청할 수 있지만, 이는 회사가 매각을 시도하는 절차다. 실제 매각에 성공해야 수수료를 뺀 법정화폐를 받을 수 있다. Tether Gold는 토큰이나 금을 재매입할 의무가 없으므로 이 경로 역시 매수자를 찾을 수 있는지에 달려 있다.
IAU, 소매 투자자의 매도와 금 상환은 달라
iShares Gold Trust의 상품 자료에 따르면 IAU 지분은 브로커리지 계좌를 통해 NYSE Arca에서 거래된다. 일반 투자자가 지분을 매도하면 대금은 시장의 매수자로부터 나온다. 증권사 거래 시스템이 매매를 중개하지만, 소매 투자자가 매도할 때 신탁이 직접 현금을 지급하는 구조는 아니다.
IAU가 현재 연결해 둔 투자설명서는 2022년 12월 22일자다. 이에 따르면 지분 한 바스켓을 만들거나 상환하고 금과 지분을 교환할 수 있는 주체는 지정참가자(authorized participant)로 한정된다. 소매 투자자가 시장에서 지분을 팔 수 있다는 사실이 신탁에 직접 금을 상환할 권리까지 있다는 뜻은 아니다.
전통적인 증권 계좌에서도 자산을 매도하지 않고 대출을 받을 수 있지만, 사전 승인이 필요할 수 있다. Fidelity는 마진 관련 FAQ에서 30일 이상 보유한 ETF를 담보로 사용할 수 있다고 안내하면서도 증권과 계좌별 요건이 적용된다고 설명한다. 수표나 직불카드 사용, 청구서 결제도 마진 부채를 발생시키거나 늘릴 수 있다. 이 일반 정책만으로 IAU가 담보 승인을 받을지, 대출 한도가 얼마인지 판단할 수는 없다.
거래 깊이와 자금 조달 조건이 비교의 핵심
토큰이든 ETF든 매각하려면 매수자가 자금을 제공해야 하고, 대출에는 대출 기관이 필요하다. 수탁기관이 거래나 금융 서비스를 제공하더라도 그것만으로 유동성이 보장되거나 대출이 승인되는 것은 아니다.
iShares에 따르면 IAU는 11월 13일 9,023,902주가 거래됐으며, 당시 기준 30일 매수·매도 호가 스프레드 중간값은 0.01%였다. Anchorage는 XAUT가 자사에서 가장 활발히 거래되는 토큰화 금 상품이라고 밝혔지만, 발표에는 IAU와 비교할 수 있는 시장 깊이 자료나 호가 스프레드, 실제 대출 총액이 제시되지 않았다.
따라서 XAUT와 금 ETF의 경쟁력은 수탁과 담보 기능의 유무만으로 판단하기 어렵다. 고객이 자격 심사를 통과하는지, 거래 상대방이 실제 거래에 응하는지, 거래 조건이 필요한 자금 규모와 입금 시점에 맞는지가 관건이다. 매각 통화와 법정화폐 인출 일정, 대출 조건은 현재 고객별 약정을 통해 확인해야 한다.