Penilaian Pasaran Melangkaui RM9 Triliun melalui Kontrak Binance
Pada 9 September 2026, Binance melancarkan kontrak pra-IPO perpetual untuk Anthropic, sebuah syarikat penyelidikan keselamatan kecerdasan buatan. Harga kontrak itu melonjak melebihi RM9,000 (kira-kira USD 2,100), mengandaikan stok bernilai lebih RM9 triliun (USD 2.1 trilion) berdasarkan anggaran 1 bilion saham oleh Binance. Penilaian ini jauh melebihi RM4.3 triliun (USD 965 bilion) semasa pusingan pembiayaan siri H pada Mei 2026.
Walaupun kontrak ini memperlihatkan kecairan yang tinggi, jumlah saham yang dijadikan asas adalah anggaran semata-mata. Tiada saham sebenar atau niaga saham terbuka disokong pada masa ini. Sementara itu, dokumen IPO Anthropic masih rahsia dan tiada harga atau jumlah saham yang ditetapkan.
Aktiviti Pasaran Derivatif dan Risiko Berkaitan
Pada jam 22:45 waktu Malaysia, data DefiLlama menunjukkan harga kontrak capai RM9,400 (USD 2,168.26) dengan jumlah kedudukan bernilai RM11.3 juta (USD 2.61 juta). Volume dagangan dalam 24 jam hampir RM10.7 juta (USD 2.48 juta). Data dari ByKaranteli pula mencatatkan sedikit penurunan harga ke RM9,235 (USD 2,122.74) tetapi kedudukan terbuka meningkat 6.1%, dengan lebih RM105,000 (USD 24,300) mengalami likuidasi paksa.
Binance menjelaskan kontrak ini membenarkan leverage sehingga 20 kali ganda dan mengenakan kadar pembiayaan 0.005% setiap lapan jam. Pergerakan harga dan likuidasi menunjukkan risiko sebenar ditanggung pedagang, namun harga tiada kaitan langsung dengan harga saham sebenar kerana ia dibentuk oleh mekanisme dagangan Binance dan permintaan pasaran.
Coinbase memberi amaran bahawa kontrak pra-IPO sebegini selalunya menyimpang jauh daripada harga sebenar penyenaraian kerana keterbatasan kecairan dan tiada kaedah short selling fizikal dalam pasaran ekuiti swasta.
Penyesuaian Anggaran Saham dan Penentu Harga IPO
Binance menegaskan bahawa angka 1 bilion saham hanyalah piawaian untuk menetapkan harga kontrak, bukan struktur saham sebenar. OKX pula baru-baru ini mengumumkan menyemak anggaran saham Anthropic dalam kontrak pra-IPO mereka daripada 1 bilion kepada 10 bilion saham, menekankan ia hanya perubahan dalam paparan nilai kontrak, bukan ekonomi pasaran.
Anthropic telah secara rahsia mengemukakan borang S-1 awal kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) pada 1 Jun 2026, memulakan proses IPO. Laporan tidak rasmi menyebut prospektus mungkin didedahkan pada lewat September 2026 dan siri pembentangan kepada pelabur dijangka bermula pertengahan Oktober, tetapi tarikh sebenar belum dimuktamadkan.
Pada masa hadapan, kandungan struktur modal dan harga penyenaraian sebenar akan disiarkan secara terbuka, menyediakan asas penentu harga yang lebih kukuh untuk kontrak pra-IPO. Binance turut menyatakan apabila indeks pihak ketiga yang stabil tersedia, kontrak pra-IPO ini mungkin ditukar menjadi kontrak perpetual biasa yang mencerminkan harga pasaran lebih tepat.
Implikasi Pasaran dan Pandangan Pelabur
Penilaian tinggi pada kontrak pra-IPO Anthropic menggambarkan ekspektasi pasaran yang kuat terhadap potensi penyelidikan AI mereka. Namun, kontrak derivatif ekuiti swasta ini menonjolkan kerumitan dan ketidakpastian harga yang terkadang melarikan diri dari nilai sebenar di pasaran swasta.
Pedagang yang menggunakan leverage menunjukkan minat spekulatif terhadap syarikat ini, tetapi tiada penentu harga IPO sebenar atau kecairan ekuiti yang menyokong kontrak tersebut buat masa ini.
Penganalisis mengingatkan bahawa penilaian kontrak sebegini bergantung pada reka bentuk kontrak dan anggaran yang mungkin berubah. Pelabur dinasihat menunggu pengumuman rasmi proses IPO untuk mendapatkan gambaran lebih tepat mengenai nilai sebenar Anthropic.