Pasaran nafta pada hari Jumaat kekal stabil, tetapi "stabil" itu sendiri menunjukkan bahawa konflik penawaran dan permintaan masih belum selesai. Menurut data Refinitiv yang anda berikan, harga nafta yang dihantar pada separuh akhir Mei adalah kira-kira $1144 setiap tan, dan perbezaan harga crack nafta Asia berbanding Brent dilaporkan pada $413.43 setiap tan, walaupun sedikit menurun dari hari sebelumnya, masih berada pada tahap hampir rekod tertinggi. Secara luaran, penurunan harga minyak selepas gencatan seharusnya membuat harga nafta longgar; namun hakikatnya adalah pengangkutan melalui Selat Hormuz yang terganggu menjadikan bekalan nafta dari Timur Tengah masih agak rendah, memaksa pembeli di Asia terus menguruskan sumber yang lebih jauh.
Pada 9 April, Reuters telah memberi petunjuk bahawa pasaran produk akhir dan minyak mentah Asia kini menghadapi isu bekalan fizikal yang masih rendah, bukan sekadar isu harga jangka pendek. Data Kpler menunjukkan bahawa import minyak mentah maritim Asia pada bulan April jauh lebih rendah berbanding purata suku pertama, dan eksport produk akhir juga ketara melemah. Data tambahan yang anda berikan menjelaskan mengapa pasaran nafta tetap kuat: pada bulan April, import nafta Asia dari Amerika telah meningkat kepada kira-kira 200,000 tong/hari, jauh lebih tinggi berbanding bulan sebelumnya sekitar 54,000 tong/hari; sementara bekalan nafta dari Timur Tengah mungkin hanya sekitar 235,000 tong/hari, jauh lebih rendah daripada tahap sekitar 1.4 juta tong/hari sebelum peperangan. Oleh itu, pasaran nafta Asia ketika ini bukan disebabkan permintaan yang luar biasa kuat, tetapi kerana pengurangan mendadak sumber bekalan tradisional, dipaksa menggunakan sumber pengganti yang lebih mahal dan jauh.
Diesel secara luaran stabil, tetapi spot market masih tegang
Pasaran diesel pada hari Jumaat juga menunjukkan "harga stabil, asas ketat." Menurut data Refinitiv anda, perbezaan harga crack diesel Asia adalah sekitar $62 setiap tong, meningkat untuk hari kedua berturut-turut, tetapi masih lebih rendah daripada tahap tinggi minggu lalu; perbezaan harga spot diesel di Singapura sedikit menurun kepada kira-kira $36.1 setiap tong, sementara perbezaan harga avtur/diesel sedikit menurun kepada premium sekitar $13 setiap tong. Urus niaga melalui tingkap jelas melambat, walaupun penjual spot sudah muncul, tetapi ini tidak cukup untuk menunjukkan kelonggaran bekalan sebenar, kerana beberapa harga tender avtur Mei hanya sedikit lebih rendah daripada April, belum kembali kepada julat normal sebelum konflik.
Dalam gambaran yang lebih besar, diesel masih salah satu produk minyak yang paling sensitif dalam konflik di Timur Tengah kali ini. Reuters sebelum ini menunjukkan bahawa premium spot diesel dan avtur Asia mencapai puncak selama bertahun-tahun pada awal konflik, walaupun kemudiannya menurun kerana jangkaan gencatan senjata, ketegangan pasaran belum benar-benar berakhir. Kilang penapis Amerika dan Eropah sedang meningkatkan eksport diesel dan avtur ke luar negara untuk menutup kekurangan bekalan di Timur Tengah dan Asia; eksport produk akhir Amerika sudah mencatat rekod pada bulan Mac, di mana eksport ke Asia meningkat lebih dua kali ganda berbanding Februari. Dalam kata lain, pasaran diesel Asia yang boleh "bertahan" sekarang, sebahagian besarnya bergantung pada bekalan lintas wilayah, bukannya keseimbangan semula penawaran dan permintaan tempatan.
Makna Pasaran
Ini juga menentukan logik perdagangan dalam pasaran minyak Asia kali ini: angan-angan gencatan senjata boleh mengurangkan premium risiko paling teruk, tetapi sukar untuk menarik kembali struktur spot ke keadaan sebelum peperangan dengan serta-merta. Minyak bakar disokong oleh penurunan inventori dan permintaan bahan bakar kapal, nafta disokong oleh kekurangan bekalan dari Timur Tengah dan sumber pengganti jarak jauh, sementara diesel terus dibatasi oleh keseimbangan ketat minyak tengah kawasan. Selagi kadar pemulihan laluan Hormuz lebih lambat dari yang dijangkakan, dan import minyak mentah dan produk akhir Asia masih ketinggalan tahap normal, pasaran lebih mungkin untuk mengekalkan "turun naik tinggi, pemulihan tempatan" daripada "penurunan berterusan."
