- Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat (SEC) pada 13 April telah mengeluarkan kenyataan kakitangan mengenai "Antara Muka Pengguna Tertakluk" yang berkaitan dengan perdagangan sekuriti aset kripto. Dalam keadaan memenuhi syarat-syarat tertentu, kakitangan tidak akan menentang operasinya walaupun tidak didaftarkan sebagai broker. Dokumen ini bukan peraturan suruhanjaya, dan tidak mempunyai kuasa undang-undang. Ia akan terbatal secara automatik pada 13 April 2031 melainkan tindakan lain diambil oleh SEC.
- Objek yang terlibat adalah gabungan "dompet kendiri + antara muka depan perdagangan", dalam bentuk laman web, pelanjutan penyemak imbas atau aplikasi mudah alih. Fungsinya adalah menukar parameter seperti pembelian, jualan, kuantiti, harga, atau slippage yang ditetapkan oleh pengguna kepada arahan perdagangan yang boleh ditandatangani dan disiarkan di rantaian, dan boleh memaparkan maklumat pasaran seperti harga, potensi laluan pelaksanaan dan gas. Kenyataan ini hanya merangkumi perdagangan "sekuri aset kripto" dan tidak terpakai kepada dompet penjagaan atau perdagangan token bukan sekuriti umum.
- Had inti yang ditetapkan oleh SEC adalah "alat neutral dan bukan perantara sekuriti": pihak antara muka tidak boleh mempromosikan perdagangan tertentu, memberikan nasihat pelaburan, atau mempromosikan "harga terbaik". Yuran harus hanya dikenakan kepada pengguna dan mesti kekal neutral dari segi laluan; sekiranya ia melibatkan laluan pesanan, penjagaan dana, penyelesaian pelaksanaan atau pemprosesan pesanan, maka ia jatuh di luar skop kenyataan tersebut.
Kepentingan dasar kenyataan ini adalah bahawa SEC sedang menerapkan dokumen penjelasan aset kripto yang diterbitkannya pada Mac 2026 ke peringkat antara muka perdagangan. Pada 17 Mac, SEC telah mengeluarkan dokumen penjelasan yang memperjelas bagaimana undang-undang sekuriti persekutuan terpakai kepada aset kripto tertentu dan perdagangan yang berkaitan, dengan menyediakan rangka kerja klasifikasi untuk barangan digital, stablecoin, sekuriti digital, dan lain-lain. Pada 28 Januari, tiga jabatan SEC telah menerbitkan kenyataan tentang "Tokenized Securities", membezakan antara sekuriti token yang dikendalikan oleh penerbit dan yang dikawal oleh pihak ketiga. Kenyataan antara muka pada 13 April ini bermaksud untuk meneruskan tumpuan pengawalan ke pintu masuk pengguna perdagangan sekuriti di rantaian.
Tahap Pengawalan
Berbanding dengan peraturan rasmi, tafsiran suruhanjaya, atau pengecualian undang-undang, dokumen ini jelas berada pada tahap undang-undang yang lebih rendah. Teks asli SEC menyatakan bahawa ia hanyalah pandangan kakitangan dan bukanlah peraturan, perundangan, panduan suruhanjaya, serta tidak menambah atau mengubah kewajipan undang-undang. Oleh itu, lebih sesuai untuk menganggapnya sebagai "pendekatan tanpa bantahan sementara oleh kakitangan", bukannya pengecualian institusi sebenar. Bagi pihak projek, ini dapat mengurangkan ketidakpastian penguatkuasaan jangka pendek, tetapi tidak bermaksud mencapai kepastian pengawalseliaan yang stabil, jangka panjang, dan boleh dilindungi.
Syarat-syarat yang Berlaku
SEC menggariskan keperluan yang teliti untuk "Penyedia Antara Muka Pengguna Tertakluk". Selain melarang promosi perdagangan tertentu, jika antara muka hanya memaparkan satu laluan pelaksanaan, pengguna masih harus dapat melihat laluan lain yang tersedia; jika memaparkan beberapa laluan, saringan mesti berdasarkan faktor objektif seperti harga dan kelajuan dan tidak boleh disertai dengan penilaian subjektif seperti "terbaik" atau "paling boleh dipercayai". Parameter perisian yang digunakan oleh antara muka juga mesti didedahkan terlebih dahulu, objektif, dan boleh disahkan secara bebas. Dari segi caj, pihak antara muka hanya boleh mengenakan bayaran tetap kepada pengguna atau peratusan tetap per transaksi, dan tidak dibenarkan menerima bayaran komisen dari pihak ketiga seperti pembayaran aliran pesanan.
Kesan Pasaran
Bagi antara muka DeFi, pengagregat dompet, dan pintu masuk sekuriti di rantaian, perubahan marginal terbesar dari kenyataan ini adalah pengiktirafan sistematik oleh SEC untuk pertama kalinya dalam teks rasmi: selagi antara muka hadapan adalah neutral, transparen, bukan penjagaan dan tidak membuat keputusan bagi pihak pengguna, peranannya dapat dibezakan daripada broker tradisional. Walau bagaimanapun, rangka kerja ini hanya terpakai kepada "sekuri aset kripto" dan tidak secara automatik merangkumi semua aset pasaran tempat yang ada di rantaian, juga tidak menyelesaikan isu pematuhan yang lebih mendalam seperti penerbitan, pendaftaran tempat perdagangan, penjagaan, penyelesaian, dan lain-lain. Jika tidak ada peningkatan pendekatan ini ke peraturan rasmi di peringkat suruhanjaya kemudian, pasaran akhirnya tetap perlu mengawasi kebolehbertahanan langkah ini. Ramalan di atas adalah berdasarkan kepada dokumen yang didedahkan oleh SEC.
