Landskap hutang kedaulatan zon Euro sedang mengalami perubahan bersejarah, di mana nisbah hutang awam Yunani dijangka turun di bawah tahap Itali tahun ini. Menurut data Pelan Belanjawan Berbilang Tahun (DFP) terbaru oleh Kementerian Kewangan Itali, nisbah hutang kepada KDNK Itali dijangka meningkat kepada 138.6% pada 2026, manakala penunjuk tersebut untuk Yunani akan menurun kepada kira-kira 137% pada tempoh yang sama. Ramalan ini menandakan bahawa sejak krisis hutang kedaulatan zon Euro, Yunani yang terkenal berada di puncak hutang Eropah secara rasmi melepaskan gelaran negara dengan kadar hutang tertinggi.
Perbezaan Kredit Kedaulatan dan Penyusunan Semula Penilaian
Pasaran bon zon Euro menunjukkan reaksi awal yang agak stabil terhadap perubahan ini, tetapi risiko tersembunyi jangka panjang sedang dinilai semula. Sebagai ekonomi ketiga terbesar zon Euro, jumlah hutang Itali yang besar membuatkan negara ini menghadapi tekanan perbelanjaan faedah yang lebih berat di tengah-tengah persekitaran kadar faedah tinggi yang dikekalkan oleh Bank Pusat Eropah (ECB). Menurut laporan dari Reuters yang memetik pegawai kanan Yunani, nisbah hutang awam Yunani kepada KDNK dijangka turun dari 145% pada 2025 kepada kira-kira 137% pada 2026. Trend pelonggaran hutang ini sangat dibantu oleh kadar pertumbuhan ekonomi Yunani yang melebihi jangkaan dan lebihan fiskal yang berterusan. Sebaliknya, trajektori hutang Itali menunjukkan arah bertentangan, walaupun Kementerian Kewangan meramalkan nisbah hutang akan menurun di bawah 137.9% selepas 2028, kemerosotan marginal dalam tempoh jangka pendek telah menyebabkan agensi penarafan menilai semula kemampanan fiskal negara tersebut.
Kekangan Fiskal dan Tekanan Defisit Struktural
Kementerian Kewangan Itali dalam draf belanjawan yang diumumkan pada hari Khamis merincikan laluan fiskal bagi tiga tahun akan datang. Data menunjukkan nisbah hutang Itali kepada KDNK akan kekal tinggi pada 138.5% pada 2027. Perbezaan teras dalam trajektori hutang Yunani dan Itali terletak pada dasar fiskal struktural yang berbeza. Selepas program bantuan jangka panjang, Yunani telah membina disiplin fiskal yang ketat, dan sebahagian besar struktur hutangnya adalah pinjaman rasmi yang rendah faedahnya. Sebaliknya, Itali terperangkap dalam kesan selepas dasar kredit cukai Superbonus, yang walaupun meningkatkan defisit fiskal, gagal meningkatkan produktiviti jangka panjang seperti yang diharapkan. Jika pertumbuhan ekonomi Eropah melambat pada masa depan, dalam kekurangan ruang lindung fiskal, penarafan kedaulatan Itali berkemungkinan menghadapi tekanan penurunan lebih lanjut.
Peraturan Had Hutang dan Mekanisme Pemantauan EU
Dengan berkuatkuasanya semula Perjanjian Stabiliti dan Pertumbuhan EU, laluan fiskal Itali berada di bawah pemantauan ketat Brussels. Walaupun Kementerian Kewangan Itali meramalkan tahap hutang akan menurun kepada 136.3% pada 2029, andaian ini didasarkan pada pertumbuhan yang agak optimis. Kejayaan pelonggaran hutang Yunani memberikan model kepada negara berhutang tinggi di zon Euro, iaitu melalui reformasi struktur berterusan untuk menarik pelaburan langsung asing (FDI), yang memungkinkan kadar pertumbuhan KDNK nominal melebihi kadar pertumbuhan hutang. Namun, Itali menghadapi cabaran yang lebih besar dalam meningkatkan kadar pertumbuhan potensialnya kerana masalah penuaan penduduk dan pasaran buruh yang kaku. Pasaran kini memberi perhatian tinggi terhadap perbezaan kadar faedah antara bon Itali dan Jerman (Bund), dan jika perbezaan ini melebihi 200 mata asas, ia mungkin mencetuskan kebimbangan baru mengenai kestabilan kewangan zon Euro.
