Di hujung minggu lalu, tindak balas "pemeriksaan kadar pertukaran" yang jarang dilakukan oleh Federal Reserve Bank of New York, digabungkan dengan spekulasi pasaran mengenai kemungkinan kerjasama Jepun-AS dalam menstabilkan kadar pertukaran, mendorong kenaikan mendadak nilai yen. Menurut Bank of America Securities (BofA Securities), isyarat ini mengubah jangkaan pasaran mengenai "siapa yang akan bertindak dahulu", memberikan tekanan jangka pendek pada dolar/yen dan meningkatkan risiko campur tangan bersama.
Penurunan Mendadak Dolar/Yen: Repricing Jangkaan Campur Tangan
Pada sesi dagangan Isnin, dolar/yen meneruskan tren penurunan dari Jumaat lalu, jatuh seketika ke sekitar 154, dengan yen meningkat ke zon kuat terdekat dalam tempoh dua bulan. Kebanyakan pasaran mengaitkan turun naik ini dengan spekulasi campur tangan yang dicetuskan oleh "pemeriksaan kadar pertukaran".
Pandangan Bank of America: Kenyataan Dari AS Menjadikan Campur Tangan Lebih Seperti Pilihan
Dalam laporannya, Bank of America menjelaskan bahawa pasaran sebelum ini lebih memfokus pada kemungkinan campur tangan sebelah pihak oleh Jepun. Namun, kali ini, isyarat yang dikeluarkan oleh meja dagangan forex New York Fed (yang dilihat mewakili Jabatan Perbendaharaan AS) merupakan pembolehubah penting baru: Jika yen melemah lagi, kemungkinan campur tangan bersama meningkat dengan ketara.
Bank of America juga memberikan penilaian "siling" jangka pendek: isyarat sebegini mungkin menjadikannya lebih sukar bagi dolar/yen memecah paras 160 dalam jangka pendek, terutamanya ketika menjelang pilihan raya Jepun pada 8 Februari, sensitiviti pasaran terhadap dasar dan kestabilan kadar pertukaran akan lebih tinggi.
Motivasi dan Kekangan Realiti: Lebih Kepada "Pencegahan" atau Tindakan Sebenar?
Bank of America meneka bahawa di sebalik "pemeriksaan kadar pertukaran" mungkin terdapat banyak tujuan: seperti mengelakkan dolar daripada menjadi terlalu kuat untuk mengekalkan daya saing perdagangan, menstabilkan pasaran bon kerajaan, serta memberikan isyarat sokongan kepada Jepun dalam kerangka kerjasama dasar yang lebih luas.
Namun analisis dari Reuters mengingatkan bahawa ambang untuk campur tangan bersama AS-Jepun sebenar adalah tinggi: politik dalaman dan pengaruh pasaran di AS (contohnya, sentimen "menjual aset AS", risiko kenaikan hasil bon AS) akan menjadi kekangan; Jepun jika ingin mengambil tindakan yang lebih kuat, juga biasanya memerlukan kesepakatan antarabangsa yang lebih luas.
Titik Perhatian Seterusnya: Paras 160, Inflasi dan Laluan Bank Pusat
Bank of America menjangkakan, trend kenaikan dolar/yen jangka sederhana mungkin belum berakhir, dan jika ia kembali lemah selepas ini, ia masih mungkin mencetuskan tindakan satu pihak yang lebih jelas oleh Jepun pada musim bunga; manakala laluan kadar faedah (andaian Bank of America adalah dua kenaikan kadar oleh Bank of Japan pada 2026 dan dua penurunan kadar oleh Fed) dan prestasi inflasi AS akan mempengaruhi kebarangkalian "campur tangan bersama" dari jangkaan kepada realiti.
