Elon Musk berkata syarikat yang mengkhusus dalam pusat data kecerdasan buatan (AI) kini hampir tidak dapat memperoleh pinjaman. Beliau menjangkakan kebanyakan daripada lebih 200 syarikat awan AI akan gulung tikar atau diambil alih. Kenyataan itu dibuat ketika kos pembiayaan CoreWeave, antara pemain utama dalam sektor tersebut, meningkat: hasil bon syarikat yang matang pada 2031 mencecah paras tertinggi rekod 15.76% minggu ini. Hasil yang lebih tinggi bermakna pelabur menuntut pulangan lebih besar untuk memegang hutang itu, sekali gus menimbulkan persoalan tentang daya tahan model pengembangan yang bergantung pada pinjaman.
Syarikat awan AI bergantung pada pinjaman untuk membeli cip
Syarikat “neocloud” lazimnya membeli cip Nvidia sebelum menyewakan kapasiti pengkomputeran kepada pembangun AI. Pembinaan dan peluasan pusat data memerlukan modal yang besar, menyebabkan model perniagaan ini sering disertai pinjaman yang tinggi.
Musk tidak menyebut CoreWeave secara khusus pada hujung minggu lalu. Namun, pada 14 Oktober, pelabur Chamath Palihapitiya berkongsi carta yang menunjukkan hasil bon CoreWeave melepasi 15%, lalu Musk membalas, “Teruk.” CoreWeave merupakan antara syarikat tersenarai terbesar dalam sektor itu, menjadikan keadaan pembiayaannya petunjuk penting untuk menilai risiko kredit pembekal kapasiti pengkomputeran AI.
Hasil bon CoreWeave meningkat kepada 15.76%
Hasil bon CoreWeave bernilai prinsipal AS$2.75 bilion dan matang pada 2031 kemudian meningkat kepada 15.76%. Kenaikan hasil lazimnya menunjukkan pemiutang menuntut pampasan risiko yang lebih tinggi, tetapi angka itu sahaja tidak membuktikan bahawa syarikat tersebut tidak mampu membayar hutangnya.
CoreWeave dilaporkan mempunyai kira-kira AS$50 bilion dalam hutang dan obligasi lain. Pada hari dagangan berkaitan, sahamnya merosot lebih 15%, manakala Oracle, Dell dan Hut 8 turut mencatatkan penurunan ketara. Pergerakan itu menunjukkan kebimbangan mengenai pembiayaan infrastruktur AI melangkaui satu syarikat. Harga saham CoreWeave kini kira-kira 70% di bawah paras tertingginya sebelum ini. Jurrien Timmer dari Fidelity Investments juga pernah menyenaraikan hutang sebagai salah satu risiko gelembung dalam pasaran AI.
Pembiayaan SpaceX menjadi perbandingan
Pada masa yang sama, SpaceX milik Musk menyatakan bahawa ia telah menyelesaikan pinjaman berjumlah AS$40 bilion. Perbezaan ini menyerlahkan perhatian pasaran terhadap akses pembiayaan syarikat pusat data AI, sambil menimbulkan persoalan tentang jurang keupayaan meminjam antara syarikat. Maklumat yang tersedia tidak memperincikan terma hutang SpaceX atau menjelaskan mengapa syarat pembiayaannya berbeza daripada syarikat awan AI.
Ramalan Musk itu bukan penilaian operasi terhadap setiap satu daripada lebih 200 syarikat berkenaan. Bagi pelabur, hasil bon, jumlah hutang dan prestasi saham CoreWeave memberikan petunjuk konkrit tentang perubahan kos modal. Namun, angka tersebut belum memadai untuk menentukan sama ada syarikat itu mampu mengharungi tekanan pembiayaan.