- Didorong oleh lonjakan harga tenaga akibat konflik Timur Tengah, Indeks Harga Pengguna (CPI) AS pada bulan Mei dijangka meningkat 0.5% berbanding bulan sebelumnya, dengan kenaikan tahunan mungkin mencapai 4.2%, tertinggi sejak April 2023, memberikan sokongan data makro yang lebih kukuh untuk Rizab Persekutuan (Fed) mengekalkan dasar kadar faedah tinggi semasa sepanjang tahun ini.
- Disebabkan harga petrol meningkat secara purata 8.8% pada bulan Mei ke $4.60 setiap gelen, kadar inflasi mungkin melebihi kadar pertumbuhan gaji untuk bulan kedua berturut-turut, yang bukan sahaja terus menghakis pendapatan sebenar isi rumah tetapi juga mungkin membatasi perbelanjaan pengguna keseluruhan pada separuh kedua tahun ini.
- Indeks Harga Pengguna Teras, yang tidak termasuk makanan dan tenaga, dijangka meningkat 2.9% berbanding tahun sebelumnya, dengan kenaikan bulanan sedikit perlahan kepada 0.3% disebabkan oleh kesan asas yang berkurangan akibat penutupan kerajaan, dan ketahanan pasaran buruh yang kuat telah meningkatkan penilaian pasaran terhadap ambang pengetatan dasar monetari Fed.
Harga Tenaga Meningkatkan Tekanan Inflasi Keseluruhan
Menurut tinjauan Reuters, kenaikan tahunan Indeks Harga Pengguna (CPI) keseluruhan AS pada bulan Mei dijangka meningkat kepada 4.2%, jauh lebih tinggi daripada 3.8% pada bulan April dan 3.3% pada bulan Mac. Faktor utama yang mendorong kenaikan inflasi keseluruhan ini adalah kejutan sistemik dalam rantaian bekalan tenaga. Data dari Pentadbiran Maklumat Tenaga AS (EIA) menunjukkan bahawa disebabkan oleh peningkatan konflik geopolitik sejak akhir Februari, harga petrol purata di seluruh AS mencatatkan kenaikan 8.8% dalam bulan Mei sahaja, setelah sebelumnya melonjak lebih 50% dari paras rendah. Walaupun dengan perjanjian gencatan senjata baru-baru ini, harga minyak antarabangsa telah mengalami sedikit penurunan, menyebabkan beberapa ahli ekonomi meramalkan Mei mungkin menjadi puncak sementara dalam kitaran inflasi ini, namun risiko geopolitik terhadap rantaian bekalan masih belum sepenuhnya dihapuskan.
Laluan Inflasi Teras dan Penularan dalam Sektor Perkhidmatan
Setelah menolak komponen makanan dan tenaga yang lebih tidak stabil, kenaikan tahunan CPI teras pada bulan Mei dijangka meningkat sedikit dari 2.8% pada bulan April kepada 2.9%, manakala kenaikan bulanan dijangka menurun dari 0.4% kepada 0.3%. Perlambatan dalam kadar kenaikan bulanan inflasi teras ini sebahagiannya disebabkan oleh kesan pelarasan sekali sahaja dalam indikator sewa akibat kelewatan pengumpulan data yang semakin berkurangan. Selain itu, penurunan harga kereta dan trak terpakai juga memberikan tekanan kepada inflasi barang. Pasaran kini sangat memberi perhatian kepada sama ada kos tenaga akan menular ke kategori perkhidmatan yang lebih luas. Jika terdapat tanda-tanda penularan yang jelas dalam inflasi teras, jangkaan pasaran terhadap naratif kenaikan kadar faedah Fed mungkin akan diaktifkan semula.
Ketahanan Pasaran Buruh Melambatkan Peralihan Dasar
Asas makroekonomi AS masih menunjukkan ketahanan yang kuat. Pekerjaan bukan ladang pada bulan Mei melebihi jangkaan pasaran untuk bulan ketiga berturut-turut, manakala kadar pengangguran kekal stabil pada 4.3%. Keadaan pasaran buruh yang ketat ini memberikan sokongan struktur kepada harga. Walaupun pasaran kewangan sebelum ini telah mula memasukkan harga untuk beberapa pengetatan dasar, kebanyakan ahli ekonomi percaya bahawa dalam persekitaran kadar faedah tinggi semasa, ambang untuk Fed mengambil langkah pengetatan monetari yang lebih agresif masih tinggi. Dalam konteks semua indikator inflasi yang ketara lebih tinggi daripada sasaran rasmi 2%, dasar monetari yang mengekalkan pendirian ketat secara keseluruhan sukar untuk mengalami perubahan asas dalam jangka pendek.
Akhir Kesan Tarif dan Tekanan pada Pengguna
Pada tahap mikro inflasi barang, analisis Morgan Stanley (MS:US) menunjukkan bahawa ekonomi AS kini berada pada tahap akhir kesan penularan tarif. Model pengiraan menunjukkan bahawa faktor tarif setakat ini telah menaikkan harga sebanyak kira-kira 63 mata asas, hampir dengan anggaran penularan keseluruhan sebanyak 70 mata asas, dan trend perlambatan dijangka berterusan pada separuh kedua tahun ini. Walau bagaimanapun, realiti makro inflasi yang melebihi kadar pertumbuhan gaji secara berterusan sedang memberikan tekanan yang ketara pada lembaran imbangan aset isi rumah. Dengan semakin ramai pengguna mula menggunakan simpanan untuk menampung perbelanjaan harian, jika tahap pendapatan sebenar isi rumah terus menyusut, permintaan agregat makro pada separuh kedua tahun ini akan menghadapi tekanan perlambatan sistemik.
