- Niaga hadapan minyak mentah antarabangsa ditutup hampir mendatar pada hari Khamis, dengan Brent meningkat sedikit sebanyak 0.09% kepada AS$105.72 setong, manakala minyak mentah AS ditutup pada AS$101.17. Turun naik yang luas dalam dagangan mencerminkan pasaran sedang menilai semula risiko antara pelepasan sebahagian kapal di Selat Hormuz dan insiden serangan serta penahanan yang berterusan.
- Asas makroekonomi dan risiko geopolitik menunjukkan persaingan sengit. Tabung Kewangan Antarabangsa telah menurunkan unjuran pertumbuhan KDNK sebenar global tahun ini daripada 3.4% kepada 2.5%, manakala Agensi Tenaga Antarabangsa memberi amaran bahawa stok minyak global sedang habis pada kadar yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan jurang bekalan dan permintaan terus melebar.
- Pemimpin China dan AS mencapai kata sepakat untuk mengekalkan kelancaran Selat Hormuz, dan pihak China menyatakan hasrat untuk meningkatkan import minyak mentah AS bagi menggantikan bahagian Timur Tengah. Namun, jumlah laluan harian selat sebanyak 30 kapal masih jauh lebih rendah daripada tahap normal 140 kapal sebelum perang, menunjukkan bahawa halangan logistik belum dapat diselesaikan secara substansial.
Pembukaan Marginal Selat dan Ketahanan Premium Geopolitik
Penutupan pasaran minyak mentah yang tenang pada hari Khamis menyembunyikan turun naik yang ketara dalam dagangan. Brent mencapai paras tertinggi AS$107.13, kemudian mengurangkan kenaikan selepas berita pelepasan beberapa kapal tangki melalui Selat Hormuz. Pengawal Revolusi Iran melepaskan kira-kira 30 kapal, termasuk sebuah kapal tangki super China yang tertahan lebih dua bulan dengan muatan 2 juta tong minyak Iraq, serta kapal tangki berdaftar Panama yang diuruskan oleh Eneos Jepun. Tanda-tanda pembukaan marginal ini dalam masa yang singkat meredakan panik melampau di pasaran spot. Namun, tenggelamnya kapal kargo India berhampiran Oman dan penahanan sebuah kapal di luar pelabuhan Fujairah UAE membuktikan bahawa persekitaran pelayaran di perairan tersebut masih penuh dengan halangan yang tidak dapat dielakkan. Pedagang derivatif tidak dapat sepenuhnya menghapuskan premium risiko geopolitik dalam penetapan harga, menyebabkan harga minyak menunjukkan ketahanan yang kuat di atas AS$105.
Persaingan Kuasa Besar dan Potensi Pembentukan Semula Aliran Perdagangan Minyak Mentah
Rumah Putih secara aktif campur tangan untuk mengawal kesan limpahan ekonomi akibat konflik Iran, dan konsensus yang dicapai antara China dan AS dalam memastikan kelancaran talian hayat tenaga menjadi pemboleh ubah utama dalam menstabilkan jangkaan pasaran. Perlu diperhatikan bahawa, untuk mengurangkan kebergantungan kepada minyak mentah Timur Tengah, pihak China mencadangkan untuk meningkatkan pembelian minyak mentah AS. Sejak Mei 2025, akibat isu tarif perdagangan, China telah menjadi pihak yang tidak hadir dalam pasaran minyak mentah AS. Jika niat pembelian ini direalisasikan, ia bukan sahaja dapat mengimbangi pengurangan bekalan akibat sekatan Selat Hormuz, tetapi juga akan membentuk semula aliran perdagangan tenaga merentasi Pasifik secara mendalam. Analisis Matador Economics menunjukkan bahawa keputusan Iran untuk melepaskan sebahagian kapal Asia pada masa ini adalah berdasarkan pertimbangan untuk mengelakkan kehilangan sokongan pembeli minyak mentah utama dalam kerjasama strategik tenaga China-AS.
Angin Lawan Makroekonomi dan Jangkaan Inflasi Menekan Harga Minyak
Walaupun bekalan menghadapi ancaman gangguan fizikal, angin lawan makroekonomi semakin menekan harga minyak. Pada hari Rabu, niaga hadapan Brent dan minyak mentah AS masing-masing mencatatkan penurunan ketara lebih daripada AS$2 dan AS$1, didorong oleh kebimbangan pasaran terhadap kenaikan kadar faedah AS untuk mengekang inflasi tinggi. Dengan harga minyak kekal di atas AS$100, kenaikan kos tenaga sedang berubah menjadi komponen inflasi yang degil. Tabung Kewangan Antarabangsa dengan jelas menyatakan bahawa ekonomi global telah memasuki senario pertengahan yang tidak menguntungkan, dengan pertumbuhan KDNK dijangka merosot kepada 2.5%. Kerosakan permintaan dan jangkaan penurunan ekonomi akibat harga tenaga yang tinggi ini membentuk rintangan utama yang menghalang harga minyak daripada menembusi lebih tinggi.
Penggunaan Stok Spot dan Bentuk Lengkung Hadapan
Ketegangan bekalan dan permintaan di pasaran spot sedang dibuktikan melalui penurunan mendadak dalam data stok. Laporan Agensi Tenaga Antarabangsa menunjukkan bahawa bekalan minyak global tidak akan dapat memenuhi permintaan keseluruhan tahun ini, dengan kadar penggunaan stok mencapai tahap tertinggi dalam sejarah. Apabila jumlah laluan harian Selat Hormuz menurun daripada 140 kapal kepada 30 kapal, kilang penapisan terpaksa menggunakan rizab komersial dan strategik secara besar-besaran untuk mengekalkan kadar operasi. Kekurangan fizikal yang nyata ini menyebabkan lengkung hadapan niaga hadapan minyak mentah menunjukkan bentuk premium spot yang sangat curam, di mana harga kontrak penghantaran segera jauh lebih tinggi daripada kontrak hadapan. Jika insiden serangan di perairan sekitar UAE dan Oman menyebabkan jumlah laluan selat tidak dapat dipulihkan ke tahap normal, penampan stok sistem tenaga global akan habis sepenuhnya dalam beberapa bulan akan datang.
